《經(jīng)濟參考報》記者統計，上半年，保險行業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化方式補充資本855.39億元，已超過(guò)去年全年540.47億元的規模。其中，獲批增資192.08億元；發(fā)行資本補充債444.00億元，創(chuàng )近年新高；永續債發(fā)行約為139.31億元，實(shí)現“破冰”。此外，還有80億元的資本補充債已獲批但尚未發(fā)行。

　　業(yè)內人士指出，市場(chǎng)利率走低背景下，險企通過(guò)“借新還舊”降低發(fā)債成本，是推高上半年資本補充債發(fā)行規模的原因之一，下半年這一態(tài)勢料將延續。

　　股東大手筆增資頻現

　　上半年，11家險企獲批增資192.08億元，多家公司短期內頻繁獲得股東大手筆增資。

　　6月25日，太平財產(chǎn)保險有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“太平財險”）10億元增資獲批。本次增資由現有股東按照原持股比例等比例增加，增資完成后，太平財險注冊資本將達71.7億元。值得注意的是，太平財險上一次增資是在2020年11月，彼時(shí)獲批增資11億元，注冊資本達61.7億元。

　　6月21日，泰康養老保險股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰康養老”）10億元增資獲批，上述新增資本均由公司股東泰康保險集團股份有限公司出資。增資后，泰康養老注冊資本將由50億元變更為60億元。這也是泰康養老時(shí)隔一年再次拋出增資計劃。2022年3月，泰康養老10億元增資計劃獲批，注冊資本由40億元增至50億元。

　　短期內再度增資的“補血”意圖明顯，一季度償付能力報告顯示，上述兩家公司的期末最低資本和認可負債均有所上升。其中，泰康養老的核心償付能力充足率為79.35%，綜合償付能力充足率為158.71%，已逼近監管紅線(xiàn)。

　　除獲股東注資外，還有一些險企通過(guò)增資擴股引入外部投資者，以進(jìn)行跨界布局。如1月4日獲批增資的愛(ài)心人壽保險股份有限公司，新增3.2億元注冊資本全部由新增股東北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團有限公司認購。

　　2022年初，《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“償二代二期”）實(shí)施，受其對保險業(yè)審慎監管的三支柱框架修訂的影響，保險公司的償付能力充足率有所下滑，這一變化從2022年一季度開(kāi)始顯現，并延續至今。

　　東興證券非銀金融組首席分析師劉嘉瑋表示：“償二代二期下，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率都有一定的下行壓力，今年又是險企恢復正常展業(yè)、負債端全面復蘇的一年，疊加新金融工具準則和新保險合同準則的逐步實(shí)施，對資本要求亦隨之增加?！?/p>

　　“補血”的同時(shí)，“造血”更為重要。今年以來(lái)保險業(yè)整體表現較好，數據顯示，前五個(gè)月，保險業(yè)累計實(shí)現原保費收入2.68萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.68%。業(yè)內人士表示，隨著(zhù)資產(chǎn)負債兩端持續復蘇，行業(yè)景氣度有望延續，險企有望通過(guò)提升盈利能力增加資本實(shí)力，進(jìn)而提升內生性資本補充能力。

　　資本補充渠道不斷拓寬

　　近年來(lái)，監管部門(mén)支持保險公司通過(guò)適當途徑補充資本金，不斷拓寬資本補充渠道。2015年，中國人民銀行與原中國保監會(huì )聯(lián)合發(fā)布公告，允許保險公司在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補充債券，以提高保險公司償付能力和抵御風(fēng)險能力。數據顯示，截至2022年底，資本補充債累計發(fā)行規模超3500億元，是當前行業(yè)最主要的債務(wù)性資本補充工具。記者統計，今年上半年發(fā)行的九只10年期保險公司資本補充債總規模為444億元。

　　除增資和傳統的資本補充債外，2022年9月，《關(guān)于保險公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項的通知》實(shí)施，明確險企可通過(guò)發(fā)行無(wú)固定期限資本債券（即“永續債”）補充核心二級資本，此舉再度拓寬險企外源性資本補充渠道。今年3月10日，中國太平保險控股有限公司發(fā)行永續債，初始年分派率為6.40%，總規模為20億美元。永續債這一險企融資“補血”新工具實(shí)現“破冰”。

　　從資本屬性來(lái)看，傳統的資本補充債主要補充附屬一級資本，永續債則補充核心二級資本。一位債券承銷(xiāo)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示：“監管部門(mén)對綜合償付能力充足率及核心償付能力充足率都設定了底線(xiàn)要求，險企需要同時(shí)滿(mǎn)足二者要求。而只有核心資本才能提升公司核心償付能力充足率，附屬資本僅能改善保險公司綜合償付能力充足率?！?/p>

　　資本補充債發(fā)行成本驟降

　　值得注意的是，在上半年發(fā)行的444億元資本補充債中，至少有275億元涉及“借新還舊”，占比超六成。從整體情況看，與自2015年此類(lèi)債券發(fā)行以來(lái)普遍在5%以上的票面利率相比，今年發(fā)債成本在市場(chǎng)利率走低的背景下驟降，票面利率大多在3%至4%之間。

　　2月3日，農銀人壽保險股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“農銀人壽”）發(fā)布公告稱(chēng)，公司將于3月5日行使贖回權，盡數贖回35億元規模的“18農銀人壽”。該期債券發(fā)行于2018年3月1日，票面利率為5.55%。在上述債券全部贖回后不久，3月30日，農銀人壽發(fā)行規模同樣為35億元的“23農銀人壽資本補充債01”，票面利率為3.67%。

　　5月24日，中國人民人壽保險股份有限公司發(fā)行了總規模為120億元的“23人民人壽資本補充債01”，票面利率為3.32%。該公司于5月18日贖回的同等規模資本補充債“18人民人壽”，票面利率為5.05%。

　　6月1日， 中國人民保險集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“人保集團”）發(fā)行總規模為120億元的“23人保集團資本補充債01”，票面利率為3.29%。6月7日，人保集團披露，贖回規模為180億元的10年期資本補充債券。據悉，該債券發(fā)行于2018年6月，票面利率為4.99%。而今年6月7日恰為其第五個(gè)計息年度的最后一日。

　　除了上述幾家公司“無(wú)縫銜接”進(jìn)行“借新還舊”外，還有公司上半年發(fā)行的資本補充債規模與其2018年發(fā)行規模等同，只不過(guò)贖回權行權日在下半年，目前尚未有贖回動(dòng)作。

　　“按照監管要求，在滿(mǎn)足行使贖回權后償付能力充足率不低于100%且資本補充債發(fā)行滿(mǎn)五年的前提下，發(fā)行人可以贖回已發(fā)行的資本補充債券?！鄙鲜龀袖N(xiāo)人士介紹。

　　Wind數據顯示，險企于2018年發(fā)行的資本補充債票面利率介于4.8%至5.5%區間，今年剛好到第五個(gè)計息年度。上述承銷(xiāo)人士表示，在今年市場(chǎng)利率走低的情況下，符合行使贖回權條件的險企“借新還舊”是必然選擇，這也是推高今年上半年資本補充債發(fā)行規模的原因之一，預計下半年這種情況將延續。