3月30日晚，TCL科技（000100.SZ）發(fā)布2022年全年業(yè)績(jì)報告。2022年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1665.5億元，同比增長(cháng)1.8%，凈利潤17.9億元，歸屬于上市公司股東凈利潤2.6億元，經(jīng)營(yíng)現金流凈額184.3億元。

　　2022年，受全球經(jīng)濟下行影響，半導體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)短期承壓。公司半導體顯示實(shí)現銷(xiāo)售面積4275萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)8.3%，營(yíng)業(yè)收入657.2億元。進(jìn)入2023年，伴隨全球經(jīng)濟回暖及居民消費熱情復蘇，新一輪大尺寸換機潮加速啟動(dòng)，面板行業(yè)迎來(lái)上行周期。作為大尺寸龍頭的TCL科技業(yè)績(jì)有望迎來(lái)修復，業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結構彈性逐漸顯現。

　　供給端格局深度改善，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續處于健康水平

　　2022年，半導體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷全球寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等超預期因素沖擊，終端需求大幅下滑，顯示產(chǎn)品價(jià)格跌至歷史低位。根據群智咨詢(xún)預計，2022年整體的面板行業(yè)產(chǎn)值下滑約27%。

　　產(chǎn)業(yè)下行促成行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，進(jìn)入大陸廠(chǎng)商為主導的寡頭格局，面板廠(chǎng)商議價(jià)能力提升。與此同時(shí)，為應對需求側超預期沖擊，6月以來(lái)龍頭面板廠(chǎng)商主動(dòng)下調稼動(dòng)率，通過(guò)以銷(xiāo)定產(chǎn)推動(dòng)行業(yè)供需關(guān)系重回健康水平。據CINNO數據，全球面板廠(chǎng)稼動(dòng)率在去年9月下降至60%以下的低點(diǎn)。伴隨面板廠(chǎng)去庫存深化，去年四季度以來(lái)頭部面板廠(chǎng)的庫存水位已降至2周以?xún)?#xff0c;品牌廠(chǎng)庫存也大幅回落，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存均維持在健康水位。

　　2023年以來(lái)，面板行業(yè)不斷釋放積極訊號，伴隨面板去庫存的深化以及下游需求旺季到來(lái)，頭部品牌廠(chǎng)商積極采購，市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強，行業(yè)逐漸企穩并進(jìn)入恢復性發(fā)展趨勢。

　　經(jīng)濟復蘇加速需求側換機周期啟動(dòng)，面板行業(yè)景氣上行

　　2023年，國家重申“擴內需、促消費”，國內經(jīng)濟持續釋放利好。兩會(huì )政府工作報告將GDP增速目標確定為5%，同時(shí)推行積極財政政策，一系列促消費舉措紛紛落地，加之3月央行全面降準，釋放中長(cháng)期流動(dòng)性約5500億元，消費動(dòng)能加速釋放。根據國家統計局數據，1-2月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)3.5%。

　　在國內經(jīng)濟復蘇向好的大環(huán)境下，房地產(chǎn)政策逐步放松，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復進(jìn)一步帶動(dòng)家電行業(yè)回暖，疊加全國多地推出“家電下鄉”、“消費電子和家電購置補貼”等刺激消費活動(dòng)，電視需求迎來(lái)觸底反彈。據洛圖科技報告數據顯示，2023年2月，中國電視市場(chǎng)品牌整機出貨量達到241萬(wàn)臺，同比增長(cháng)26.8%。

　　伴隨經(jīng)濟復蘇及各項政策加持，新一輪換機周期或將加速開(kāi)啟，大尺寸化成為面板需求增長(cháng)的主要動(dòng)力。0mdia預測當前正處在2018-2023升級周期的末尾，新一輪的需求周期正在形成，從2023年起，新的需求將集中在大尺寸（55英寸以上，特別是65、75吋），平均尺寸和需求量的增長(cháng)將共同推動(dòng)行業(yè)需求面積提升。

　　大尺寸面板價(jià)格加速反彈，TCL科技業(yè)績(jì)有望修復

　　在供需兩端趨勢向好的驅動(dòng)下，大尺寸面板價(jià)格迎來(lái)全面反彈。根據集邦咨詢(xún)公布的3月下旬數據，3月顯示電視面板全尺寸調漲，32、43、55、65吋面板均價(jià)分別為30、52、88、120美元/片，漲幅分別為3.4％、4.0％、6.0％、9.1％。

　　可以看出，55吋以上大尺寸面板價(jià)格在本輪周期中的漲幅顯著(zhù)高于中小尺寸面板。這主要得益于大尺寸換機需求的推動(dòng)，以及當前大尺寸電視價(jià)格已處于歷史底部，進(jìn)一步形成對下游需求的刺激。伴隨銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，大尺寸面板價(jià)格的反彈速度更快、銷(xiāo)售邊際復蘇更顯著(zhù)。業(yè)內多家機構指出，大尺寸業(yè)務(wù)占比高的面板龍頭，將有望在這輪上行周期中直接受益、釋放更強的業(yè)務(wù)韌性。

　　作為全球大尺寸面板龍頭，TCL科技旗下TCL華星在LCD大尺寸領(lǐng)域始終保持規模領(lǐng)先優(yōu)勢，大尺寸業(yè)務(wù)收入占比高達近60%。從市場(chǎng)份額上看，TCL華星55吋和75吋產(chǎn)品份額全球第一，65吋產(chǎn)品份額全球第二。同時(shí)，受益于集中建廠(chǎng)的管理效率、良好的品牌客戶(hù)結構以及高端產(chǎn)品份額的提升，TCL華星大尺寸業(yè)務(wù)具備顯著(zhù)的相對競爭力。伴隨大尺寸面板需求的增長(cháng)及價(jià)格的快速反彈，公司盈利能力有望率先修復。

　　從產(chǎn)能側來(lái)看，華星光電是全球屈指可數的擁有11代線(xiàn)的面板廠(chǎng)商，其t6與t7兩條高世代線(xiàn)可實(shí)現經(jīng)濟切割65吋、75吋等大尺寸產(chǎn)品，憑借高世代線(xiàn)所帶來(lái)的規模效應、成本優(yōu)勢與技術(shù)優(yōu)勢，TCL科技在大尺寸領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還有望繼續提升。

　　在大尺寸位居全球領(lǐng)先的基礎上，TCL科技還持續發(fā)力中小尺寸領(lǐng)域，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領(lǐng)先企業(yè)的轉型升級。2022年，定位于中尺寸IT和車(chē)載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線(xiàn)已投產(chǎn)，有望加速公司在IT和車(chē)載等高附加值領(lǐng)域的成長(cháng)，為未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)提供強勁動(dòng)力。

　　TCL科技已形成圍繞半導體顯示與新能源光伏產(chǎn)業(yè)的深度布局，未來(lái)將充分受益于半導體顯示產(chǎn)業(yè)的持續復蘇以及新能源光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣發(fā)展，增長(cháng)確定性可期。