2023年4月,石油和化工行業(yè)景氣指數升至98.85,較2023年3月上漲6.18個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)入正常區間;較2022年4月下降4.89個(gè)百分點(diǎn),同比降幅有所擴大。整體來(lái)看,石油化工行業(yè)利潤修復明顯,景氣重回正常區間。

　　中國經(jīng)濟復蘇轉入平穩期后各項數據相對穩定。根據國家統計局數據,2023年4月,制造業(yè)PMI回落至49.2,比3月低2.7個(gè)百分點(diǎn),降至收縮區間,補庫存的啟動(dòng)仍有待確認。中國房地產(chǎn)成交數量由升轉降,供應降幅更為明顯,供求比有所回落,這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨較大的去庫存壓力。3月份,社融同比增加7079億元,新增企業(yè)中長(cháng)期貸款2.1萬(wàn)億元,居民中長(cháng)期貸款6348億元,同比實(shí)現連續正增長(cháng),信貸信心上升。國際方面,美元流動(dòng)性收緊持續沖擊全球市場(chǎng),4月初受OPEC+減產(chǎn)消息影響,大宗商品價(jià)格有所回升,但中旬又轉跌,至月底跌勢仍在持續。經(jīng)濟衰退預期進(jìn)一步影響大宗商品定價(jià)。

　　從石油化工行業(yè)景氣指數來(lái)看,本月指數升至98.85,較2023年3月上漲6.18個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)入正常區間;較2022年4月下降4.89個(gè)百分點(diǎn),同比降幅有所擴大。

　　旺季在即 補庫存預期下景氣指數重回正常區間

　　2023年一季度,在產(chǎn)能擴張和需求低迷影響下,全行業(yè)面臨較高的去庫存壓力,而國際油價(jià)卻維持高位。在成本和庫存的雙重壓力下,石油和化工行業(yè)利潤下滑明顯,3月景氣指數降至偏冷區間。4月,隨著(zhù)需求端復蘇的預期升溫,全行業(yè)階段性去庫存壓力緩解,月初國際油價(jià)反彈帶動(dòng)石化產(chǎn)品價(jià)格回升,全行業(yè)利潤恢復明顯,石油和化工行業(yè)景氣指數重回正常區間。在分指數中,化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)處于新產(chǎn)能集中投放周期,仍面臨階段性產(chǎn)能過(guò)剩,景氣指數環(huán)比雖有所回升,但仍處過(guò)冷區間。

　　國際油價(jià)受經(jīng)濟衰退影響 定價(jià)偏離供需基本面

　　4月初,受OPEC+減產(chǎn)消息影響,國際油價(jià)一度反彈,漲幅超過(guò)7美元/桶。從供需基本面看,原油仍處于緊平衡狀態(tài),美國原油周度庫存數據顯示,4月前三周庫存持續下滑。美國能源部4月重啟戰略石油儲備(SPR)庫存釋放常規釋放(購買(mǎi)者需歸還同等份額的原油),4月最后一周原油和精煉產(chǎn)品庫存有所回升,但漲幅十分有限,明顯低于戰略石油儲備庫存下降份額。如果5月份OPEC+完全執行原油配額減產(chǎn)計劃,美國原油進(jìn)口將會(huì )受到一定影響,在其頁(yè)巖油產(chǎn)量不升反降的情況下,原油庫存將持續面臨補庫存的壓力,供應壓力也將不斷上升。原油供應鏈的脆弱性進(jìn)一步增加。

　　長(cháng)期復蘇中的不確定性持續增加

　　全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能減弱,長(cháng)期復蘇之路仍面臨阻力。國內方面,4月份房地產(chǎn)供需數據環(huán)比下降或預示著(zhù)市場(chǎng)運行軌道從反彈增長(cháng)切換到長(cháng)期增長(cháng)。預計社融數據同比正增長(cháng)仍將延續,但漲幅將快速收窄。制造業(yè)PMI重回收縮區間也顯示出復蘇的不確定性,這也會(huì )進(jìn)一步推遲制造業(yè)補庫存周期的開(kāi)啟。國際方面,美歐一季度GDP增長(cháng)均不及預期。美國一季度GDP環(huán)比初值為1.1%,較前值2.6%大幅放緩,且不及預期的1.9%。而一季度核心CPI處于5%以上的水平,滯漲特征明顯。不斷收緊的美元貨幣政策導致美元金融系統風(fēng)險持續上升,美國第一共和銀行繼硅谷銀行破產(chǎn)后也陷入破產(chǎn)危機,目前已被美聯(lián)儲存款保險機構接管。美國政府債務(wù)上限問(wèn)題仍未得到解決,不斷逼近的X-Day(美國政府債務(wù)違約,無(wú)法支付到期的美債的日期)導致美聯(lián)邦債務(wù)CDS(信用違約互換)大幅上漲。此外,美國的經(jīng)濟運行也呈現出明顯的衰退特征:零售月率環(huán)比增速轉負,耐久品消費下滑明顯;制造業(yè)PMI連續6個(gè)月處于收縮區間。

　　石油和化工行業(yè)景氣展望

　　2023年4月石油和化工行業(yè)景氣指數超預期反彈,但從景氣指標看,主要的原因是在旺季需求轉暖預期下,去庫存壓力下降,疊加4月初國際油價(jià)上漲帶動(dòng)了石化產(chǎn)品價(jià)格的整體反彈,使得行業(yè)整體利潤得到部分恢復,市場(chǎng)信心有所上升。4月石油和化工行業(yè)景氣指數反彈仍是成本端的驅動(dòng),需求端帶來(lái)的支撐相對有限。預計5月景氣指數將走平或有所回落。

　　石油和化工行業(yè)景氣指數由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì )與山東卓創(chuàng )資訊股份有限公司聯(lián)合編制,是石油化工行業(yè)的微觀(guān)景氣循環(huán)監控指標,包括“石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數”“燃料加工業(yè)景氣指數”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數”四個(gè)分指數。石油和化工行業(yè)景氣指數的景氣指標選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟效益為標準,包括生產(chǎn)類(lèi)微觀(guān)數據和行業(yè)效益類(lèi)數據,生產(chǎn)類(lèi)微觀(guān)數據包括:產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平?；A數據來(lái)源于與千余家企業(yè)建立的定期調研評估結果