2021年全球經(jīng)濟怎么走？國際市場(chǎng)將如何影響中國和新興市場(chǎng)資產(chǎn)走勢？中國經(jīng)濟恢復態(tài)勢是否穩固？近日，“清華大學(xué)五道口首席經(jīng)濟學(xué)家論壇”在線(xiàn)召開(kāi)，海內外經(jīng)濟學(xué)家們對世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟進(jìn)行了相關(guān)解讀和深入探討。

全球經(jīng)濟分化嚴重

新冠肺炎疫情影響下，各國財政擴張力度遠超2008年金融危機，多國采用減稅降費、發(fā)放現金、貸款擔保等措施扶持經(jīng)濟。證監會(huì )原主席肖鋼認為，這種情況下，全球經(jīng)濟分化嚴重，表現為區域分化、產(chǎn)業(yè)分化、階層分化和金融市場(chǎng)分化。造成經(jīng)濟分化的因素包括各國應對疫情的模式不同、宏觀(guān)刺激政策的效果、數字經(jīng)濟逆勢增長(cháng)和貧富差異過(guò)大等。

“全球包括中國整個(gè)宏觀(guān)政策的核心，既要看到總量，也要看到結構，這是一個(gè)很重要的大方向和變量?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、國際貨幣基金組織原副總裁朱民認為，2021年宏觀(guān)經(jīng)濟政策應推動(dòng)增長(cháng)和平衡并重，結構與質(zhì)量高于總量。2020年各國政府專(zhuān)注于應對疫情沖擊下的經(jīng)濟衰退，政策目標集中在推動(dòng)經(jīng)濟總量上升。但疫情及其后果造成了結構性的經(jīng)濟活動(dòng)不平衡，也將對我國國內經(jīng)濟增長(cháng)的大格局產(chǎn)生影響。相對于推動(dòng)總量上升，2021年的政策應當偏重結構性恢復。

當前，一個(gè)悄然發(fā)生的變化是，全球主要經(jīng)濟體都處于繼續刺激寬松和開(kāi)始收緊的轉換、猶豫階段，市場(chǎng)也在不斷變動(dòng)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì )引起大的波動(dòng)。朱民表示，這種情況下，保持寬裕的流動(dòng)性很重要。但2021年財政政策的精準性和力度也非常重要。在朱民看來(lái)，和世界其他國家相比，中國在疫情中采取合理的刺激，財政政策和貨幣政策的規模都是中等偏下，既看到了已有的風(fēng)險和高債務(wù)，也看到了傳導機制的重要性，所以用細微滴灌的辦法逐漸推進(jìn)，給財政政策和貨幣政策留有空間。

“我們現在的政策方向是對的，不要太關(guān)注下個(gè)月的GDP是多少?！北ｃy投資首席經(jīng)濟學(xué)家張智威表示，中國政策明確的指向是：不追求今年GDP多高，而是追求中長(cháng)期可持續性。相對而言，美國則越來(lái)越聚焦于短期經(jīng)濟增量。從全球投資者角度來(lái)說(shuō)，他們更愿意把錢(qián)投到中長(cháng)期財政和金融更穩定、更具持續性的市場(chǎng)，而中國正在考慮長(cháng)遠，加快結構性改革。

持續通脹可能性小

當前，美國基建擴張方案令世界矚目。在美國總統拜登簽署1.9萬(wàn)億美元財政刺激法案后，美國基建擴張方案又浮出水面，規模預計在2萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。

京東科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認為，拜登新一輪財政刺激存在四大風(fēng)險，一是過(guò)度刺激的風(fēng)險。二是通脹上升的風(fēng)險，大宗商品價(jià)格上漲，美國國債收益率攀升，關(guān)鍵指標預示通脹預期抬升。三是救助資金對消費和投資的拉動(dòng)效率不高。四是刺激推升債務(wù)風(fēng)險。

通脹是否成為全球經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險？對此，沈建光認為，美國寬松政策將推升商品和資產(chǎn)價(jià)格上漲。但在疫情沖擊引起的供需失衡下，中國供給能對平抑美國物價(jià)壓力起到關(guān)鍵性作用。

但是，美元利率和匯率上行將加重新興經(jīng)濟體外債負擔，全球通脹預期上行，美國國債十年期收益率迅速攀升，美元反轉讓新興市場(chǎng)匯率承壓，貨幣政策面臨兩難。2021年全球經(jīng)濟不得不尋找突圍之路。

“全球產(chǎn)出缺口仍然比較大，持續通脹的可能性比較小?！痹蜚y行中國首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽認為，美聯(lián)儲會(huì )忽略暫時(shí)的通脹上升，加息可能要到2023年失業(yè)率降到3.5%左右才會(huì )實(shí)施。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強認為，美國這輪通脹壓力不一般。美國正在打造的“高壓經(jīng)濟”旨在促進(jìn)中產(chǎn)階級、藍領(lǐng)工人的全民就業(yè)，不僅僅追求GDP增長(cháng)回到疫情之前的水平，還要實(shí)現中低收入群體受益。但難以避免的副作用是通貨膨脹。如果美國經(jīng)濟出現過(guò)熱，通脹很有可能到今年底或明年初上探到2.5%以上。

“今年中國的通脹總體可控?！比疸y集團中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤預測，今年中國的貨幣政策和財政政策逐步正?；?#xff0c;預計三季度有一次小幅的加息，主要會(huì )在信貸政策方面收緊，預計全年社融增長(cháng)11%。由于今年名義GDP增長(cháng)可能接近12%，全年宏觀(guān)杠桿率可以下降4個(gè)至5個(gè)百分點(diǎn)。

中國增長(cháng)更可持續

我國是去年全球唯一實(shí)現正增長(cháng)的主要經(jīng)濟體。2021年一季度的經(jīng)濟“成績(jì)單”和首席經(jīng)濟學(xué)家的預測相對應。

建銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家崔歷認為，疫情加速了中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉型和升級。宏觀(guān)政策逐漸收緊是大概率事件。未來(lái)幾年產(chǎn)業(yè)政策是更重要的關(guān)注點(diǎn)。

“疫情同時(shí)具有需求沖擊和供給沖擊兩個(gè)特征，中國還在彌補全球的供需缺口?！遍L(cháng)江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈認為，信貸利率和房貸利率會(huì )趨勢性上升，銀行間市場(chǎng)利率也易上難下。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為，目前，中國處于相對有利的位置。人民幣匯率“破7”以后，市場(chǎng)化程度增高，靈活性增加，外匯市場(chǎng)參與者對匯率波動(dòng)更加理性，匯率杠桿調節作用正常發(fā)揮。由于匯率靈活性增加，中國貨幣政策獨立性增強，即便美聯(lián)儲貨幣政策緊縮，也不一定會(huì )造成中國央行貨幣政策跟進(jìn)。況且在這次疫情應對中，中國央行貨幣政策是領(lǐng)先全球的。

“中國整整領(lǐng)先全球經(jīng)濟復蘇一個(gè)周期，大部分國家都在考慮走出危機的時(shí)候，我們已經(jīng)走出來(lái)了，并且在考慮未來(lái)的可持續發(fā)展。在這個(gè)階段，結構、質(zhì)量比總量更重要?！敝烀癖硎?。