方方：尊敬的中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )的領(lǐng)導，尊敬的各位來(lái)賓，非常感謝今天有機會(huì )在這里能夠分享我們對未來(lái)全球經(jīng)濟的一些看法和對中國企業(yè)在資本市場(chǎng)和融資方面的一些建議。根據中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )的要求，我的發(fā)言控制在15分鐘，所以我會(huì )盡快的跟大家匯報我們的想法。

第一關(guān)全球經(jīng)濟，剛才馬行長(cháng)和昨天的企業(yè)家都發(fā)表了很好的建議，基本上大家的看法都是一致的。就是未來(lái)6到12個(gè)月，全球經(jīng)濟基本上會(huì )是一個(gè)趨勢放緩和充滿(mǎn)不確定性的一個(gè)市場(chǎng)。從美國來(lái)看，大家基本的共識說(shuō)，原來(lái)去年這個(gè)時(shí)候我們判斷美國經(jīng)濟2011年會(huì )增長(cháng)在2.5%到3.5%之間，這個(gè)二季度的實(shí)際情況只有大概1%多一點(diǎn)?，F在有人預計，下半年甚至會(huì )低于1%或者是有可能進(jìn)入到負數，就是進(jìn)入到衰退狀態(tài)。這個(gè)是跟美國整體失業(yè)率，跟美國整體政府的負債的控制和美國地方州政府的受限是有密切關(guān)系的。消費引起經(jīng)濟增長(cháng)放緩，歐洲的情況，馬行長(cháng)都進(jìn)行了介紹，希臘已經(jīng)明確表示他們不能夠完成今年的財政赤字的預算，意大利也很難達到對歐盟體作出的承諾。歐盟體面臨的是個(gè)別國家超赤字的情況和整個(gè)歐盟體缺乏政治約束力之間的矛盾，甚至現在有人提出，歐元的存續性都存在問(wèn)題，如果是這樣的話(huà)，對整個(gè)歐洲經(jīng)濟的影響，對整個(gè)全球經(jīng)濟的影響是非常之巨大的。反過(guò)來(lái)看，全球經(jīng)濟增長(cháng)最主要發(fā)展中的國家，剛才馬行長(cháng)也談到巴西，突然降息50個(gè)基點(diǎn)，這表明他們對本國經(jīng)濟的增長(cháng)是充滿(mǎn)了憂(yōu)慮的。中國的經(jīng)濟目前處于兩難的處境，一方面我們的通貨膨脹仍然很高，但另外一方面我們的資金面又顯得很緊。實(shí)際上我是非常同意剛才馬行長(cháng)的描述，現在不是從緊的貨幣政策，現在是正常的貨幣政策，只是過(guò)去從08年底開(kāi)始，大家習慣于在非常寬松的貨幣政策下進(jìn)行經(jīng)濟的判斷，一旦恢復大正常的貨幣政策下，大家就認為錢(qián)非常緊了。這樣使得整個(gè)民間投資受到限制，民間的投資又是經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)動(dòng)因，所以綜上所述，我們的判斷，未來(lái)的6到12個(gè)月，全球的經(jīng)濟是會(huì )屬于放緩、不確定性和波動(dòng)性非常大的狀態(tài)。在這樣一種情況下，它對資本市場(chǎng)是什么影響呢？首先從我們的判斷，對于股票市場(chǎng)，我們是在對未來(lái)的6個(gè)月，12個(gè)月，我們對股票市場(chǎng)的判斷是比較保守的，是感覺(jué)它的波動(dòng)性是非常偏大，特別是投資者，他們不太愿意現在就拿出來(lái)進(jìn)入到股票市場(chǎng)里面來(lái)，他們還需要把錢(qián)放在更加具有防御性的投資品里面。特別是往外看，6到12個(gè)月，如果近期來(lái)說(shuō)，我們認為4季度可能會(huì )有一個(gè)反彈，因為今年以來(lái)，投資者的錢(qián)就沒(méi)怎么動(dòng)過(guò)，可能到4季度，大家還會(huì )有選擇性的，有一些股票超跌之后，大家會(huì )有進(jìn)入市場(chǎng)的欲望，但是長(cháng)遠來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)缺乏動(dòng)力，使得全球股票市場(chǎng)都處于在低位波動(dòng)的狀態(tài)。從大宗商品角度來(lái)看，也會(huì )處于比較糾結的狀態(tài)，一方面由于美元的貶值，剛才我們談到，美國政府借債受到限制，使得他們不能夠無(wú)限制借下去，這樣狀態(tài)下特別是面臨馬上明年總統改選，我們的判斷是，9月7號奧巴馬會(huì )不顧政治壓力，會(huì )推出一系列的經(jīng)濟刺激方案，甚至包括第三次量化寬松方案，這是為他的競選來(lái)打基礎的。他要拼死一博，他如果不去博一下，他明年肯定很難當選。如果出現第三次量化寬松的話(huà)，使得美元會(huì )繼續貶值，這樣以美元計價(jià)的大宗商品，秤砣變輕了，同樣菜就會(huì )顯得重。但另外一方面，由于美國作為全球最大的經(jīng)濟體，它的經(jīng)濟放慢，使得它對大宗商品的需求下降。這樣對大宗商品的價(jià)格是一個(gè)反方向的作用，所以你就看到，最近石油價(jià)格是非常的反復波動(dòng)，如果美元下跌，它應該上漲，但是由于美國經(jīng)濟放緩，使得它的價(jià)格需求預期被調低，它的價(jià)格就下跌。這里面涉及到所有的大宗商品，美元、各種工業(yè)金屬等等都是這樣，但是有兩個(gè)門(mén)類(lèi)是不受規律限制的，一個(gè)就是軟商品，我們認為比如說(shuō)像大豆、棉花、小麥，這些軟商品由于需求市場(chǎng)主要是在發(fā)展中國家，它的計價(jià)又是以美元來(lái)計算，這些商品的價(jià)格會(huì )有上升的趨勢，特別是黃金，剛才馬行長(cháng)也談到，黃金過(guò)去半年多一直在增長(cháng)，黃金不是工業(yè)性的大宗商品，它是投資、儲值這樣一個(gè)大宗商品，它的方向完全是跟美元反方向的。對于中國企業(yè)的影響，我想是從兩個(gè)方面，一個(gè)方面是從投資的角度，從投資的角度，我們這次中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )，這次開(kāi)會(huì )重要的議題就是關(guān)于中國大企業(yè)的投資方向，其中就談到，到底是在國內投資還是在境外投資，我們的看法是說(shuō)要看所處的行業(yè)，如果你是跟國內的居民消費密切相關(guān)的，你應該繼續在國內投放你的資金，如果你是在全球大宗的市場(chǎng)里面進(jìn)行競爭的這樣一些企業(yè)，你應該繼續的推行走出去的戰略。從目前來(lái)看，無(wú)論是從基礎商品這方面，這個(gè)已經(jīng)是大家的共識，無(wú)論是石油，從能源有關(guān)的，跟工業(yè)性大宗商品有關(guān)的，資源類(lèi)的企業(yè)，一直是在全球范圍內進(jìn)行投資和尋找突破口，雖然遇到了重重困難，但是我們的看法是說(shuō)，像這樣的投資，只有買(mǎi)晚，沒(méi)有買(mǎi)貴的時(shí)候。這是我們基本的觀(guān)點(diǎn)。另外，我覺(jué)得從投資的角度，中國企業(yè)應該把眼光放得更長(cháng)遠一點(diǎn)，要從全球范圍內來(lái)考慮下一步技術(shù)發(fā)展、技術(shù)革命的前瞻性的這樣一些投資，如果我們能夠在，如果今天想一想，在向蘋(píng)果電腦這樣的公司里面持有10%的股份，它給我們帶來(lái)的價(jià)值可能完全不低于在大的油田里面占有20%份額?？赡軐τ谌蚋偁幜Φ挠绊?#xff0c;對我們全球影響力的支持，是遠遠不低于我們對于礦業(yè)資源、對于能源資源、對于消費市場(chǎng)的價(jià)格，那這種投資往往需要10年、15年的前瞻性。蘋(píng)果電腦在15、20年前是基本上處于破產(chǎn)的邊緣。那個(gè)時(shí)候股票就是一兩美元一股?，F在到4、500塊錢(qián)一股，關(guān)鍵不是投資回報率的情況，而是它對于全球技術(shù)和消費的影響力，占到一定的份額，所以中國大企業(yè)的投資角度來(lái)說(shuō)，一方面占有大宗資源、戰略性的資源和技術(shù)市場(chǎng)，另外一方面比較有前瞻性的去做一些做所謂的天使級的投資。如果我們能夠成功的作出這樣一些天使級的投資，能夠成為微軟公司這樣的20%、30%，那是什么樣的概念，今天去買(mǎi)的價(jià)值是完全不一樣的。所以我覺(jué)得中國的大企業(yè)要在這兩個(gè)方面，在這兩個(gè)方面來(lái)作出戰略性的投資。另外一方面，中國企業(yè)融資的角度，剛才我們談到錢(qián)往哪去，從融資的角度來(lái)說(shuō)，兩個(gè)基本的建議，或者說(shuō)概念，一個(gè)就是當你預期到未來(lái)是一個(gè)通貨膨脹的狀態(tài)，你如果能夠去借到錢(qián)，你一定要去借。因為今天借來(lái)的錢(qián)，明天會(huì )貶值的，所以今天拿去投資，換成生產(chǎn)力，換成市場(chǎng)份額，換成技術(shù)的話(huà)，明天的價(jià)值會(huì )增長(cháng)的。但是我們覺(jué)得在境內境外這兩個(gè)市場(chǎng)方面，我們中國的企業(yè)，特別是中國的大企業(yè)，應該說(shuō)成熟度是越來(lái)越高。而且我們所能夠做的事情是越來(lái)越多，從十幾年前我們上海石化第一次到紐約去上市，那是中國大企業(yè)第一次到國際市場(chǎng)去融資，還是在黃總帶領(lǐng)下完成的，到今天中國大企業(yè)可操作的市場(chǎng)范圍越來(lái)越大，產(chǎn)品越來(lái)越多，剛才我們的馬行長(cháng)也特別介紹了，海外人民幣市場(chǎng)融資和投資的潛在可能性，這對于中國大企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)得天獨厚的機遇，因為由于人民幣的結算，國際貿易結算的實(shí)施，在海外的金融中心，特別是香港，沉淀了大量的人民幣的資金，這些人民幣資金，他又不想換成美元，他就放在人民幣上，但是又沒(méi)有合適的投資機會(huì )，所以在香港，特別是去年年底，今年年初的時(shí)候，香港的存款是極低的，低過(guò)國內的存款率，這時(shí)候這些錢(qián)就需要找投資的方向，找回報的機會(huì )。在那個(gè)時(shí)候，首先是我們的開(kāi)行、我們的財政部去發(fā)行了債券，提供的稍微高一點(diǎn)點(diǎn)的回報率，很多資金就來(lái)追逐這個(gè)，后來(lái)陸續出現了中國企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、國營(yíng)企業(yè)在香港市場(chǎng)發(fā)行海外人民幣的債券，利率比在國內的發(fā)行利率還要低2%左右的水平，這是因為在海外人民幣供給太多，利用人民幣這個(gè)機會(huì )不是很多，所以造成這樣融資上的機會(huì )。隨著(zhù)上個(gè)月李克強總理訪(fǎng)問(wèn)香港，他進(jìn)一步對于推動(dòng)香港成為海外人民幣離岸中心的定位給予支持，并且提出了很多具有實(shí)效的措施，用香港的話(huà)說(shuō)就是送了很多大禮。在香港籌集很多人民幣，可以轉回到國內，以資本金的形式來(lái)投資。這個(gè)對于中國企業(yè)融資渠道，在原有的融資渠道上增加了新的融資渠道?？偟膩?lái)說(shuō)，在未來(lái)低增長(cháng)、高通脹這樣全球格局下，從中國企業(yè)角度，如果能夠在今年年底之前拿到錢(qián)，那我們一定要抓住這個(gè)機會(huì )，把這個(gè)資金拿回來(lái)，不管是負債形式還是以股本的形式，還是相關(guān)聯(lián)的融資方式，因為我們對于明年的資金鏈，仍然是比較保守的，我們認為明年資金鏈仍然比較緊。所以在那個(gè)時(shí)候，大家更加體會(huì )到所謂現金為王，我們對各位的建議，如果今年年底之前能夠在市場(chǎng)上融資，我們一定要把錢(qián)先拿回來(lái)，等待明年更好的投資機會(huì )，這就是我的一點(diǎn)想法。謝謝大家。（文稿來(lái)自速錄，未經(jīng)審校） ? ?