第33天、第34天、第35天，A股市場(chǎng)成交額已經(jīng)連續35個(gè)交易日超過(guò)萬(wàn)億元。這讓投資者感到既興奮又有點(diǎn)擔憂(yōu)，興奮的是A股市場(chǎng)的結構性機會(huì )此起彼伏，擔憂(yōu)的是連續的萬(wàn)億元成交額會(huì )不會(huì )帶來(lái)副作用。筆者對此持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因為現在的A股市場(chǎng)已經(jīng)較國務(wù)院金融委提出“提升市場(chǎng)活躍度”的2020年4月7日發(fā)生了很大變化。概括來(lái)講，這些變化體現在以下三個(gè)方面。

　　首先，資本市場(chǎng)深改創(chuàng )新取得成效，境內外投資者入市積極，帶來(lái)大量交投資金，市場(chǎng)活躍度明顯提升。

　　2020年4月7日，國務(wù)院金融委召開(kāi)的第二十五次會(huì )議對資本市場(chǎng)提出的要求之一是“放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”。在之后舉行的“5·15全國投資者保護宣傳日”活動(dòng)上，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)表示，提升市場(chǎng)活躍度，既包括促進(jìn)交易更加活躍，也包括吸引更多投資者特別是機構投資者入市。

　　當年6月份，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制落地，其中交易制度改革為提升市場(chǎng)活躍度創(chuàng )造了條件，比如上市前五日不設漲跌幅限制，個(gè)股漲跌幅擴至20%，新股上市首日即可作為兩融標的。這些措施在提升市場(chǎng)活躍度方面發(fā)揮了積極作用，再加上監管層為吸引境內外長(cháng)期資金入市而進(jìn)行的改革，滬深主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板的成交量都以目視可見(jiàn)的幅度在增加。

　　對于投資者和資金的引入狀況，中登公司的數據顯示，截至2020年4月末，投資者數量為1.65億，結算凈額3.51萬(wàn)億元，到今年7月末，投資者數量增長(cháng)至1.90億，結算凈額達到5.40萬(wàn)億元。這兩組數據的對比為萬(wàn)億元成交額做出了很好的注解。

　　此外，投資者數量的多樣化，新技術(shù)的使用，讓A股不再對量化交易、高頻交易感到陌生。但這些新型交易工具的兩面性很突出，既可以增強市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率，又存在容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問(wèn)題。易會(huì )滿(mǎn)在9月6日召開(kāi)的2021年第60屆世界交易所聯(lián)合會(huì )（WFE）會(huì )員大會(huì )暨年會(huì )上就提出了新型交易方式的監管問(wèn)題。

　　其次，上市公司質(zhì)量顯著(zhù)提高，股市成為居民增加財產(chǎn)性收入的重要場(chǎng)所。

　　提高上市公司質(zhì)量是近年來(lái)監管層重點(diǎn)推進(jìn)的工作之一。去年10月份，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，對提高上市公司質(zhì)量做出了系統性、有針對性的部署安排。在各方共同努力下，上市公司高質(zhì)量發(fā)展的成效已初步顯現。

　　以今年上半年上市公司業(yè)績(jì)?yōu)槔?#xff1a;滬市主板公司近九成實(shí)現盈利，八成凈利潤同比增長(cháng)，半數以上增幅超過(guò)30%，與2019年同期相比，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)20.22%，歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別增長(cháng)11.58%、13.17%，業(yè)績(jì)重回新冠肺炎疫情前的增長(cháng)軌道；深市公司八成實(shí)現盈利，逾八成營(yíng)業(yè)收入規模擴大，逾六成凈利潤實(shí)現增長(cháng)，實(shí)現平均營(yíng)業(yè)收入33.78億元，平均凈利潤2.54億元，同比分別增長(cháng)33.09%、41.52%，已恢復至疫情前水平。

　　上市公司現金分紅規模連續三年突破萬(wàn)億元，即便在受疫情沖擊的2020年，上市公司現金分紅也達到1.3萬(wàn)億元。A股市場(chǎng)的財富效應可見(jiàn)一斑。

　　第三，上市公司數量穩步增長(cháng)，流通市值增幅超過(guò)50%。

　　從滬深交易所官網(wǎng)查詢(xún)的數據顯示，2020年4月7日，深市上市公司為2222家，流通市值18.90萬(wàn)億元，股票平均市盈率25.72倍；同期，滬市上市公司有1649家，流通市值28.50萬(wàn)億元，平均市盈率13.8倍。到2021年9月6日，深市上市公司增至2495家，流通市值升至29.61萬(wàn)億元，股票平均市盈率31.67倍；同期，滬市上市公司增至1977家，流通市值42.22萬(wàn)億元，平均市盈率17.74倍。

　　這也就是說(shuō)，在17個(gè)月的時(shí)間里，滬深上市公司家數增加了15.52%，流通市值增加了51.54%。

　　水漲船必然高，上市公司多了，流通市值多了，投資者多了，資金多了，市場(chǎng)環(huán)境好了，成交量自然也就上去了。

　　“萬(wàn)涓成河”，這是描繪A股市場(chǎng)成交額連續突破萬(wàn)億元規模最準確的詞語(yǔ)。資本市場(chǎng)改革的深化，帶來(lái)的是環(huán)境的優(yōu)化、優(yōu)質(zhì)上市公司群體的增加、交易機制的改變、境內外資金的流入等，這“涓涓細流”匯聚后的結果就是成交額進(jìn)入萬(wàn)億元量級的新階段，市場(chǎng)各方要主動(dòng)適應這種新變化。