分拆上市正在成為國企戰略重組、資源整合、資本運作的重要手段。
同花順iFinD數據顯示,截至4月9日,剔除終止分拆的案例后,有73家A股上市公司正推進(jìn)分拆上市,其中超過(guò)五成來(lái)自國企,包括中央國有企業(yè)14家、地方國有企業(yè)23家。
從國企分拆上市趨勢來(lái)看,“A拆A”占據主流,“港拆A”亦不斷涌現。例如,4月10日,港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市,不僅是主板注冊制首批10家上市企業(yè)之一,也為國企分拆成功案例再添一筆。
受訪(fǎng)人士認為,國企成為“分拆”主力軍,主要得益于政策的持續助推、分拆上市機制的不斷完善,在建立中國特色估值體系、提升國有企業(yè)估值的背景下,預計世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)的上市公司有望繼續分拆,并且新三板創(chuàng )新層國企業(yè)務(wù)具備分拆潛力。
政策助推國企分拆上市
上市公司分拆是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段。從國企的分拆理由及裨益來(lái)看,主要在于釋放子公司的真實(shí)價(jià)值、加強子公司的融資能力、增加子公司透明度及強化信息披露等。
對此,北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧對《證券日報》記者表示,很多國企是多元化經(jīng)營(yíng),而多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)估值可能會(huì )存在折價(jià)的情況,通過(guò)拆分能更加清晰地凸顯各個(gè)業(yè)務(wù)模塊的價(jià)值。
此外,分拆規則明晰是上市公司分拆意愿逐步提高的主要驅動(dòng)因素之一。2019年12月份,證監會(huì )發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點(diǎn)若干規定》(簡(jiǎn)稱(chēng)“分拆上市新規”),支持符合條件的企業(yè)在境內分拆上市。2022年1月7日,證監會(huì )公布《上市公司分拆規則(試行)》,整合了境內外分拆上市規則,統一和完善境內外監管要求。
據不完全統計,自分拆上市新規實(shí)施以來(lái),截至4月9日,A股市場(chǎng)已有90多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告,并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。
今年以來(lái),央企控股上市公司分拆上市動(dòng)作頻頻,成為央企進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合的重要工具。3月8日,中國聯(lián)通發(fā)布分拆智網(wǎng)科技至科創(chuàng )板上市的預案;3月9日,中國交建公告稱(chēng)擬分拆所屬子公司通過(guò)與祁連山進(jìn)行重組的方式實(shí)現重組上市獲國務(wù)院國資委批復。
中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示,“分拆上市有助于國有企業(yè)獲得合理估值,實(shí)現國有資本保值增值,預計未來(lái)將會(huì )有更多的高新技術(shù)類(lèi)國企加入分拆上市隊伍?!?/p>
專(zhuān)精特新企業(yè)受關(guān)注
從已有的國企分拆案例來(lái)看,被分拆對象大多屬于戰略性新興產(chǎn)業(yè),涉及半導體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設備等領(lǐng)域。目前,潛在分拆子公司上市的企業(yè)中,世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)備受關(guān)注。
3月16日,國務(wù)院國資委公布《創(chuàng )建世界一流示范企業(yè)和專(zhuān)精特新示范企業(yè)名單》。招商證券研報認為,名單中有200家央企和地方國企,其中62家企業(yè)屬于上市公司子/分公司,世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)的“上市公司子/分公司”類(lèi)型企業(yè),特別是體量較大、主業(yè)較多、估值偏低的上市母公司,有更大可能進(jìn)行分拆上市。
潛在分拆標的中,新三板創(chuàng )新層業(yè)務(wù)成為業(yè)界關(guān)注重點(diǎn)。萬(wàn)聯(lián)證券宏觀(guān)研究員于天旭對《證券日報》記者表示,新三板創(chuàng )新層主要服務(wù)于專(zhuān)精特新等中小創(chuàng )新型企業(yè),其中滿(mǎn)足分拆條件且行業(yè)分布在醫藥生物、國防軍工、機械設備、電力設備、電子領(lǐng)域的國有企業(yè),值得關(guān)注。
“針對多主業(yè)經(jīng)營(yíng)的國企上市公司,分拆有利于其獲得更高的估值溢價(jià),為子公司創(chuàng )造獨立融資的條件,實(shí)現國有資產(chǎn)的估值重塑,推動(dòng)國有資本做強做優(yōu)做大,實(shí)現國有資產(chǎn)的保值增值?!碧硪頂底纸?jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示。
本報記者 侯捷寧 見(jiàn)習記者 毛藝融
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