不經(jīng)意間，白酒板塊又走出了一波行情，只不過(guò)由于“茅、五”的缺席，少了一點(diǎn)市場(chǎng)關(guān)注度。經(jīng)歷去年的持續上漲，市場(chǎng)對白酒行業(yè)商業(yè)模式的“好”已充分認知。那么，對于今年的行情該如何看待？?

機構人士表示，今年白酒股的業(yè)績(jì)依舊突出，但估值端承壓。因此，相對收益尚可，絕對收益預期不高，建議理性看待估值消化，重視評估宏觀(guān)因素的影響。?

陷入估值爭議的貴州茅臺，顯然錯過(guò)了這波白酒行情。有市場(chǎng)人士指出，厘清茅臺的估值問(wèn)題有著(zhù)兩方面意義。一是茅臺如何估值，影響到整個(gè)白馬股群體的估值體系。二是從長(cháng)遠看，“得高端者得天下”仍是白酒行業(yè)的長(cháng)期邏輯。?

“茅臺估值中樞在30-40倍市盈率是比較合適的，高于以往25倍的長(cháng)期平均估值?！睖夏持行腿淌称凤嬃闲袠I(yè)首席分析師張偉(化名)向中國證券報記者表示。原因是，市場(chǎng)對茅臺的稀缺性、穩健性、確定性等方面的認知在不斷提升。?

張偉表示，茅臺酒已具備奢侈品特征，估值上是可以對標國外奢侈品的。30-40倍估值水平并未高于國外奢侈品估值，具有可接受度。?

東吳證券食品飲料分析師何長(cháng)天表示，茅臺估值可以借鑒海外奢侈品估值，但是限于飲品屬性和相應的控價(jià)政策、產(chǎn)量因素，并不能夠完全以海外奢侈品估值為對標，與LVMH目前60倍左右的市盈率相比，茅臺50倍左右市盈率已經(jīng)基本達到市場(chǎng)預期。?

“茅臺估值中樞大概為50-55倍市盈率左右，隨著(zhù)茅臺業(yè)績(jì)穩定上升，后續發(fā)展可觀(guān)?！焙伍L(cháng)天分析稱(chēng)。?

還有一位外資基金經(jīng)理雖并未給出明確估值區間，但他認為，判斷企業(yè)估值是否合理，要看它的行業(yè)屬性、成長(cháng)性以及跟全球其他對標公司的相對估值。高端白酒的成長(cháng)性、管理質(zhì)地等方面不必多說(shuō)，可以享受較多溢價(jià)。?

“近期我們赴成都參加白酒春糖會(huì )，看到今年參展公司眾多，整體氛圍熱烈。產(chǎn)業(yè)及企業(yè)端展望積極，醬香酒招商火爆，濃香企業(yè)穩健前行，多維度印證了白酒景氣度向好的邏輯?！眹鹱C券食品飲料行業(yè)分析師劉宸倩表示。?

劉宸倩認為，未來(lái)3-5年白酒依舊是強確定性的板塊，有望通過(guò)穩健成長(cháng)帶來(lái)穩定收益。但短期要適當降低預期收益率，以時(shí)間換空間。?

在具體品種上，天風(fēng)證券最新行業(yè)研究指出，當下環(huán)境看好次高端品種，主要基于三點(diǎn)。首先，2020年受疫情影響次高端整體有業(yè)績(jì)坑，而今年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢向好，次高端需求增長(cháng)；其次，去年次高端酒企結構升級和提價(jià)動(dòng)作都較密集，此部分價(jià)格提升會(huì )反映在今年，且高端白酒價(jià)格帶的打開(kāi)為次高端提供了空間，有望量?jì)r(jià)齊升；最后，醬香酒熱潮對其他香型次高端價(jià)格帶來(lái)沖擊，雖然二者短兵相接，但傳統次高端酒企在產(chǎn)品渠道品牌方面仍具強優(yōu)勢。三方面疊加下整個(gè)次高端板塊機會(huì )凸顯，邏輯被不斷驗證，次高端的估值也會(huì )隨著(zhù)業(yè)績(jì)的逐步驗證而有望持續拔高。?