控股股東質(zhì)押占比超七成 高比例質(zhì)押或潛藏風(fēng)險

　　作為上市公司融資的一種手段，股權質(zhì)押融資被不少上市公司所青睞。

　　Choice數據顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，A股市場(chǎng)已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權質(zhì)押，質(zhì)押總額超過(guò)7300億元。從股權質(zhì)押的比例來(lái)看，有153家公司股東股權質(zhì)押比例超過(guò)50%（含），42家公司股東股權質(zhì)押比例達100%。

　　專(zhuān)家指出，股權質(zhì)押是一柄“雙刃劍”，過(guò)高比例的股權質(zhì)押或給上市公司帶來(lái)風(fēng)險，過(guò)度的股權質(zhì)押無(wú)異于飲鴆止渴。

　　超千家公司股東質(zhì)押股權

　　7月25日，松煬資源披露了關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人部分股權質(zhì)押的公告。公告顯示，截至本公告披露日，公司控股股東王壯鵬及其一致行動(dòng)人將于未來(lái)一年內到期的質(zhì)押股份數量為700萬(wàn)股，占其所持股份比例11.38%，占公司總股本比例為3.42%，對應融資余額為3000萬(wàn)元。公司表示，控股股東及其一致行動(dòng)人具備相應的資金償還能力，還款資金來(lái)源主要包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入、上市公司股票分紅、投資收益、自籌資金等。

　　作為一種有效的融資手段，股權質(zhì)押被不少上市公司所看好。Choice數據顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，當前A股市場(chǎng)已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權質(zhì)押，按照最新收盤(pán)價(jià)來(lái)計算，總質(zhì)押額合計超過(guò)7300億元。其中，不少公司股東今年以來(lái)進(jìn)行了多次股權質(zhì)押。

　　廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝認為，股權質(zhì)押作為一種融資方式，可以為質(zhì)押人及其企業(yè)提供快速的資金支持，提高資本運作效率和財務(wù)穩定性。同時(shí)，股權質(zhì)押為投資者提供了新的投資渠道和風(fēng)險對沖工具，可以增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的多元和繁榮。

　　“上市公司股東股權質(zhì)押是一種同時(shí)具備靈活性高效率等優(yōu)勢的融資手段，一定程度上滿(mǎn)足了上市公司實(shí)際融資需求?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂也表示，隨著(zhù)國家監管的不斷加強，監管層對此類(lèi)行為進(jìn)行全方面正確引導，進(jìn)一步提升風(fēng)險防范意識，目前股權質(zhì)押風(fēng)險已得到大幅緩解。因此，當下股權質(zhì)押對于上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是融資的有效方式，能夠提升公司資產(chǎn)流動(dòng)性。

　　42家公司股權質(zhì)押比例達100%

　　從具體公司的總質(zhì)押額來(lái)看，數據顯示，按照最新收盤(pán)價(jià)計算，目前有227家公司的總質(zhì)押額均超過(guò)10億元，其中合盛硅業(yè)、復星醫藥、牧原股份等近10家公司的總質(zhì)押額均超過(guò)百億元。從單個(gè)股東來(lái)看，77家公司單個(gè)股東的股權質(zhì)押額均超過(guò)10億元，其中，ST建元控股股東上海砥安的總質(zhì)押額位居第一，為91.61億元，其次是北方稀土控股股東包鋼（集團）公司和復星醫藥控股股東復星高科技，總質(zhì)押額分別為70.92億元和66.68億元。

　　記者注意到，從股權質(zhì)押的主體來(lái)看，目前存在股權質(zhì)押的1052家上市公司中，有744家均是公司控股股東進(jìn)行股權質(zhì)押，占比超七成。不少公司股權質(zhì)押比例較高，且控股股東進(jìn)行高比例股權質(zhì)押的不在少數。有153家公司股東的股權質(zhì)押數量占其所持股比例超過(guò)50%（含），其中，42家公司股東的股權質(zhì)押比例達100%?？毓晒蓶|股權質(zhì)押比例超過(guò)50%的公司有36家，其中ST鵬博士、派林生物、瑞和股份這3家公司控股股東的股權質(zhì)押比例均為100%。

　　專(zhuān)家表示，對于上市公司來(lái)說(shuō)，過(guò)高的股權質(zhì)押比例未必是好事，因為這也意味著(zhù)公司未來(lái)存在著(zhù)較高風(fēng)險。

　　“上市公司主要股東股權質(zhì)押比例過(guò)高，意味著(zhù)該股東存在較強的融資需求，同時(shí)也意味著(zhù)該股東質(zhì)押的股份存在易主的可能性。如果是上市公司控股股東存在較高的質(zhì)押比例，這預示著(zhù)上市公司實(shí)際控制人對公司的實(shí)際控制力存在隱患，對公司估值會(huì )形成不利影響?！焙Ｃ鱾惵蓭熓聞?wù)所律師王智斌如是說(shuō)道。

　　“當股東進(jìn)行高比例股權質(zhì)押時(shí)，便已埋下流動(dòng)性風(fēng)險的種子?！眹ＷC券分析，高比例股權質(zhì)押在滿(mǎn)足一時(shí)資金需求時(shí)，也是拿公司未來(lái)的流動(dòng)性狀況做賭注。一旦未來(lái)股價(jià)波動(dòng)觸及質(zhì)押平倉等問(wèn)題，前期的高比例股權質(zhì)押無(wú)異于飲鴆止渴?？毓晒蓶|質(zhì)押比例較高時(shí)，公司可能存在潛在的控制權轉移風(fēng)險和再融資風(fēng)險。

　　田利輝也表示，過(guò)高的股權質(zhì)押比例可能導致股東對公司的控制力變化，從而可能導致公司治理失衡，難以控制利益輸送，增加公司的治理風(fēng)險。同時(shí)，過(guò)高的股東股權質(zhì)押會(huì )降低企業(yè)員工信心，帶來(lái)企業(yè)運營(yíng)問(wèn)題。此外，如果股東進(jìn)行大量股權質(zhì)押，可能會(huì )導致股票價(jià)格下行，從而影響公司的整體價(jià)值和市場(chǎng)表現。這些風(fēng)險和問(wèn)題可能會(huì )對上市公司的業(yè)績(jì)和穩定性產(chǎn)生負面影響，進(jìn)而對整個(gè)股市的健康發(fā)展也可能產(chǎn)生一定的沖擊。

　　警惕高比例質(zhì)押風(fēng)險

　　專(zhuān)家認為，投資者對上市公司的股權質(zhì)押不必盲目恐慌，但與此同時(shí)也要仔細甄別、提高警惕，監管層也要加強對高比例股權質(zhì)押的風(fēng)險控制。

　　田利輝表示，股權質(zhì)押是一種融資方式，對于有融資需求的股東來(lái)說(shuō)是一種有效的融資手段，但同時(shí)也存在一定的風(fēng)險和控制措施。需要確保風(fēng)險控制措施的落實(shí)，提高信息透明度，防范利益輸送，以保障市場(chǎng)的公正和穩定。風(fēng)險控制的關(guān)鍵在于信息不對稱(chēng)的減少，以及加強信息披露。

　　“股東股權質(zhì)押比例過(guò)高會(huì )帶來(lái)治理風(fēng)險、業(yè)績(jì)風(fēng)險和股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險。針對上市公司股東股權質(zhì)押比例過(guò)高的問(wèn)題，需要加強監管和風(fēng)險控制，以保障市場(chǎng)的公正和穩定?！标愳Z表示，對于投資者來(lái)說(shuō)，面對上市公司股權質(zhì)押不必盲目恐慌，可以避開(kāi)償債能力差、股權質(zhì)押風(fēng)險大的公司。具體來(lái)看，投資者需要從股價(jià)、流動(dòng)性、股權質(zhì)押比例等多個(gè)方面綜合仔細考量，以此來(lái)避免不必要的損失。

　　田利輝也指出，投資者應該謹慎對待有股權質(zhì)押的公司，明了其股權質(zhì)押的比例和明晰公司治理質(zhì)量，加強風(fēng)險控制和投資策略的制定，以保障自身的投資安全和收益。

　　國海證券表示，對于股權質(zhì)押比例較高的企業(yè)應仔細甄別。首先，短期關(guān)注公司資金周轉壓力，長(cháng)期關(guān)注盈利能力及可持續性。其次，關(guān)注公司外部融資、增信環(huán)境，以及已質(zhì)押融資的資金去向。最后，關(guān)注公司重大事項進(jìn)展，以及公司負面事件的影響。（記者 李靜 北京報道）