債券通“南向通”來(lái)了。9月15日，中國人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告宣布，債券通“南向通”將于9月24日上線(xiàn)。

　　業(yè)內人士認為，作為境內機構“走出去”投資境外債券市場(chǎng)的通道，債券通“南向通”的落地，進(jìn)一步加速了中國債券市場(chǎng)的國際化進(jìn)程。債券通“南向通”正式啟動(dòng)，將為包括境內投資者、國際金融機構等市場(chǎng)主體帶來(lái)歷史性機遇。

　　進(jìn)一步拓展投資者配置范圍

　　內地與香港債券市場(chǎng)雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

　　根據公告，“南向通”是指內地機構投資者通過(guò)內地與香港基礎服務(wù)機構連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機制安排。

　　在投資規則上，公告稱(chēng)，符合中國人民銀行要求的境內投資者可通過(guò)“南向通”開(kāi)展債券投資，標的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場(chǎng)交易流通的所有券種。交易對手暫定為香港金融管理局指定的做市商。

　　境內投資者可通過(guò)“南向通”參與境外債券的發(fā)行認購，可以自主選擇通過(guò)境內債券登記結算機構或境內托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。境內投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”，相關(guān)資金只可用于債券投資。

　　昨日，中國外匯交易中心、上海清算所先后發(fā)布相關(guān)交易細則。根據外匯交易中心公告，“南向通”交易服務(wù)日為內地銀行間債券市場(chǎng)的交易日。交易服務(wù)時(shí)間為內地銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間，具體為每個(gè)交易日北京時(shí)間上午9:00-12:00，下午13:30-20:00。

　　債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗。

　　交易中心通過(guò)與彭博、Tradeweb的系統互聯(lián)，以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統（CIPS）等基礎設施通力合作，積極發(fā)揮內地和香港金融基礎設施之間的協(xié)同作用，有效連接境內投資者與境外報價(jià)商，最大程度支持境內投資者對于多幣種境外債券交易、多樣化托管結算路徑的需求。

　　“南向通”如何運行？

　　就“南向通”的整體運行框架，人民銀行在答記者問(wèn)中表示，目前，內地金融機構可以自主“走出去”配置全球債券。

　　“南向通”沒(méi)有突破內地與香港現行政策框架，主要是通過(guò)加強兩地債券市場(chǎng)基礎服務(wù)機構合作，為內地機構投資者“走出去”配置債券提供便捷通道?！澳舷蛲ā钡目赏顿Y范圍是在境外發(fā)行，并在香港市場(chǎng)交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開(kāi)通現券交易。

　　與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內地債券登記結算機構、托管清算銀行通過(guò)在香港開(kāi)立名義持有人賬戶(hù)的方式，為內地投資者提供債券托管結算服務(wù)。

　　在投資額度方面，根據公告，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過(guò)年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。人民銀行根據跨境資金流動(dòng)形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調整。

　　渣打亞洲區行政總裁洪丕正表示，隨著(zhù)進(jìn)入和流出中國市場(chǎng)的雙向資本流繼續增加，預計“南向通”可投資的債券類(lèi)別和額度日后將逐漸擴大。

　　“南向通”如何管理跨境資金流動(dòng)風(fēng)險？“南向通”通過(guò)在交易、托管、結算、匯兌等各個(gè)環(huán)節的設計，實(shí)現資金閉環(huán)管理，并通過(guò)交易托管數據報告等方式，強化穿透式監管與監測。

　　現階段參與“南向通”的機構有哪些？根據公告，內地投資者暫定為人民銀行2020年度公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類(lèi)金融機構（不含非銀行類(lèi)金融機構與農村金融機構）。合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）也可以通過(guò)“南向通”開(kāi)展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

　　金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放重要一步

　　債券通“南向通”的落地，被視為中國推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放、資本項目開(kāi)放和人民幣國際化的重要一步。

　　人民銀行在答記者問(wèn)中表示，適時(shí)開(kāi)通“南向通”，一是有利于完善我國債券市場(chǎng)雙向開(kāi)放的制度安排，進(jìn)一步拓展了國內投資者在國際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間；二是有利于鞏固香港聯(lián)接內地與世界市場(chǎng)的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發(fā)展大局，維護香港的長(cháng)期繁榮穩定。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，“南向通”將成為境內投資者投資境外債券市場(chǎng)的新渠道，實(shí)現更多元化、國際化的資產(chǎn)配置。此外，通過(guò)進(jìn)一步連接內地與香港金融市場(chǎng)，“南向通”的落地，將成為中國資本賬戶(hù)開(kāi)放和人民幣國際化的最新嘗試。

　　彭博亞太區總裁李冰表示，“南向通”為境內投資者提供了新的資產(chǎn)全球化配置途徑，并為境內機構提供真正的國際化舞臺和發(fā)展機遇；將進(jìn)一步鞏固香港國際金融中心地位，為在港機構提供新的增長(cháng)機遇；將有助于國際金融機構更深入地接觸和了解中國金融市場(chǎng)和客戶(hù)。

　　植信投資研究院資深研究員張秉文表示，促進(jìn)內地和香港市場(chǎng)互聯(lián)互通，是近年來(lái)中國金融市場(chǎng)發(fā)展的重要趨勢，理財領(lǐng)域也不例外。內地居民個(gè)人財富的快速增長(cháng)和積累，使得分散投資及多元化、國際化配置資產(chǎn)的需求日益增長(cháng)?！澳舷蛲ā蹦軌蜃尭嗤顿Y者了解海外金融市場(chǎng)，有利于開(kāi)闊內地投資者的投資視野。

　　“近年來(lái)，我國宏觀(guān)經(jīng)濟保持增長(cháng)，貿易順差穩步提高，人民幣匯率保持穩健，資本市場(chǎng)對海外投資者的吸引力與日俱增?！钡乱庵俱y行大中華區宏觀(guān)策略主管劉立男表示，同時(shí)，進(jìn)一步深化資本項目改革推動(dòng)了金融市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，利好債券通“南向通”的啟動(dòng)。

　　劉立男表示，上周，粵港澳大灣區“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，債券通“南向通”的啟動(dòng)時(shí)機也逐漸成熟。這些舉措將進(jìn)一步促進(jìn)大灣區金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、提升我國金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放水平、助推香港國際金融中心建設。

　　債市國際化步履不停

　　中國債券市場(chǎng)國際化步履不停。

　　由于技術(shù)和實(shí)施要求的復雜性，“債券通”此前暫未實(shí)現南向開(kāi)放。2017年5月，人民銀行和香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告，宣布分階段實(shí)施“債券通”，先開(kāi)展“北向通”交易，此后適時(shí)擴展至“南向通”，將其作為境內機構“走出去”投資境外債券市場(chǎng)的可選通道。

　　2017年7月，債券通“北向通”先行開(kāi)通，為境外投資者參與中國銀行間債券市場(chǎng)搭建橋梁。在其推動(dòng)下，中國債券市場(chǎng)開(kāi)放取得累累碩果。

　　“北向通”上線(xiàn)已有四年，運行情況如何？人民銀行有關(guān)負責人表示，“北向通”開(kāi)通前，境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前，這一規模已經(jīng)達到3.8萬(wàn)億元人民幣，年均增速超過(guò)40%。

　　其中，“北向通”的境外投資者持債規模約1.1萬(wàn)億元人民幣，四年來(lái)累計成交量為12.3萬(wàn)億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機構中，已有78家參與進(jìn)來(lái)。

　　該負責人稱(chēng)，實(shí)踐證明，“北向通”運行平穩高效，已經(jīng)成為境外機構入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監管合作順暢，社會(huì )各方反響良好。特別是，“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法，切實(shí)便利境外機構“一點(diǎn)接入”，又充分考慮我國國情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監管和風(fēng)險防范。

　　記者 范子萌 黃紫豪 編輯 黃蕾