近年來(lái)，中國制藥和生命科學(xué)領(lǐng)域大事不斷，新藥審評審批改革為醫藥產(chǎn)業(yè)引入新能量，而“靈魂砍價(jià)”和帶量采購又讓醫藥行業(yè)感到凜冬將至。在冰火兩重天的發(fā)展現狀下，醫藥企業(yè)并購剝離、業(yè)務(wù)重組日益活躍。未來(lái)，醫藥行業(yè)將呈現怎樣的交易趨勢，企業(yè)又該如何實(shí)現交易價(jià)值，是各界關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題。

　　6月28日晚8點(diǎn)，普華永道中國內地及香港地區醫藥醫療行業(yè)主管合伙人徐佳博士、普華永道思略特中國醫藥醫療管理咨詢(xún)合伙人蔡景愚、普華永道思略特中國醫藥醫療管理咨詢(xún)總監鄭安淳深入探討醫藥企業(yè)并購拆分的戰略驅動(dòng)因素、交易價(jià)值的實(shí)現途徑，以及并購拆分項目管理的重點(diǎn)和難點(diǎn)，以期幫助企業(yè)界和投資界的人士更好地籌劃和管理交易項目。本次活動(dòng)在普華永道視頻號、《中國企業(yè)報》中企視訊全程直播，更多信息及視頻回放，請登陸普華永道中國官網(wǎng)“轉型力共創(chuàng )會(huì )”欄目。

　　藥企并購拆分戰略驅動(dòng)因素有哪些？

　　目前，中國從政策環(huán)境、人才培養、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)配套等多個(gè)維度支持生物醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展?；凇秶覄?chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略綱要》“三步走”的戰略布局，我國生命科學(xué)和制藥技術(shù)大發(fā)展，為生物科技公司的崛起提供了技術(shù)保障。同時(shí)，中國醫藥創(chuàng )新取得可喜進(jìn)展，2021年獲批新藥69款。不過(guò)，2021年下半年以來(lái)，資本市場(chǎng)回調，創(chuàng )新藥整體估值下行，以醫藥醫療醫?！叭t聯(lián)動(dòng)”為特征的醫改，重塑了醫藥產(chǎn)業(yè)格局，促進(jìn)制藥行業(yè)回歸本質(zhì)。

　　在徐佳看來(lái)，制藥技術(shù)進(jìn)步、醫改政策變化以及金融市場(chǎng)波動(dòng)，共同構成了醫藥行業(yè)并購和拆分項目的推動(dòng)因素。徐佳研究發(fā)現，跨國藥企通過(guò)多樣化交易形式調整產(chǎn)品組合，聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域；與此同時(shí)，基于鞏固治療領(lǐng)域領(lǐng)導地位、整合產(chǎn)業(yè)鏈、擴展產(chǎn)品線(xiàn)、快速進(jìn)入國際市場(chǎng)等驅動(dòng)因素，中國制藥和器械企業(yè)則通過(guò)多元化的并購交易，支持企業(yè)轉型。

　　對于未來(lái)醫藥行業(yè)并購拆分趨勢，徐佳分析稱(chēng)，在集采壓力下拆分成熟產(chǎn)品，買(mǎi)方更看重營(yíng)銷(xiāo)和生產(chǎn)能力的導入，而傳統藥企則偏向于引入外部資本分散研發(fā)風(fēng)險。尤其在創(chuàng )新藥整體估值下行的市場(chǎng)環(huán)境下，為大型藥企和投資機構帶來(lái)了更多控股型收購機會(huì )。

　　藥企并購拆分如何實(shí)現價(jià)值最大化？

　　如何在并購拆分中兌現交易價(jià)值是企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。從定義來(lái)看，交易價(jià)值不等于交易價(jià)格。好比買(mǎi)學(xué)區房的真正價(jià)值是孩子上學(xué)、家人居住和長(cháng)期投資。蔡景愚認為，正確認識交易價(jià)值的核心需要回歸企業(yè)戰略目標和戰略實(shí)現路徑。

　　他提出“一體兩翼”模型描述藥企戰略主題，以產(chǎn)品組合為核心，商業(yè)模式和運營(yíng)能力協(xié)同助力企業(yè)發(fā)展。不同戰略目標下，交易架構設計會(huì )迥然不同。比如，在收購藥品的同時(shí)，是否需要同時(shí)收購該藥品制造工廠(chǎng)，不同企業(yè)就有不同答案。仿制藥企收購過(guò)專(zhuān)利保護期原研藥時(shí)，非常愿意接收工廠(chǎng)。一方面能更好地支持銷(xiāo)售上量，更重要的是獲得全球領(lǐng)先的生產(chǎn)管理和質(zhì)量管理的能力。但仿制藥企之間的產(chǎn)品資產(chǎn)交易，則傾向于使用新《藥品監管法》中MAH（藥品上市持有人）制度下委托生產(chǎn)的模式，控制固定資產(chǎn)投資。

　　從交易后時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，蔡景愚先生建議企業(yè)從業(yè)務(wù)連貫、降本增效、投資未來(lái)出發(fā)，分階段實(shí)現交易價(jià)值，確保各部門(mén)在并購拆分過(guò)渡期期間有序運營(yíng)。持續性地審視自身運營(yíng)模式，削減不必要的成本，同時(shí)在新業(yè)務(wù)框架下投資，實(shí)現“降本-投入-增長(cháng)”的良性循環(huán)，提升企業(yè)運營(yíng)效率和盈利水平。他強調，降本增效并不是簡(jiǎn)單的“一刀切”，而是回歸業(yè)務(wù)本質(zhì)進(jìn)行資源再分配。

　　最后，蔡景愚先生總結道，實(shí)現交易價(jià)值有四個(gè)要點(diǎn)：

　　1.先謀而后動(dòng)，交易前盡調時(shí)不僅要看交易資產(chǎn)本身的“成色”，也要考慮潛在協(xié)同效應的實(shí)現路徑；

　　2.重視交易架構的設計，充分考慮監管環(huán)境對交易后運營(yíng)模式的影響，思考人、產(chǎn)品、資本等要素的最佳組合方案；

　　3.以目標為導向，明確交易后，短中長(cháng)期可衡量的目標，并在項目組內形成共識；

　　4.對買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)說(shuō)，交易不僅是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品和團隊的加減法，更是一次難得的轉型機會(huì )。需要以“空杯心態(tài)”思考未來(lái)，而不是追求“和原來(lái)一樣”。

　　藥企并購拆分項目重難點(diǎn)何在？

　　按照目前醫藥行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，并購拆分是大勢所趨，那么，藥企如何在當前復雜多變、長(cháng)周期、跨部門(mén)的環(huán)境下管理好交易項目？實(shí)際上，并購與拆分項目涉及多個(gè)職能部門(mén)，需要具備強有力的項目管理能力，須以“業(yè)務(wù)持續開(kāi)展”為目標，在各運營(yíng)模式轉換過(guò)程中，把對現有業(yè)務(wù)的影響降至最低?！皹I(yè)務(wù)并購剝離全程都需要有專(zhuān)業(yè)的PMO項目管理團隊進(jìn)行進(jìn)度管理與任務(wù)協(xié)調，尤其在交割后的變革管理中起到至關(guān)重要的作用?！编嵃泊緩娬{道。

　　鄭安淳將并購拆分項目管理過(guò)程中的重點(diǎn)和難點(diǎn)總結為“快、穩、法、商、效、數”，她認為，端到端的變革管理對實(shí)現交易價(jià)值至關(guān)重要。因此，普華永道管理咨詢(xún)團隊分別從搭建運營(yíng)模式、制定跨部門(mén)工作計劃、協(xié)調關(guān)鍵部門(mén)并購拆分工作三個(gè)方面，綜合考量法律法規、業(yè)務(wù)運營(yíng)、財務(wù)稅務(wù)等維度，輔助客戶(hù)對藍圖設計和實(shí)現路徑形成管理決策，協(xié)調指導相應的職能部門(mén)制定具體工作計劃，設置部門(mén)垂直條線(xiàn)PMD，協(xié)助企業(yè)高效實(shí)現并購拆分目標。

　　據悉，普華永道網(wǎng)絡(luò )成員機構遍及156個(gè)國家和地區、擁有超過(guò)29.5萬(wàn)名員工，主要致力于向客戶(hù)提供咨詢(xún)、審計、稅務(wù)及并購交易等服務(wù)，協(xié)助客戶(hù)解決復雜的業(yè)務(wù)難題，提高客戶(hù)運營(yíng)效率、風(fēng)險控制水平及提升股東價(jià)值。一直以來(lái)，普華永道積極參與中國對外貿易和投資促進(jìn)相關(guān)工作，充分利用全球化網(wǎng)絡(luò )資源及專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，幫助中國企業(yè)加速全球化進(jìn)程。