中國商報（記者 賈欣然 文/圖）剛剛進(jìn)入2023年，家居行業(yè)就傳來(lái)重磅消息：紅星美凱龍要“賣(mài)身”了。

1月8日，廈門(mén)建發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過(guò)現金方式協(xié)議收購紅星美凱龍家居集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)紅星美凱龍）不超過(guò)30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能成為紅星美凱龍的控股股東。

被譽(yù)為“家居第一股”的紅星美凱龍曾一度風(fēng)光無(wú)限，而近幾年卻陷入債務(wù)危機，此次又要“賣(mài)身”續命，這不禁讓人好奇，一代國內家居賣(mài)場(chǎng)老大為何會(huì )落得如此境遇？

未來(lái)紅星美凱龍面臨的挑戰依然較大。

從風(fēng)光到落寞

春節剛過(guò)，本該火熱復工的紅星美凱龍卻是一派冷清的場(chǎng)面。在紅星美凱龍北京西四環(huán)店，中國商報記者看到賣(mài)場(chǎng)里的顧客很少，只有導購在店里閑坐。

“去年11月的時(shí)候人更少，大家都不出門(mén)，我們還閉店了一段時(shí)間，現在情況算好點(diǎn)的了?！币晃簧碳覍з徃嬖V記者，相比于現在客流下降的情景，年前的情況更為糟糕。

“疫情嚴重那會(huì )兒就有很多商鋪撤租了，你看現在還有好多空著(zhù)的呢?！睂з徑o記者指了指遠處空著(zhù)的租位。

退租的商戶(hù)越來(lái)越多，消費者的購物體驗也受到了一定影響。

消費者小劉向記者抱怨，幾年前她在紅星美凱龍西四環(huán)店的一家商戶(hù)訂購了門(mén)窗，最近想找商家咨詢(xún)點(diǎn)問(wèn)題，結果找半天也找不到原來(lái)的店鋪，一問(wèn)才知道原來(lái)他們早就搬走了?！爱敵趿粝碌木S修電話(huà)也找不到了，這以后有問(wèn)題該找誰(shuí)呢？”

對此，記者詢(xún)問(wèn)了西四環(huán)店的工作人員。工作人員表示，對于已經(jīng)撤場(chǎng)的商家可以提供聯(lián)系方式，幫助消費者解決問(wèn)題。而對于收購事項，工作人員表示未對公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

商戶(hù)退租的情況時(shí)有發(fā)生

事實(shí)上，紅星美凱龍也曾有過(guò)輝煌時(shí)刻。

2015年，紅星美凱龍在香港掛牌上市，2018年又在上交所上市，成為中國家居行業(yè)第一家同時(shí)擁有“A股+H股”的上市公司。2020年受新冠疫情影響，零售行業(yè)遭遇沖擊。中國連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì )數據顯示，百強整體銷(xiāo)售在2020年首次實(shí)現負增長(cháng)，但紅星美凱龍仍以1080.19億元的銷(xiāo)售規模牢牢坐穩國內家居賣(mài)場(chǎng)老大的位置。2021年，紅星美凱龍毛利率有所下滑，但依舊在市場(chǎng)競爭中保持領(lǐng)先。弗若斯特沙利文數據顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場(chǎng)份額的比重達到17.5%，持續位居第一，市場(chǎng)份額幾乎是第二名至第五名的總和。

但好景不長(cháng)，一度風(fēng)光無(wú)限的紅星美凱龍開(kāi)始走下坡路。

據悉，紅星美凱龍采取的是“包租婆”式的賣(mài)場(chǎng)平臺模式，即通過(guò)商場(chǎng)租賃收取租金和物業(yè)費。受房地產(chǎn)行業(yè)及新冠疫情的雙重影響，商場(chǎng)拓展進(jìn)程有所放緩，不少無(wú)力維持的商戶(hù)選擇了退租。

一方面，商戶(hù)紛紛鬧著(zhù)退租；另一方面，紅星美凱龍還在關(guān)店止損。從2020年起，紅星美凱龍就已經(jīng)走上閉店的道路。截至2022年前三季度，紅星美凱龍關(guān)閉了7家商場(chǎng)，分別包括1家“自營(yíng)商場(chǎng)”和6家“委管商場(chǎng)”。然而，這一系列舉措依舊沒(méi)能挽救其利潤下滑的窘境。

紅星美凱龍披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，過(guò)去三年公司在運營(yíng)上配合國家疫情管控，東北、華北、上海市場(chǎng)有一定影響。2019年至2021年，紅星美凱龍實(shí)現營(yíng)收分別為164.69億元、142.36億元、155.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為44.80億元、17.31億元、20.47億元，而到2022年則進(jìn)一步呈現下降趨勢。根據最新發(fā)布的業(yè)績(jì)預警公告，預計公司2022年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤6.77億至8.12億元，同比減少60.3%至66.9%。預計2022年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6.03億至7.24億元，同比減少56.4%至63.6%。

陷入困境艱難自救

俗話(huà)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)容易守業(yè)難。

在創(chuàng )業(yè)的30余年里，紅星美凱龍董事長(cháng)車(chē)建新構建了龐大的家居商業(yè)帝國，完成了從“小木匠”到家居業(yè)大佬的身份轉變，帶領(lǐng)紅星美凱龍一度成為全球規模最大、開(kāi)店數量最多的大型商業(yè)購物中心運營(yíng)商。

然而，隨著(zhù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的快速擴張，紅星美凱龍也陷入到高負債的資金困境中。

一直以來(lái)，紅星美凱龍采用的是重金拿地加收租的土地開(kāi)發(fā)自持重資產(chǎn)模式，這種模式成本更高、投資回收期更長(cháng)，在行業(yè)不景氣時(shí)弊端明顯。為了自救，紅星美凱龍董事長(cháng)車(chē)建新嘗試讓紅星美凱龍轉型，開(kāi)始探索 “輕資產(chǎn)、重運營(yíng)、降杠桿”的新路。

自2021年以來(lái)，車(chē)建新持續出售旗下的資產(chǎn)。2021年7月，紅星控股以40億元的價(jià)格將紅星地產(chǎn)70%股權售予遠洋集團；2021年10月，紅星美凱龍家居集團將子公司上海美凱龍物業(yè)管理服務(wù)80%股權售予旭輝永升服務(wù)，現金代價(jià)6.96億元；2022年9月，紅星美凱龍甚至將位于上海的總部大樓抵押給銀行，貸出資金用于公司的日常經(jīng)營(yíng)周轉。

同時(shí)，紅星美凱龍還加快線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展步伐，聚焦新零售模式，深耕家裝業(yè)務(wù)。2018年，紅星美凱龍牽手騰訊共建“IMP全球家居智慧營(yíng)銷(xiāo)平臺”，同時(shí)在京東開(kāi)設了官方旗艦店。2019年，紅星美凱龍與阿里巴巴簽署戰略合作協(xié)議，希望借助阿里巴巴在新零售領(lǐng)域的先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念與技術(shù)能力，進(jìn)一步推動(dòng)公司的泛家居消費產(chǎn)業(yè)鏈數字化升級。

然而在巨大的償債壓力面前，這些動(dòng)作的效果并不明顯，紅星美凱龍的債務(wù)問(wèn)題愈發(fā)凸顯。數據顯示，截至2022年9月30日，公司資產(chǎn)總計1336.35億元，負債合計759.77億元，資產(chǎn)負債率為56.85%。賬上的貨幣資金為57.38億元，而短期借款、1年內到期的流動(dòng)負債合計96.17億元?，F有資金不足以覆蓋短期債務(wù)，公司存在短期償債壓力。

未來(lái)何去何從

債務(wù)壓力加大，資金困境難解。站在命運“十字路口”的紅星美凱龍最終選擇轉讓股權，引入國資接盤(pán)。

1月8日，廈門(mén)建發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過(guò)現金方式協(xié)議收購紅星控股持有的美凱龍不超過(guò)30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能會(huì )成為美凱龍的控股股東。1月9日，建發(fā)股份觸及跌停，而紅星美凱龍的漲幅一度最高接近30%。針對投資者擔憂(yōu)的負債問(wèn)題，1月11日，建發(fā)股份證券部緊急回應稱(chēng)，入股紅星美凱龍對地產(chǎn)業(yè)以及供應鏈業(yè)務(wù)中的消費品供應鏈有一定的協(xié)同作用，但不會(huì )將美凱龍的所有債務(wù)都接過(guò)來(lái)。

據天眼查透露，建發(fā)集團持有建發(fā)股份的45.13%股權，是其第一大股東，建發(fā)集團的實(shí)際控制人是廈門(mén)市國資委。

“國企股份進(jìn)來(lái)之后會(huì )在資金上給予很大的支持，幫助其緩解債務(wù)壓力，這也是疫情期間很多企業(yè)在壓力比較大的情況下，官方支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一項舉措?！敝袊虡I(yè)聯(lián)合會(huì )專(zhuān)家委員會(huì )委員、北京國際商貿中心研究基地首席專(zhuān)家賴(lài)陽(yáng)表示。

與此同時(shí)，阿里巴巴也有意通過(guò)債轉股的方式獲取紅星美凱龍的股份。1月18日及1月19日，阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò )技術(shù)有限公司作為紅星美凱龍控股集團有限公司2019年非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券（第一期）的唯一持有人，以可交債換股的方式將其持有的部分本期債券合計轉換為紅星美凱龍248,219,904股A股股份。轉換完成后，阿里巴巴持有的股份約占紅星美凱龍總股本的5.7%。

不過(guò)需要注意的是，雖然建發(fā)股份和阿里巴巴的介入可以暫時(shí)幫助紅星美凱龍減輕眼前的壓力，但隨著(zhù)近幾年家居消費需求的逐漸減弱，傳統家居賣(mài)場(chǎng)的商業(yè)模式受到?jīng)_擊。對于紅星美凱龍而言，未來(lái)仍然面臨艱巨挑戰。

“目前競爭對手都在轉型升級，新的商業(yè)模式也在不斷涌現，業(yè)內的競爭會(huì )越來(lái)越激烈。如果紅星美凱龍不能保持領(lǐng)先地位，那么影響力和業(yè)績(jì)都會(huì )受到?jīng)_擊?！辟?lài)陽(yáng)表示。