1月28日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，臨近月末財政支出大幅增加，當日以利率招標方式開(kāi)展了1000億元7天期逆回購操作，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，利率維持在2.20%?？紤]到當日有2500億元逆回購到期，當日凈回籠資金1500億元。

進(jìn)入本周以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作結束了此前的“地量”操作，規模逐漸放量，但資金面維持凈回籠的狀態(tài)。疊加春節前一段時(shí)間流動(dòng)性需求上升，貨幣市場(chǎng)利率有所上升。1月28日隔夜Shibor報3.02%，7天期Shibor報2.98%，均較元旦前后水平出現明顯上升。

流動(dòng)性需求上升背后，中國銀行研究院研究員李義舉表示，一是1月份是企業(yè)的繳稅期，企業(yè)繳稅行為將增加財政存款，根據歷年數據來(lái)看，1月份財政存款一般會(huì )增加6000億元以上。二是1月份是商業(yè)銀行傳統的信貸集中投放時(shí)期，疊加我國經(jīng)濟正處于疫情影響后的快速恢復時(shí)期，企業(yè)信貸需求較為旺盛。三是春節將近，未來(lái)一段時(shí)間居民現金需求量也會(huì )逐步增加，以滿(mǎn)足其消費或支付需求。

不過(guò)與往年相比，今年節前流動(dòng)性需求是有所下降的。李義舉認為，主要是2021年并未提前下達地方債額度，導致1月份債券供給量有所下降，降低了貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。另外，由于疫情反復的影響，大量居民將就地過(guò)節，這將降低居民取現需求。

公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。對此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，盡管近日央行逆回購縮量對沖到期量，但央行保持對沖操作，釋放出央行在穩定市場(chǎng)預期的信號；盡管資金利率有所上升，但并未出現“恐慌”上升，顯示市場(chǎng)整體還是處于緊平衡格局，月底和春節臨近，央行節前將呵護資金面。1月28日上午，DR007下跌83個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性狀況明顯緩解。

對于未來(lái)一段時(shí)間流動(dòng)性環(huán)境，周茂華表示，2020年4月特殊時(shí)期寬松的流動(dòng)性環(huán)境料難再現。近幾日資金面凈回籠，傳遞出監管方面不愿意看到過(guò)度寬松流動(dòng)性導致無(wú)序加杠桿套利和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，引導市場(chǎng)降低局部非理性投機。

交通銀行金融研究中心分析師夏丹認為，近期市場(chǎng)出現“股債雙升+局部房?jì)r(jià)上漲”局面，客觀(guān)上反映了經(jīng)濟預期看好、總體流動(dòng)性不缺。但資產(chǎn)價(jià)格較快上漲尤其是樓市局部快速升溫可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫擔憂(yōu)。央行在上周集中繳稅期連續大額凈投放之后，本周邊際調整為凈回籠，是公開(kāi)市場(chǎng)操作相機抉擇的表現。

李義舉也認為，當前防風(fēng)險的重要性不斷提升。截至2020年三季度末，宏觀(guān)杠桿率為270.1%，較2019年末提高10.07個(gè)百分點(diǎn)。這也是貨幣市場(chǎng)利率有所回升的一大背景。

去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，宏觀(guān)政策要更加精準有效，不急轉彎?；诖?#xff0c;周茂華認為，資金面也不會(huì )出現“斷崖式”收緊，預計接下來(lái)央行將采取多種政策工具，保持流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。從基本面看，中國宏觀(guān)經(jīng)濟逐步恢復正常，但在全球疫情拐點(diǎn)未明確到來(lái)、經(jīng)濟復蘇步伐不確定性以及全球主要央行仍在實(shí)施無(wú)限量寬松政策的情況下，國內貨幣政策穩是主基調，有利于支持國內經(jīng)濟復蘇。

李義舉也表示，預計未來(lái)貨幣政策將保持穩健，同時(shí)更加側重于結構性政策。包括在兩項直達實(shí)體經(jīng)濟的貨幣政策工具延期的基礎上，繼續采用支農支小再貸款等結構性貨幣政策工具支持中小企業(yè)發(fā)展。

短期從流動(dòng)性來(lái)看，李義舉認為，公開(kāi)市場(chǎng)操作在春節前或將加大資金投放量以應對需求。周茂華也認為，央行將根據市場(chǎng)情況進(jìn)行預調微調，結合往年經(jīng)驗，尤其是臨近月底和春節，將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性，保持資金面平穩無(wú)虞。