美聯(lián)儲何時(shí)縮債成為投資者近期最關(guān)切的問(wèn)題之一，在市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲9月議息會(huì )議之時(shí)，機構預期美聯(lián)儲或不急于采取行動(dòng)，11月或12月將是較好的行動(dòng)窗口期。

　　美國流動(dòng)性依然沒(méi)有退潮跡象。紐約聯(lián)儲周三公布的數據顯示，美聯(lián)儲當日在固定利率逆回購中接納了1.081萬(wàn)億美元現金，這已是美聯(lián)儲逆回購工具使用量連續第25個(gè)交易日（自8月11日開(kāi)始）突破萬(wàn)億美元大關(guān)。8月31日，美聯(lián)儲接納的逆回購規模達到創(chuàng )紀錄的1.189萬(wàn)億美元。

　　隔夜逆回購具有回籠流動(dòng)性的功能，貨幣市場(chǎng)基金和銀行等合格交易對手方將現金存入美聯(lián)儲，以換取美國國債等高質(zhì)量抵押品。今年3月，美聯(lián)儲開(kāi)始啟用逆回購工具。在今年5月中旬之前，隔夜逆回購操作的使用量大致保持在2000億美元以下水平。但自從美聯(lián)儲在6月決議宣布上調逆回購利率5個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲的逆回購規模不斷刷新高位紀錄。

　　法國興業(yè)銀行美國利率策略主管蘇巴德拉·拉賈帕預計，受短期債券供應減少、儲備上升帶來(lái)的現金過(guò)剩等因素影響，預計美聯(lián)儲逆回購工具使用規模將會(huì )繼續走高，何時(shí)達到峰值仍不確定，未來(lái)將取決于美國何時(shí)解決債務(wù)危機。

　　美國債務(wù)上限談判陷入僵局是資金流向美聯(lián)儲逆回購工具的原因之一。今年8月1日，美國債務(wù)上限恢復生效，美國政府新增發(fā)債受到約束。相較之下，美聯(lián)儲逆回購工具對持有大量現金的機構來(lái)說(shuō)較為安全并能獲得收益。

　　美聯(lián)儲何時(shí)縮債的答案或將在下周的美聯(lián)儲利率政策會(huì )議上揭曉。從機構預期來(lái)看，多數機構認為美聯(lián)儲更傾向于在9月議息會(huì )議上給出縮債信號，11月或12月將采取實(shí)際行動(dòng)。

　　從經(jīng)濟表現看，8月非農就業(yè)數據表現不佳或也部分了打壓了美聯(lián)儲內部的鷹派聲音。此前公布的數據顯示，美國8月季調后非農就業(yè)人數僅增加23.5萬(wàn)人，大幅不及預期的75萬(wàn)人，創(chuàng )2021年1月以來(lái)最小增幅。另?yè)缆?lián)儲發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調查報告，變異病毒德?tīng)査局陮е旅绹?jīng)濟活動(dòng)有所放緩，供應中斷和勞動(dòng)力短缺繼續制約美國經(jīng)濟增長(cháng)。

　　“美聯(lián)儲可能會(huì )在11月或12月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，但由于美國勞動(dòng)力市場(chǎng)復蘇繼續低于趨勢水平，政策利率將在較長(cháng)一段時(shí)期內維持在接近零的水平?！本绊榿喬珔^（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭告訴上海證券報記者，通脹高企現象或會(huì )在未來(lái)幾個(gè)季度有所緩和，將在較長(cháng)時(shí)期內穩定在美聯(lián)儲2%的目標水平。