受區域水泥價(jià)格、需求量分化等因素影響，水泥類(lèi)上市公司2020年業(yè)績(jì)分化明顯。

部分公司加強成本及費用管控，報告期內實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)。也有不少公司受區域水泥價(jià)格下滑、雨季時(shí)間長(cháng)導致出廠(chǎng)量下滑等因素影響，預計2020年凈利潤出現下滑。

從近期水泥市場(chǎng)成交情況看，隨著(zhù)下游開(kāi)工率下降，水泥已進(jìn)入傳統淡季，量?jì)r(jià)齊跌態(tài)勢明顯。業(yè)內人士預計，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價(jià)格將維持穩定，行業(yè)發(fā)展將由價(jià)格驅動(dòng)轉為對內“挖潛”。

降本增效成業(yè)績(jì)增長(cháng)主因

數據顯示，截至2月9日晚，A股共有7家水泥類(lèi)上市公司對外披露2020年業(yè)績(jì)預告。冀東水泥、寧夏建材、博聞科技3家上市水泥企業(yè)預喜，天山股份、華新水泥、福建水泥、金隅集團等公司業(yè)績(jì)則出現不同程度下滑。

預喜公司多數提到降本增效的舉措。冀東水泥預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.2億元至29.2億元，同比增長(cháng)4.42%至8.12%。公司指出，2020年面對疫情及水泥熟料價(jià)格下降帶來(lái)的不利影響，公司積極主動(dòng)作為，進(jìn)一步提升管理效能，推進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)“培優(yōu)”，運營(yíng)質(zhì)量持續提升；持續加強成本及費用管控，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本及費用同比下降；強化戰略營(yíng)銷(xiāo)的實(shí)施，市場(chǎng)基礎進(jìn)一步夯實(shí)，結構進(jìn)一步優(yōu)化，水泥熟料銷(xiāo)量同比提升，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升。報告期內，按照會(huì )計核算口徑，公司水泥和熟料銷(xiāo)量為10700萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11%。

多數業(yè)績(jì)下滑的公司報告期內受疫情和雨季影響較大，部分公司還計提了大額資產(chǎn)減值準備。天山股份預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.2億元至16億元，同比下降13.19%至2.19%。公司表示，2020年公司產(chǎn)品銷(xiāo)量與上年基本持平，但受疫情和超長(cháng)雨季的影響，公司產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)較上年同期下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。同時(shí)，公司實(shí)施產(chǎn)能指標轉讓后，生產(chǎn)設施、設備及相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象，公司對涉及的資產(chǎn)計提了減值準備。

部分公司稱(chēng)報告期內水泥價(jià)格出現下降，影響了毛利潤。福建水泥預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期(法定披露數據)相比將減少16691萬(wàn)元-19691萬(wàn)元，同比下降36%-42%。公司稱(chēng)，水泥平均售價(jià)同比下跌5%左右，水泥銷(xiāo)售毛利率降低，導致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤減少。

供給端將大幅改善

從近期水泥區域市場(chǎng)情況看，臨近春節，多地區施工放緩，工人陸續返鄉回家，多地水泥價(jià)格出現下滑。百川盈孚預計，春節過(guò)后，水泥市場(chǎng)行情仍將處于弱勢下行態(tài)勢，中南地區價(jià)格將下滑10元-20元/噸。

從供給端看，水泥大數據研究院統計顯示，2020年全國共點(diǎn)火26條水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)，實(shí)際產(chǎn)能合計3816萬(wàn)噸，是近五年來(lái)單年投產(chǎn)量最高的。2021年預計有29條生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，合計產(chǎn)能4879萬(wàn)噸。從建設方來(lái)看，有超過(guò)75%的新建產(chǎn)能由龍頭水泥企業(yè)所投。

業(yè)內人士表示，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價(jià)格將維持穩定，建議關(guān)注結構性和區域性機會(huì )，以及公司自身因業(yè)務(wù)拓展、管理改善、分紅增加等帶來(lái)的個(gè)股機會(huì )。此外，水泥“碳交易”時(shí)代或臨近，碳排放交易體系建立后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)基于更高效節能低碳的生產(chǎn)能力、更為強大的研發(fā)能力和更為優(yōu)秀的資源整合能力，可以將其相對于同行更為優(yōu)秀的環(huán)境效益水平直接轉化為經(jīng)濟效益。

國泰君安研報顯示，水泥股本身具備較高的股息率，龍頭突破的催化劑在于回購、提升分紅中樞及股權激勵等。華東、華南區域水泥資產(chǎn)仍是全國最好的，2017年以來(lái)，旺季價(jià)格不斷抬升和企業(yè)盈利能力大幅改善，使得市場(chǎng)對供給邏輯的預期已經(jīng)較為充分。隨著(zhù)華東、華南價(jià)差的不斷增大以及“公轉鐵”等相關(guān)運輸政策的陸續調整和落地，水泥區域“短腿”效應或弱化。