◎記者 陸海晴

　　5月8日，A股銀行股全線(xiàn)爆發(fā)，據天天基金統計，在數千只混合型基金中，金信智能中國2025混合以3.81%的估算凈值漲幅位列第一。很顯然，該基金重倉了銀行板塊。爭議隨之而來(lái)，名字中含有“智能”的基金緣何重倉銀行股？不少投資者直呼“看不懂”。

　　事實(shí)上，近年來(lái)，投資者已經(jīng)很難從基金名字，甚至是基金合同中看出基金的投資方向。業(yè)內人士建議，基金公司應當與投資者溝通清楚基金的主要投資方向，切勿讓基金變成“盲盒”，讓投資者無(wú)所適從。

　　爭議頗多 “智能”基金重倉銀行股

　　在某互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺，金信智能中國2025混合的評論區中，不少投資者感到困惑。

　　有投資者提出疑問(wèn)：“名字里含有‘智能’二字，為什么幾乎全倉銀行股？”而有意思的是，在3月AI概念股大熱之時(shí)，有投資者評論道：“本來(lái)按照‘智能中國’來(lái)布局剛剛好，這是業(yè)內最尷尬的基金經(jīng)理了?！?/p>

　　從金信智能中國2025混合持倉來(lái)看，截至一季度末，基金前十大重倉股幾乎清一色的銀行股，具體來(lái)看，包括中國銀行、中信銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、上海銀行、萬(wàn)和電氣。

　　值得注意的是，該基金已連續多年重倉銀行股。早在2018年一季度末，該基金前十大重倉股中就有9只銀行股，此后持續高配銀行股。

　　金信智能中國2025混合是否構成風(fēng)格漂移？從基金一季報來(lái)看，金信智能中國2025混合的投資目標如下：基金重點(diǎn)投資在未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設計與服務(wù)的企業(yè)，重點(diǎn)包括智能機器、智能穿戴、智能醫療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)。

　　從基金股票投資策略來(lái)看，基金資產(chǎn)將主要投資于智能中國2025 主題的證券，并根據經(jīng)濟發(fā)展變化，持續跟蹤相關(guān)行業(yè)最新技術(shù)及商業(yè)模式的發(fā)展，動(dòng)態(tài)調整基金所涉及的行業(yè)及企業(yè)。

　　滬上一位基金研究員表示，先不論這只基金是否發(fā)生了風(fēng)格漂移，這樣的名不副實(shí)確實(shí)給投資者選擇基金造成困擾。一般情況下，很少有投資者會(huì )將智能與銀行業(yè)相掛鉤。

　　“盲盒”涌現 投資者無(wú)所適從

　　金信智能中國2025混合并不是孤例。近年來(lái)，越來(lái)越多的基金持倉頗為集中，成為一只細分行業(yè)主題基金。例如，蔡嵩松管理的諾安成長(cháng)混合以重倉半導體而出名，該基金憑借較高的凈值銳度，實(shí)現了規模的快速膨脹。

　　這些基金持倉較為集中，投資者無(wú)法從名字中識別出來(lái)投資范圍，但是由于基金持倉相對較為穩定，或通過(guò)持倉以及凈值走勢，投資者可以為其貼上“某行業(yè)”基金的標簽。但有些基金采取押注式打法，卻很難讓投資者看懂“葫蘆里賣(mài)的是什么藥”。

　　以某消費成長(cháng)混合基金為例，該基金的業(yè)績(jì)比較基準為申銀萬(wàn)國消費品指數×80%+中證全債指數×20%，從一季度末基金前十大重倉股來(lái)看，包括愛(ài)爾眼科、迎駕貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺等消費股。

　　種種證據表明，這是一只純粹的消費行業(yè)基金。然而，該基金目前已悄悄調整了持倉方向。具體來(lái)看，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領(lǐng)漲，當日人工智能指數漲幅為4.12%，該基金當日凈值漲幅超過(guò)5%。4月28日，AI概念股全線(xiàn)大漲，該基金當日凈值漲幅超過(guò)7%。

　　很明顯，該消費成長(cháng)基金重倉了AI相關(guān)概念股。滬上一位基金研究員直言，有些投資者可能本來(lái)想買(mǎi)消費行業(yè)基金，結果卻“撲了個(gè)空”。

　　界定清晰 方能明確產(chǎn)品特征

　　“部分基金‘掛羊頭賣(mài)狗肉’的行為也該消停了，基金業(yè)績(jì)比較基準、基金名稱(chēng)是投資者選擇基金的重要抓手，任何基金都要符合基金合同規定?！鄙鲜龌鹧芯繂T表示，在不違背基金合同的情況下，基金公司可以根據公司產(chǎn)品布局需求，將旗下部分基金打造成細分行業(yè)主題基金，為投資者提供配置工具。但前提是，要與投資者溝通清楚基金的具體投資方向，讓投資者明白基金的風(fēng)險收益特征，因為極致風(fēng)格的基金凈值波動(dòng)往往較大，容易誘導投資者“追漲殺跌”。

　　“假如一只基金定位主要投向新能源的基金，一旦基金經(jīng)理更換，導致基金投資范圍發(fā)生變化，應當及時(shí)向投資者反饋這一情況?！币晃换鸸井a(chǎn)品總監提醒，當前基金產(chǎn)品數量突破萬(wàn)只，基金公司更應當明晰旗下基金產(chǎn)品的特征。

　　該產(chǎn)品總監表示，如果基金經(jīng)理本身是行業(yè)輪動(dòng)型選手，持倉相對較為集中，一方面，建議互聯(lián)網(wǎng)基金銷(xiāo)售平臺為其打上“行業(yè)輪動(dòng)標簽”，單一行業(yè)標簽容易誤導投資者，因為基金投資的行業(yè)會(huì )發(fā)生變化；另一方面，基金經(jīng)理也應該在基金定期報告中及時(shí)解釋選擇大比例配置當下某一行業(yè)的原因。

　　“在股債混合、FOF、投顧以及解決方案策略等方面，采用規則化的方法構建風(fēng)險收益特征預期明確的產(chǎn)品更為重要?！眳R添富基金總經(jīng)理張暉認為，在基金產(chǎn)品端，需要做的工作是進(jìn)一步明晰界定底層資產(chǎn)，明確產(chǎn)品基準，強調風(fēng)格的清晰穩定。