站在2022年開(kāi)端，多家基金公司發(fā)布了2022年A股投資策略。記者對這些觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行梳理，總結出以下要點(diǎn)，供大家參考。

2022年市場(chǎng)延續結構性行情

　　基金公司普遍認為，驅動(dòng)個(gè)股基本面變化的因素越來(lái)越多樣化，未來(lái)A股市場(chǎng)或仍然維持結構性行情的走勢，全年震蕩概率較大。

　　南方基金在年度展望報告中指出，展望2022年，中國的制造業(yè)投資和基建投資將繼續為經(jīng)濟增長(cháng)提供支撐。社融增速將出現溫和復蘇，對A股形成支撐，但不太可能出現大幅上漲。

　　同時(shí)，預計今年大宗商品價(jià)格觸頂后會(huì )溫和回落，各品種將出現分化，以原油為代表的能源類(lèi)商品供需緊張格局仍在，或相對跑贏(yíng)其它品種。

　　從資金面角度出發(fā)，萬(wàn)家基金認為中國央行在2022年會(huì )延續偏寬松的貨幣政策。隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的冷卻，理財產(chǎn)品收益率的走低，居民收入的恢復，儲蓄搬家進(jìn)股市仍會(huì )持續。預期明年上半年股市的流動(dòng)性不會(huì )太差。

　　從估值角度，萬(wàn)家基金表示，滬深300的估值僅高于恒生指數的估值，低于美國標普500、納斯達克、日經(jīng)225、德國DAX等主要發(fā)達國家指數的估值?？v向比較，滬深300的市盈率分位數持續回落，已處于過(guò)去十年歷史的中位數水平。結合貨幣寬松以及部分行業(yè)高景氣的基本面，萬(wàn)家基金認為A股仍具結構性機會(huì )。后續基于經(jīng)濟基本面震蕩磨低、流動(dòng)性平穩偏寬松的判斷下， 2022年一季度仍將是指數橫盤(pán)，深挖個(gè)股的階段。

　　同樣結合A股估值整體合理、內部分化，以及增量資金持續流入的因素，發(fā)生系統性風(fēng)險的概率較小，中加基金預計2022年指數整體仍將延續震蕩。與過(guò)去幾年集中在幾個(gè)主線(xiàn)賽道中不同，明年的市場(chǎng)結構更加百花齊放，預計行業(yè)輪動(dòng)、精選結構帶來(lái)的超額收益更加顯著(zhù)。

　　在大成基金看來(lái)，2022年權益市場(chǎng)指數層面風(fēng)險不大，結構性行情為主；賽道型、躺贏(yíng)型投資機會(huì )性?xún)r(jià)比顯著(zhù)下降，以微觀(guān)產(chǎn)業(yè)研究把握長(cháng)期產(chǎn)業(yè)趨勢，廣度深度并重是高質(zhì)量決策的取勝之道。

　　景順長(cháng)城基金判斷，整體上今年可能不是指數級別的行情，但系統性風(fēng)險不大，大概率仍將延續今年的結構性行情，而信用結構擴張的方向也將帶來(lái)更多的阿爾法機會(huì )。英大基金表示，2022年，預期中國權益市場(chǎng)的總體特征為：“震蕩為主，方向向上”。

　　節奏上或總體呈現“N型”走勢

　　除對市場(chǎng)整體行情給出判斷外，不少公募對今年的行情節奏給出了預判。

　　華泰柏瑞基金認為，2022年一季度，市場(chǎng)有望迎來(lái)春季躁動(dòng)行情，小市值風(fēng)格將延續強勢，一季度看好新基建、科技、券商；二季度，在寬信用及海外通脹回落背景下，A股業(yè)績(jì)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，大盤(pán)藍籌布局時(shí)間窗口臨近。

　　在二季度前后，本輪豬周期見(jiàn)底，屆時(shí)大眾消費品提價(jià)邏輯將更加通順。到了明年下半年，隨著(zhù)企業(yè)盈利回暖，先進(jìn)制造和TMT等細分成長(cháng)景氣賽道有望再度涌現投資機會(huì )。

　　華泰保興基金表示，2022年權益市場(chǎng)在“穩增長(cháng)，寬信用”預期下，年初將積極可為；待美國政策糾偏落地后，年中A股或面臨較強調整壓力；下半年海外壓力釋緩，國內經(jīng)濟緩步走出壓力區，A股有望逐步回穩。

　　萬(wàn)家基金認為，短期春季躁動(dòng)可期，市場(chǎng)指數中樞有望進(jìn)一步抬升；中期來(lái)看，2022年上半年“經(jīng)濟預期向好+流動(dòng)性較寬松”，市場(chǎng)傾向于繼續向上，但大部分漲幅可能在一季度完成，二季度傾向于震蕩；而2022年下半年的主要壓力在于海外以及國內經(jīng)濟，可會(huì )使得市場(chǎng)承壓，但預計下行壓力主要在三季度，四季度有望重回企穩。

　　全年來(lái)看，萬(wàn)家基金認為2022年經(jīng)濟弱下行企穩，疊加流動(dòng)性邊際轉寬松，主要市場(chǎng)指數或可實(shí)現正收益，節奏上或總體呈現“N型”走勢。

　　海富通基金認為，2022年一季度將是政策發(fā)力的窗口期。中郵基金認為，2022年A股市場(chǎng)節奏上可能是兩頭高、中間低，可以把握一四季度可能存在的有利窗口。

　　有公募人士認為，認為2022年穩增長(cháng)力度勢必將會(huì )不斷加碼。因此，對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利增速將會(huì )逐漸企穩回升。在重要大會(huì )召開(kāi)年份，市場(chǎng)穩定也至關(guān)重要，這樣的一個(gè)背景有助于防止風(fēng)險偏好過(guò)快下降帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。2022年A股將迎來(lái)較好的投資環(huán)境，預計整體將會(huì )呈現前穩后升的態(tài)勢。

　　依然以“成長(cháng)性”作為投資策略

　　盡管公募普遍認為A股市場(chǎng)依然存在結構性機會(huì )，但在風(fēng)格研判方面有一定分歧，出現對成長(cháng)和價(jià)值各有側重的局面。

　　多家基金公司比較一致性地認為，2022年“成長(cháng)”仍是A股投資主線(xiàn)，大概率將依然以“成長(cháng)性”作為投資策略。

　　浙商基金智能權益投資部總經(jīng)理助理陳鵬輝認為今年的投資關(guān)鍵詞——“成長(cháng)性”，即關(guān)注長(cháng)期成長(cháng)性的行業(yè)，再具象到公司，應該是持續增強自身競爭力、快要兌現利潤的公司，在勝負未分的具有成長(cháng)行業(yè)里找贏(yíng)家！總結來(lái)說(shuō)就是“成長(cháng)不息，周期不止”。

　　廣發(fā)基金指出，2022年，具體到行業(yè)與風(fēng)格方面，短期金融和消費反彈。但由于政策加杠桿的方向仍然未變，結合未來(lái)的盈利預測，行業(yè)上的排序是科技制造>消費>金融>周期，風(fēng)格上小盤(pán)成長(cháng)>大盤(pán)成長(cháng)>大盤(pán)價(jià)值>小盤(pán)價(jià)值。

　　信達澳銀基也認為，2022年市場(chǎng)成長(cháng)風(fēng)格會(huì )占優(yōu)，地產(chǎn)鏈和傳統價(jià)值類(lèi)行業(yè)需要保持耐心。

　　南方基金預計，2022年成長(cháng)和小盤(pán)風(fēng)格將占優(yōu)。在創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板和北交所的引領(lǐng)下，創(chuàng )新創(chuàng )造主題或仍繼續維持相對較高的熱度，市場(chǎng)整體風(fēng)格預計繼續偏向成長(cháng)。同時(shí)，在經(jīng)濟回落壓力下，大盤(pán)藍籌股會(huì )相對跑輸小盤(pán)股。

　　A股有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸

　　在多家公募預判今年將仍是“成長(cháng)”風(fēng)格大年時(shí)，也有不少公募人士認為，2022年A股有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸。如果2021年是題材股、周期股的大年，2022年可能會(huì )出現風(fēng)格轉換，價(jià)值投資的標的包括一些優(yōu)質(zhì)龍頭股有望迎來(lái)恢復性上漲。

　　諾德基金研究總監羅世鋒表示，“在市場(chǎng)風(fēng)格上，經(jīng)過(guò)了近一年的調整，22年在長(cháng)期與短期之間、價(jià)值與成長(cháng)之間，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì )趨于更加均衡。隨著(zhù)國內經(jīng)濟的企穩回升，長(cháng)期不確定因素的逐步弱化，22年A股市場(chǎng)有望逐步向價(jià)值風(fēng)格回歸?！?/p>

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍介紹，隨著(zhù)疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望適度放松、更加精準并對經(jīng)濟活動(dòng)的影響有所減小，所以2022年一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì )出現恢復性上漲的機會(huì )。2022年可能是價(jià)值投資的大年，A股市場(chǎng)慢牛長(cháng)牛的態(tài)勢將會(huì )延續。

　　嘉實(shí)基金大消費研究總監吳越預判，2022年可能是消費反轉年。目前整個(gè)消費板塊的位置基本上已經(jīng)到底了，隨著(zhù)后續反轉的出現，消費板塊可能會(huì )迎來(lái)一輪結構性行情，而不是反彈。

　　他介紹道，“隨著(zhù)時(shí)間流逝，消費品牌的品牌價(jià)值和行業(yè)價(jià)值在提升，消費者會(huì )愿意給它們溢價(jià)，具有正向的時(shí)間價(jià)值。今年跌得越多，對明年行情的期待越高。2022年部分品類(lèi)的景氣度開(kāi)始逐步見(jiàn)底回升，伴隨著(zhù)收入和成本的剪刀差再度擴大，今年受到明顯壓制的細分方向有可能在明年出現全面的爆發(fā)式反轉?！?/p>

　　科技制造與大消費值得關(guān)注

　　在具體投資方向上，多家公募也發(fā)表了觀(guān)點(diǎn)。盡管具體看好的投資領(lǐng)域有所差異，但大的投資主線(xiàn)總體趨于一致。

　　景順長(cháng)城基金表示，2022年，在經(jīng)濟轉型背景下，科技制造與大消費仍存在長(cháng)期超額收益，值得持續關(guān)注。

　　一方面，支撐新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢與市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步深化。以新能源車(chē)、風(fēng)電、光伏、儲能為代表的綠色能源，以及汽車(chē)電子、汽車(chē)芯片、能源基建等核心環(huán)節，將是明年A股重要的投資主線(xiàn)之一。

　　另一方面，大消費行業(yè)受益于消費升級存在超額收益。部分消費品漲價(jià)將帶來(lái)下游消費行業(yè)盈利能力的顯著(zhù)提升，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局好、成本傳導能力強、具備提價(jià)空間的消費品。

　　萬(wàn)家基金指出，在板塊配置方面主要挖掘三大投資主線(xiàn)。一是長(cháng)期配置維度，持續堅定看好政策和產(chǎn)業(yè)趨勢并存的高景氣賽道，如：新能源、軍工、高端制造等。

　　二是中期輪動(dòng)維度，全年看好全年通脹向下游傳導下必選消費的配置機會(huì )，如：食品飲料、醫藥、農林牧漁等；三是短期博弈維度，在一季度階段性看好政策“穩增長(cháng)”主線(xiàn)，如：鋼鐵、建筑、建材、煤炭等。

　　浙商基金智能權益投資部總經(jīng)理助理陳鵬輝則看好軍工、半導體、制造業(yè)等賽道蘊藏的機遇。對軍工行業(yè)而言，軍改后軍工的需求具備持續性，關(guān)鍵領(lǐng)域需要補短板，這一背景下主機廠(chǎng)的采購策略由成本加成轉向保供優(yōu)先，使上游具備更強研發(fā)實(shí)力和交付能力的企業(yè)擁有了更大的盈利空間，未來(lái)盈利和估值的穩定性或都將顯著(zhù)增強。

　　中游制造業(yè)方面，一方面，上游原材料導致短期利潤表惡化，股價(jià)下跌較多，部分優(yōu)質(zhì)公司的估值回到歷史中位數水平以下；另一方面，基于困境反轉的選股思路，我們關(guān)注部分需求依舊旺盛并將持續的高景氣度細分領(lǐng)域。

　　中加基金表示，新基建、老基建”將是穩增長(cháng)的重要抓手。新能源汽車(chē)滲透率持續提升，光伏有望保持高景氣。

　　自年底到2022年，共計30+款新車(chē)型持續上市，各大車(chē)企進(jìn)一步開(kāi)拓10-20萬(wàn)元主流市場(chǎng)，將促使消費需求進(jìn)一步釋放，下游產(chǎn)銷(xiāo)有望繼續保持高增。當前市場(chǎng)對于2022年國內新能源車(chē)銷(xiāo)量的預期已進(jìn)一步上調；中游電池提價(jià)四季度有望落地，2022年盈利改善。

　　2022年全球光伏有望保持高景氣度，預計到2025年之前，全球光伏新增裝機量仍能維持在15%以上的增速。

　　CPI鏈方面，次高端白酒加速擴容，大眾消費品密集提價(jià)。高端白酒，競爭格局較為穩定，業(yè)績(jì)確定性強，供需結構仍將維持緊平衡格局。次高端白酒受益于渠道變革和提價(jià)預期，2022年盈利彈性有望實(shí)現高速增長(cháng)。

　　食品加工方面，四季度以來(lái)大眾消費品企業(yè)密集提價(jià)，業(yè)績(jì)大概率已出底部。復盤(pán)來(lái)看，從提價(jià)到業(yè)績(jì)兌現一般需要1-2季度時(shí)長(cháng)。成本壓力已逐步緩解，若同時(shí)疊加需求回暖復蘇，2022年有望量?jì)r(jià)齊升，業(yè)績(jì)可期。

　　同時(shí)，醫藥賽道也有一定機會(huì )。高景氣新龍頭持續涌現，上下游拓展范圍。除了醫藥資金集中度較高的CXO板塊，經(jīng)過(guò)調整的生物制品、創(chuàng )新藥、醫療服務(wù)等估值逐漸得到消化，相繼進(jìn)入布局區間。同時(shí)，生命科學(xué)上游相關(guān)公司上市較多，高景氣增長(cháng)持續受到關(guān)注。（記者 張燕北）