紅星美凱龍日前發(fā)布的2020年度業(yè)績(jì)報告顯示，公司2020年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入142.36億元，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤為11.62億元，全年實(shí)現綜合毛利87.56億元。其中，2020年第四季度實(shí)現營(yíng)收47.09億元，同比增長(cháng)1.37%，環(huán)比增長(cháng)34.45%。

業(yè)內人士認為，疫情影響下的2020年，紅星美凱龍實(shí)現線(xiàn)上線(xiàn)下同城零售、家裝、設計云等多項新業(yè)態(tài)的全面增長(cháng)。隨著(zhù)外部環(huán)境帶來(lái)的負面影響逐步消退，紅星美凱龍有望重回高增長(cháng)軌道。

成本管控能力提升

財務(wù)水平較為穩健

財報顯示，2020年紅星美凱龍現金流保持充裕，經(jīng)營(yíng)性現金流穩健增長(cháng)。截至2020年12月31日，紅星美凱龍現金及現金等價(jià)物59.01億元，比2020年第三季度末增長(cháng)9.79%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額41.60億元，同比增長(cháng)1.61%。其中，2020年第四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額為20.75億元，同比增長(cháng)77.54%，環(huán)比增長(cháng)103.59%。

記者注意到，得益于進(jìn)一步加強對各項成本的有效管控，2020年紅星美凱龍營(yíng)業(yè)成本54.80億元，同比減少4.5%；全年實(shí)現綜合毛利87.56億元，綜合毛利率61.51%，仍處于行業(yè)較高水平。與此同時(shí)，紅星美凱龍費用管控能力不斷提升，銷(xiāo)售費用和管理費用下降明顯。根據財報，2020年紅星美凱龍銷(xiāo)售費用16.94億元，同比下降26.07%，銷(xiāo)售費用率同比下降2.01個(gè)百分點(diǎn)；管理費用16.80億元，同比下降4.05%。紅星美凱龍認為，隨著(zhù)公司“輕資產(chǎn)、重運營(yíng)”發(fā)展戰略的推進(jìn)，費用管控能力和運營(yíng)效率有望進(jìn)一步提高。

此外，紅星美凱龍通過(guò)控制資本開(kāi)支以及適度進(jìn)行定增，降杠桿成效明顯。2021年3月，紅星美凱龍定增方案獲批通過(guò)，定增擬募資金額不超過(guò)37億元，將用于家居商場(chǎng)建設、天貓“家居同城站”、償還有息債務(wù)等，公司資產(chǎn)負債結構及財務(wù)費用率有望持續改善。

踐行“輕資產(chǎn)重運營(yíng)”

拓展智慧營(yíng)銷(xiāo)

“輕資產(chǎn)、重運營(yíng)”，是紅星美凱龍正在踐行的經(jīng)營(yíng)策略。近幾年，紅星美凱龍通過(guò)擴大委管商場(chǎng)、戰略合作經(jīng)營(yíng)商場(chǎng)和特許經(jīng)營(yíng)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的方式，降低自營(yíng)商場(chǎng)比例，降低公司資本開(kāi)支，從而加快開(kāi)店效率并提升市場(chǎng)占有率。

財報顯示，2019年和2020年，紅星美凱龍委管、戰略合作和特許經(jīng)營(yíng)授權門(mén)店分別新增62家和43家，自營(yíng)門(mén)店僅分別新增7家和5家。截至2020年底，紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)92家自營(yíng)商場(chǎng)、273家委管商場(chǎng)，通過(guò)戰略合作經(jīng)營(yíng)11家家居商場(chǎng)。此外，紅星美凱龍還以特許經(jīng)營(yíng)方式授權開(kāi)業(yè)66家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項目，旗下共包括476家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，經(jīng)營(yíng)面積超過(guò)2200萬(wàn)平方米。

分析人士指出，紅星美凱龍自營(yíng)商場(chǎng)可以確保實(shí)現公司在戰略地點(diǎn)的布局，同時(shí)可以為公司帶來(lái)較為穩健的經(jīng)營(yíng)性現金流及利潤。而家居商場(chǎng)運營(yíng)相關(guān)服務(wù)的高附加值和稀缺性，又使得委管商場(chǎng)業(yè)務(wù)天然具備資本開(kāi)支有限、利潤率高的特點(diǎn)。發(fā)力委管業(yè)務(wù)，能夠有效改善公司資本結構及運營(yíng)效率，利好長(cháng)期發(fā)展。

報告期內，紅星美凱龍借助IMP智慧營(yíng)銷(xiāo)平臺，實(shí)現與經(jīng)銷(xiāo)商、品牌商深度協(xié)同、資源共享。2020年，紅星美凱龍通過(guò)“超級城市購”“超級品類(lèi)節”“超級大促尖選王牌”三大運營(yíng)活動(dòng)，顯著(zhù)提升了商戶(hù)對紅星美凱龍品牌的忠誠度，促進(jìn)租金收入上升。財報顯示，2020年參與紅星美凱龍三大運營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)銷(xiāo)商和品牌商同比倍增，銷(xiāo)售額同比增長(cháng)超過(guò)125%。

線(xiàn)上線(xiàn)下同城發(fā)力

家居家裝一體向前

自2019年開(kāi)始，紅星美凱龍對全國范圍內的商場(chǎng)進(jìn)行數字化升級，建立線(xiàn)上天貓同城站，推出同城輕店小程序。同時(shí)，通過(guò)各種方式推動(dòng)商家產(chǎn)品上線(xiàn)、服務(wù)上線(xiàn)、活動(dòng)上線(xiàn)。

截至2020年底，紅星美凱龍數字化升級累計覆蓋241家商場(chǎng)，直播觀(guān)看人次達3325萬(wàn)，天貓同城站覆蓋品牌商家1.6萬(wàn)家，上線(xiàn)商品近50萬(wàn)件，實(shí)現全年同城站站內流量5475萬(wàn)，各項業(yè)務(wù)指標行業(yè)領(lǐng)先。

在線(xiàn)上線(xiàn)下同城零售穩步發(fā)展的同時(shí)，紅星美凱龍加速推進(jìn)家居家裝一體化。2019年，紅星美凱龍成立裝修產(chǎn)業(yè)集團。依托自身全品類(lèi)運營(yíng)能力、供應鏈整合能力、遍布全國的實(shí)體商場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )和數字化家裝業(yè)務(wù)管理系統平臺，紅星美凱龍打造了“美凱龍空間美學(xué)”“家倍得”“更好家”三大家裝品牌，布局差異化市場(chǎng)。

截至2020年底，紅星美凱龍在全國開(kāi)設了214家家裝門(mén)店。2020年，紅星美凱龍家裝相關(guān)服務(wù)及商品銷(xiāo)售收入12.24億元，同比增長(cháng)115.1%，占總營(yíng)收比重達8.6%；紅星美凱龍裝修產(chǎn)業(yè)集團簽約合同金額超過(guò)45億元，其中百萬(wàn)元以上訂單130多個(gè)，裝修業(yè)務(wù)作為第一業(yè)務(wù)快速增長(cháng)。公司表示，2021年在家裝業(yè)務(wù)方面的目標是挑戰80億元合同額、30億元收入。

紅星美凱龍負責人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，2021年，公司將圍繞“輕資產(chǎn)、重運營(yíng)”穩步推進(jìn)主營(yíng)及擴展性業(yè)務(wù)，通過(guò)輕資產(chǎn)模式繼續在下沉市場(chǎng)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò )擴張。此外，公司將著(zhù)力推進(jìn)擴展性業(yè)務(wù)加速發(fā)展，聚焦線(xiàn)上線(xiàn)下同城零售，深耕家裝業(yè)務(wù)，提振主業(yè)競爭力，以家裝業(yè)務(wù)打造第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

國泰君安在研報中指出，紅星美凱龍所處行業(yè)市場(chǎng)空間大，渠道品牌強，市占率提升空間大，公司資本結構及效率將改善，業(yè)績(jì)有望再提升。