在經(jīng)濟下行壓力加大、市場(chǎng)不確定性顯著(zhù)增加的宏觀(guān)環(huán)境下，企業(yè)流動(dòng)性與債務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為許多市場(chǎng)主體面臨的當務(wù)之急。

　　7月14日晚8點(diǎn)，普華永道中國企業(yè)重整服務(wù)合伙人郭庭廷、普華永道中國企業(yè)評估服務(wù)合伙人姜穎、普華永道中國企業(yè)評估服務(wù)高級經(jīng)理顧燕青、普華永道中國企業(yè)重整服務(wù)高級經(jīng)理施申俊聚焦如何及早識別和防范流動(dòng)性風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，現金管理在防范過(guò)程中的作用，以及出現風(fēng)險后企業(yè)如何穩妥化解等話(huà)題展開(kāi)分享，幫助企業(yè)實(shí)現資本結構優(yōu)化，成功轉型升級。

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　　如何及早識別和防范風(fēng)險？

　　一家名為“馬里奧游戲”的公司基于整體資產(chǎn)負債情況良好，投資了BT礦和房地產(chǎn)，經(jīng)過(guò)兩輪重大投資，“馬里奧游戲”資產(chǎn)負債率及流動(dòng)比率發(fā)生了變化。施申俊認為，這為企業(yè)后期流動(dòng)性風(fēng)險埋下隱患。

　　姜穎對此表示擔憂(yōu)，跨界投資或進(jìn)入新領(lǐng)域是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中常有的事，關(guān)鍵在于是否做足了充分的準備工作，進(jìn)行流動(dòng)性壓力測試和流動(dòng)性管理?！叭绻R里奧游戲’疏忽了這一項工作，將埋下流動(dòng)性風(fēng)險隱患，在極端情況下還會(huì )惡化成為債務(wù)風(fēng)險?！?br />

　　顧燕青隨即提出了疑惑，“什么是流動(dòng)性風(fēng)險，什么又是債務(wù)風(fēng)險？”

　　“流動(dòng)性風(fēng)險是一家企業(yè)在某一時(shí)間點(diǎn)或時(shí)間段沒(méi)有能力足額償付債務(wù)的風(fēng)險，但企業(yè)還有健康可持續的主營(yíng)業(yè)務(wù)，能夠不斷產(chǎn)生現金流，長(cháng)遠來(lái)看，企業(yè)仍具備償債能力。而債務(wù)風(fēng)險是企業(yè)無(wú)法償付到期債務(wù)，甚至出現了資不抵債的情況?！惫ネ⒔忉屨f(shuō)。

　　如何判斷企業(yè)面臨的到底是流動(dòng)性風(fēng)險還是債務(wù)風(fēng)險？由誰(shuí)說(shuō)了算，是債務(wù)人還是債權人？在郭庭廷看來(lái)，債務(wù)人和債權人信息不對稱(chēng)，需要引入專(zhuān)業(yè)的機構和團隊進(jìn)行識別。

　　姜穎進(jìn)一步提出了通過(guò)預估法進(jìn)行判斷，量入為出，“入”即把企業(yè)所有可以動(dòng)用的高流動(dòng)性資金歸總在一起，“出”即企業(yè)要預估1-2年的資金需求。如果“入”大于“出”，企業(yè)則不存在流動(dòng)性風(fēng)險。

　　“但是這個(gè)方法有一個(gè)缺點(diǎn)，它是基于某一時(shí)點(diǎn)預估企業(yè)的資產(chǎn)可以匹配多少現金需求?！苯f認為，企業(yè)需要從現金流、償債能力、融資能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量五個(gè)維度進(jìn)行更詳細的分析。

　　現金管理在防范過(guò)程有何作用？

　　回到“馬里奧游戲”財務(wù)狀況，姜穎分析認為，非主營(yíng)業(yè)務(wù)占用了公司大量流動(dòng)性資產(chǎn)；受政策和市場(chǎng)影響，BT礦和房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)大；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增速變緩。這些因素導致“馬里奧游戲”整體抗風(fēng)險能力變差。

　　隨著(zhù)“馬里奧游戲”資產(chǎn)狀況發(fā)生變化，郭庭廷表示，公司在收購重大資產(chǎn)時(shí)，如果對項目單體和公司整體的現金流以及流動(dòng)性壓力進(jìn)行預測，其實(shí)具備提前防范和識別風(fēng)險的能力。目前，其應盡快加強現金流管理，防患于未然，避免流動(dòng)性風(fēng)險惡化為債務(wù)風(fēng)險。

　　此時(shí)，“馬里奧游戲”應采取流動(dòng)性管理措施，提前預判公司是否存在流動(dòng)性資金缺口，如果存在資金缺口，短期來(lái)看，公司應該減少不必要的現金流支出，及時(shí)做好融資安排，以應對流動(dòng)性缺口的需求。從中長(cháng)期的資金安排來(lái)看，公司需要考量是否需要處置非核心資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力。

　　在實(shí)際操作中，多數企業(yè)聘請了專(zhuān)業(yè)的財務(wù)或資金管理人員，為什么實(shí)際效果并不理想？郭庭廷表示，現金流管理是一項技術(shù)活，不僅需要具備綜合分析能力，還要協(xié)調內外部資源，而且資金管理涉及到高層決策，如果信息傳遞不夠透明或及時(shí)，將直接導致執行層面出問(wèn)題，對企業(yè)應對流動(dòng)性風(fēng)險，落實(shí)現金流管理形成挑戰。

　　出現風(fēng)險后如何穩妥化解？

　　隨著(zhù)市場(chǎng)態(tài)勢急轉直下，“馬里奧游戲”財務(wù)狀況愈發(fā)嚴峻，可能導致流動(dòng)性風(fēng)險迅速惡化，陷入財務(wù)危機。當企業(yè)進(jìn)入流動(dòng)性風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險階段，如何化被動(dòng)為主動(dòng)，實(shí)現價(jià)值最大化？郭庭廷提出了六字化解法：“早管理、早干預”。

　　郭庭廷認為，企業(yè)在出現債務(wù)風(fēng)險后，需要冷靜分析目前面臨的風(fēng)險狀況后再做決定，隨后開(kāi)展獨立財務(wù)審閱；進(jìn)行現金流預測分析，實(shí)施現金流監控；對主要資產(chǎn)進(jìn)行估值分析；與債權人溝通，避免激進(jìn)的法律行動(dòng)；處置非核心資產(chǎn)回收流動(dòng)性，以及引入戰略投資人。

　　其中，估值是化解債務(wù)危機過(guò)程容易產(chǎn)生爭議的核心環(huán)節，企業(yè)在此階段已經(jīng)偏離了正常運營(yíng)軌道，以市場(chǎng)價(jià)值還是清算價(jià)值進(jìn)行估值是多方爭議的焦點(diǎn)。而且，債務(wù)風(fēng)險化解過(guò)程需要取得債權人和債務(wù)人等多個(gè)利益相關(guān)方的認同，此時(shí)，第三方財務(wù)顧問(wèn)發(fā)揮著(zhù)關(guān)鍵作用，通過(guò)對資產(chǎn)價(jià)值合理分析，以及對市場(chǎng)情況等摸底，能更好地平衡和管理每一方的預期。郭庭廷認為，企業(yè)聘請專(zhuān)業(yè)的第三方團隊作為獨立財務(wù)顧問(wèn)，更利于推進(jìn)整個(gè)風(fēng)險化解工作。

　　據悉，普華永道網(wǎng)絡(luò )成員機構遍及156個(gè)國家和地區、擁有超過(guò)29.5萬(wàn)名員工，主要致力于向客戶(hù)提供咨詢(xún)、審計、稅務(wù)及并購交易等服務(wù)，協(xié)助客戶(hù)解決復雜的業(yè)務(wù)難題，提高客戶(hù)運營(yíng)效率、風(fēng)險控制水平及提升股東價(jià)值。一直以來(lái)，普華永道積極參與中國對外貿易和投資促進(jìn)相關(guān)工作，充分利用全球化網(wǎng)絡(luò )資源及專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，幫助中國企業(yè)加速全球化進(jìn)程。