5月19日，上海電氣風(fēng)電集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“電氣風(fēng)電”）作為A股市場(chǎng)“A拆A”成功落地的又一案例，成功登陸科創(chuàng )板。至此，其成為自2019年底A股分拆上市的政策通道打開(kāi)后的“國資分拆上市第一股”。

國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，分拆上市是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段之一，有利于理順公司的業(yè)務(wù)架構、拓寬融資渠道、完善激勵機制等；從國資角度來(lái)看，亦有助于新階段國企混合所有制改革的持續、縱深推進(jìn)。

A股分拆上市規定落地?

豐富國企改革方式和手段?

《證券日報》記者據上市公司公告梳理后發(fā)現，自2019年年底分拆上市規定落地以來(lái)，截至5月24日16時(shí)，A股累計有68家上市公司“官宣”分拆計劃，其中，6家已明確終止或推遲。

從企業(yè)性質(zhì)上看，剔除上述6家分拆終止或推遲的企業(yè)后，國有控股上市公司就有23家，占比約37%。具體來(lái)說(shuō)，分別為5家央企國資控股、11家省屬?lài)Y控股和7家地市國資控股上市公司。

“A股分拆上市規定的出臺，進(jìn)一步豐富了國企改革的方式和手段?！睎|北證券首席策略分析師鄧利軍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，分拆上市的核心邏輯在于國有企業(yè)有動(dòng)力將子公司控制權轉讓給社會(huì )資本，從而進(jìn)一步加大混改力度。分拆上市有助于優(yōu)化國企治理與資產(chǎn)結構，進(jìn)一步提高國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率。分拆上市還可以為國企引入戰略投資者、為進(jìn)行更大力度混改提供平臺基礎，有助于激發(fā)標的公司動(dòng)力，提高治理水平，實(shí)現“國有資產(chǎn)保值增值”的目標。

推進(jìn)“優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市”，不僅是提高上市公司質(zhì)量的重要內容，也是國企改革中的關(guān)鍵環(huán)節。

例如，去年國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中明確提出，“鼓勵和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市”“發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評估結果在國有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革”。

另外，今年3月份國資委企業(yè)改革局公布的2021年工作安排，在持續深化公司制股份制改革方面亦提到，指導中央企業(yè)推進(jìn)改制上市工作，提高資產(chǎn)證券化率，提升上市公司質(zhì)量。

張立超稱(chēng)，“分層分類(lèi)”推進(jìn)優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)混改上市，一直是本輪國有企業(yè)混改的主攻方向?；旄钠髽I(yè)特別是一些高成長(cháng)性、創(chuàng )新型的國有企業(yè)通過(guò)借助資本市場(chǎng)平臺上市，有利于進(jìn)一步提升其資產(chǎn)證券化率，發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟規律和企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，同時(shí)，也有利于促使國有企業(yè)的交易流程更加依法合規。

上市國企分拆進(jìn)程引關(guān)注?

投資者上演“花式”追問(wèn)?

目前，有關(guān)國有控股上市公司公布的分拆意愿以及相關(guān)進(jìn)程等情況，依然會(huì )成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話(huà)題。

如5月18日，在證監會(huì )同意的5家企業(yè)科創(chuàng )板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊中，中國鐵建重工集團股份有限公司（下稱(chēng)“鐵建重工”）赫然在列。據悉，這也是A股境內分拆上市規定落地后，由其母公司——中國鐵建（央企國資控股上市公司）拋出的A股首份分拆方案。

此消息一經(jīng)發(fā)布，就有投資者積極趕赴滬深交易所的互動(dòng)平臺向中國鐵建進(jìn)行在線(xiàn)追問(wèn)。從追問(wèn)內容上看，業(yè)績(jì)情況堪稱(chēng)廣大投資者的“最關(guān)注”問(wèn)題。

例如，有投資者問(wèn)：“分拆上市后，鐵建重工業(yè)績(jì)和市值是否同樣在原公司體現？”“鐵建重工分拆上市后，對中國鐵建原股東有什么影響？”“分拆上市后，原中國鐵建股東都會(huì )分得鐵建重工股票嗎？如果不分，市值減少肯定會(huì )損害股東利益吧？”

對此，中鐵鐵建回復稱(chēng)，本次分拆，不影響股份公司的股權結構，不會(huì )損害股東利益。預計鐵建重工本次分拆完成后，從業(yè)績(jì)提升角度，鐵建重工的發(fā)展與創(chuàng )新將進(jìn)一步提速，其業(yè)績(jì)的增長(cháng)將同步反映到公司的整體業(yè)績(jì)中，進(jìn)而提升公司的盈利水平和穩健性。

張立超認為，整體上看，A股上市公司的分拆企業(yè)上市后，可以幫助母公司、子公司集中核心業(yè)務(wù)、提高公司估值水平、增強融資能力、實(shí)施管理層股權激勵，對母公司和子公司的中長(cháng)期經(jīng)營(yíng)，都將產(chǎn)生積極作用。

鄧利軍也表示，從中長(cháng)期看，分拆上市一方面可以通過(guò)有效利用二次融資帶來(lái)的資金以及分拆后公司治理的改善，來(lái)增厚母公司的業(yè)績(jì)。另一方面，對分拆上市子公司的價(jià)值重估也將提升母公司的整體估值。

張立超預計，伴隨著(zhù)注冊制改革的持續推進(jìn)，資本市場(chǎng)對企業(yè)而言無(wú)疑更具包容性，未來(lái)，A股公布分拆計劃的國有控股上市司數量還將不斷增多。