近期，多家IPO企業(yè)過(guò)會(huì )后卻終止注冊，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據《經(jīng)濟參考報》記者初步統計，截至記者發(fā)稿，今年以來(lái)已有8家IPO企業(yè)過(guò)會(huì )后終止注冊，其中科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板IPO企業(yè)分別有4家、3家，另有北交所1家。從其收到的注冊階段問(wèn)詢(xún)問(wèn)題來(lái)看，部分公司終止注冊的原因包括持續盈利能力、內控規范性、板塊定位等多方面。

　　業(yè)內人士表示，上會(huì )通過(guò)并不意味著(zhù)“高枕無(wú)憂(yōu)”，注冊環(huán)節仍有嚴格把關(guān)。而在全面注冊制下，新增了“注冊準備會(huì )”程序，注冊環(huán)節的可預期性大幅提高。預計未來(lái)過(guò)會(huì )后在注冊環(huán)節終止的IPO企業(yè)最終或將越來(lái)越少。

　　8家IPO企業(yè)終止注冊

　　記者根據滬深北交易所官網(wǎng)信息統計，今年以來(lái)，共有8家擬IPO企業(yè)過(guò)會(huì )后終止注冊，其中科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所分別有4家、3家、1家。

　　具體來(lái)看，科創(chuàng )板終止注冊的4家IPO企業(yè)分別是賽特斯信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“賽特斯”）、福建福特科光電股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“福特科”）、大連優(yōu)迅科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“優(yōu)迅科技”）、無(wú)錫市好達電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“好達電子”）。創(chuàng )業(yè)板共有3家，分別是河南皓澤電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“皓澤電子”）、笛東規劃設計（北京）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“笛東設計”）、山東晶導微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“晶導微”）。北交所則有1家公司和創(chuàng )（北京）科技股份有限公司終止注冊。

　　分行業(yè)來(lái)看，按照證監會(huì )行業(yè)分類(lèi)，上述終止注冊的8家公司中，有5家企業(yè)都屬于計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，另有2家公司屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、1家公司屬于專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)。

　　從提交注冊到終止注冊的時(shí)間來(lái)看，多數企業(yè)在注冊環(huán)節耗時(shí)一年以上。其中，晶導微自2021年11月26日提交注冊，2023年7月5日終止注冊，中間相差586天，是8家企業(yè)中“注冊期”最長(cháng)的公司?？v觀(guān)晶導微的IPO歷程，2020年7月6日，公司申報創(chuàng )業(yè)板IPO獲深交所受理，歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢(xún)后，公司于2021年9月1日通過(guò)了上市委會(huì )議，隨后于當年11月26日提交注冊，但在等待586天后終止注冊。

　　知名財稅審專(zhuān)家、江蘇四維咨詢(xún)集團首席咨詢(xún)師劉志耕對《經(jīng)濟參考報》記者表示，終止注冊是指企業(yè)申請IPO已通過(guò)交易所審核并提交證監會(huì )依法注冊，在批準注冊前，經(jīng)過(guò)證監會(huì )仔細審查或者審核后發(fā)現不滿(mǎn)足注冊條件，或涉及違反法律法規情形的，將終止注冊程序。從此前注冊審批的實(shí)際情況來(lái)看，“注冊期”耗時(shí)越久的企業(yè)，可能存在更大的不確定性，終止注冊的可能性也越大，特別是超過(guò)6個(gè)月的企業(yè)。

　　終止注冊原因涉及多方面

　　對于終止注冊的原因，資深投行人士王驥躍對記者表示，擬IPO企業(yè)在注冊階段終止，有的可能是板塊定位問(wèn)題，有的是證監會(huì )又發(fā)現了交易所審核中沒(méi)有發(fā)現的問(wèn)題，或者監管認為有疑點(diǎn)進(jìn)一步問(wèn)詢(xún)而暴露的問(wèn)題。

　　從多家公司收到的注冊階段問(wèn)詢(xún)問(wèn)題來(lái)看，監管對于公司的持續盈利能力、內控規范性、收入確認、實(shí)際控制人親屬股份鎖定等進(jìn)行了多方面的關(guān)注。

　　例如，在皓澤電子的注冊階段，證監會(huì )的問(wèn)詢(xún)問(wèn)題主要在于公司的業(yè)績(jì)下滑、產(chǎn)品結構及終端客戶(hù)結構變化是否對持續盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。福特科在注冊階段被問(wèn)及內控不規范、研發(fā)人員比例及費用問(wèn)題。優(yōu)迅科技被問(wèn)及是否符合科創(chuàng )屬性要求、銷(xiāo)售收入確認時(shí)點(diǎn)是否符合企業(yè)會(huì )計準則規定等。晶導微則在注冊階段收到兩次問(wèn)詢(xún)，其中首次問(wèn)詢(xún)問(wèn)題主要涉及公司的原材料采購、毛利率以及募投項目問(wèn)題，第二次問(wèn)詢(xún)問(wèn)題主要關(guān)注公司股東李道遠出資來(lái)源披露是否準確、是否存在股權代持情況等。

　　在好達電子的注冊階段問(wèn)詢(xún)問(wèn)題中，證監會(huì )指出，交易所審核階段，問(wèn)詢(xún)了報告期各期對前五大經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)的銷(xiāo)售情況及變動(dòng)原因，要求公司進(jìn)一步說(shuō)明關(guān)于保證收入確認準確性的相關(guān)內控制度，是否健全并有效執行等多方面問(wèn)題。此外，笛東設計、賽特斯還均被關(guān)注到實(shí)際控制人親屬股份鎖定等問(wèn)題。

　　基于會(huì )計視角判斷，劉志耕認為，證監會(huì )在注冊審批階段仍然會(huì )審核IPO實(shí)質(zhì)性的主要問(wèn)題，特別是針對不同行業(yè)、不同板塊IPO企業(yè)常見(jiàn)的主要會(huì )計問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)審核，這些問(wèn)題主要包括信息披露、關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易定價(jià)、持續經(jīng)營(yíng)能力、收入真實(shí)性、利益輸送、內部控制、現金分紅等等，正是因為多家企業(yè)可能在這些方面存在問(wèn)題，導致其在距離上市僅一步之遙時(shí)“終止注冊”。

　　“需要說(shuō)明的是，會(huì )計問(wèn)題不僅是純粹的會(huì )計專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，還包括對會(huì )計賬冊進(jìn)行審核和發(fā)現的相關(guān)問(wèn)題，如交易定價(jià)、員工持股平臺、經(jīng)銷(xiāo)模式、利益輸送等。所以，從很大程度上來(lái)說(shuō)，IPO審核的就是企業(yè)會(huì )計工作，IPO不能成功絕大多數都是因為會(huì )計問(wèn)題?！眲⒅靖硎?。

　　注冊環(huán)節仍有嚴格把關(guān)

　　業(yè)內人士表示，上會(huì )通過(guò)并不代表“高枕無(wú)憂(yōu)”，注冊環(huán)節仍有嚴格把關(guān)?！皩?shí)際上，證監會(huì )的監督指導是全方位的，不僅是對注冊審批進(jìn)行形式審核，還包括了對交易所審核內容和職責的全面復核。一定程度上，這相當于證監會(huì )又給IPO企業(yè)進(jìn)行了二次審核。尤其是在實(shí)行注冊制初期，為了使注冊制平穩推進(jìn)，證監會(huì )的審核更是細致謹慎，從今年以來(lái)終止注冊的8家公司來(lái)看，都是在相應板塊試行注冊制以后受理的IPO企業(yè)。由此可見(jiàn)，在注冊制下，IPO企業(yè)實(shí)際上要經(jīng)過(guò)審核關(guān)和復核關(guān)兩道門(mén)檻，而且復核關(guān)的門(mén)檻同樣很全面、很?chē)栏??！眲⒅靖硎尽?/p>

　　而在全面注冊制下，則新增了“注冊準備會(huì )”程序。據了解，為規范股票發(fā)行上市注冊工作，把好股票市場(chǎng)準入關(guān)口，提高上市公司質(zhì)量，保護投資者合法權益和社會(huì )公眾利益，證監會(huì )今年2月發(fā)布《監管規則適用指引—發(fā)行類(lèi)第8號：股票發(fā)行上市注冊工作規程》。根據流程，IPO項目首輪問(wèn)詢(xún)回復后，交易所將形成意見(jiàn)報給證監會(huì )，發(fā)行部隨之開(kāi)展“注冊準備會(huì )”，圍繞項目的板塊定位、交易所的請示意見(jiàn)等給出結論，交易所要在結論解決之后才能召開(kāi)審核中心審議會(huì )。

　　王驥躍表示，上述8家公司大多是全面注冊制之前過(guò)會(huì )的，現在有了“注冊準備會(huì )”機制，過(guò)會(huì )后注冊環(huán)節終止的公司或許就少見(jiàn)了。在“注冊準備會(huì )”制度下，證監會(huì )同步進(jìn)行審核，沒(méi)有問(wèn)題了才會(huì )開(kāi)上市委會(huì )議，注冊環(huán)節的可預期性也將大幅提高。

　　劉志耕則預計，在未來(lái)三年內，“終止注冊”的公司數量可能會(huì )有所增加，但此后會(huì )逐步減少。這有兩方面的理由：一是因為此前對注冊制降低門(mén)檻、形式審核的宣傳有一定的誤導，使得一些有潛在問(wèn)題的企業(yè)“魚(yú)目混珠”申報了IPO，這在一定程度上會(huì )增加“終止注冊”的數量；二是由于證監會(huì )新增了“注冊準備會(huì )”進(jìn)行審核把關(guān)，又增加了上市的難度，一定時(shí)間后，會(huì )讓市場(chǎng)重新認識到IPO依舊嚴把入口關(guān)，從而促使企業(yè)提高申報IP0的質(zhì)量，最終降低“終止注冊”的公司數量。