近日，迪士尼公布了截至2021年4月3日的上半財年及第二財季的財務(wù)數據。財報顯示，迪士尼今年上半財年實(shí)現營(yíng)收318.62億美元，同比下降18%；來(lái)自持續經(jīng)營(yíng)的凈收入為9.41億美元，同比降低64%。其中，公司第二財季實(shí)現營(yíng)收156.13億美元，同比下降13%，低于華爾街給出的平均預期（158.7億美元）；來(lái)自持續經(jīng)營(yíng)的凈收入為9.12億美元，同比提升95%。

“去年第二財季，因新冠肺炎疫情發(fā)酵，迪士尼經(jīng)營(yíng)面臨嚴峻考驗。不過(guò)，在過(guò)去一年，迪士尼打出線(xiàn)上迪士尼+、線(xiàn)下停業(yè)裁員的組合拳，收效明顯，尤其是投資者對流媒體平臺迪士尼+的期待頗高。但盈利問(wèn)題是全球流媒體平臺的一道關(guān)卡，提高利潤率也是迪士尼+面臨的重要問(wèn)題?！币晃粋髅叫袠I(yè)券商分析師在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

“迪士尼+”被寄予厚望

但股價(jià)并不買(mǎi)賬

2021年以來(lái)，迪士尼完成了系統性調整改革，將原來(lái)的四大業(yè)務(wù)板塊（媒體網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)、主題公園業(yè)務(wù)、影視娛樂(lè )業(yè)務(wù)、直接面向消費者的業(yè)務(wù)及國際業(yè)務(wù)）改為“媒體和娛樂(lè )業(yè)務(wù)”以及“迪士尼樂(lè )園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)”兩大事業(yè)群。

今年上半財年，迪士尼的媒體和娛樂(lè )業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收251.01億美元，同比下降2%。其中，第二財季該板塊實(shí)現營(yíng)收124.4億美元，同比增長(cháng)1%。

在媒體和娛樂(lè )業(yè)務(wù)板塊中，表現最亮眼的就是被寄予厚望的“迪士尼+”。截至今年4月3日，迪士尼+付費訂閱用戶(hù)數達1.036億，雖然低于市場(chǎng)預期的1.09億，但與上年同期（截至2020年3月28日）3350萬(wàn)的用戶(hù)數相比仍然增長(cháng)明顯。其中，今年第二財季迪士尼+每用戶(hù)平均收入（ARPU）3.99美元/月，同比下降29%。

在分析師會(huì )議中，迪士尼CEO鮑勃·查佩克（Bob Chapek）著(zhù)重強調了“迪士尼+”，對該業(yè)務(wù)的表現非常滿(mǎn)意。他還首次提到，在2024財年年底，迪士尼+訂閱用戶(hù)有望達到2.3億至2.6億。

在回答投資者關(guān)于“如何保證‘迪士尼+’增長(cháng)動(dòng)力”的提問(wèn)時(shí)，鮑勃·查佩克歸結為“內容陣列、明星品牌、擴大市場(chǎng)空間以及增加捆綁銷(xiāo)售規?！?。據了解，“迪士尼+”將于6月1日在馬來(lái)西亞啟動(dòng)，于6月30日在泰國啟動(dòng)。

盡管鮑勃·查佩克對“迪士尼+”給予充分肯定，但市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。在迪士尼財報發(fā)布后的第二個(gè)交易日，迪士尼股價(jià)大幅低開(kāi)，當日收盤(pán)下跌2.6%。

“一方面，‘迪士尼+’用戶(hù)數量增速未達市場(chǎng)預期；另一方面，‘迪士尼+’的每用戶(hù)平均收入偏低，導致該業(yè)務(wù)給公司貢獻的收入有限，華爾街投資人沒(méi)有耐心一直聽(tīng)‘吆喝’?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J為。

不過(guò)，在分析師會(huì )議中，迪士尼CFO克里斯汀·麥卡錫（Christine McCarthy）明確表示，年內將對“迪士尼+”采取提價(jià)措施。

美國迪士尼樂(lè )園

收入同比下降58%

線(xiàn)下樂(lè )園仍是迪士尼業(yè)績(jì)下滑的重要板塊。財報顯示，今年上半財年，迪士尼樂(lè )園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收67.61億美元，同比下滑49%。其中，第二財季該板塊實(shí)現營(yíng)收31.73億美元，同比下滑44%。

迪士尼在財報中表示，由于停業(yè)和運營(yíng)能力下降，第二財季迪士尼樂(lè )園、體驗和產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊受到約12億美元的影響。具體來(lái)看，第二財季迪士尼在美國的樂(lè )園收入17.35億美元，同比下降58%；美國以外的樂(lè )園收入2.62億美元，同比下降45%；消費者產(chǎn)品收入11.76億美元，同比下降13%。

迪士尼對線(xiàn)下非樂(lè )園業(yè)務(wù)進(jìn)行了大刀闊斧的改革。迪士尼在此前的公告中曾稱(chēng)，將在2021上半財年裁員3.2萬(wàn)人。今年3月3日，迪士尼宣布，將在今年年底之前關(guān)閉北美至少60家專(zhuān)賣(mài)店（DisneyStore）。

為了降低成本，第二季度迪士尼關(guān)閉了藍天工作室，并裁撤450名員工。該動(dòng)畫(huà)工作室曾培育出著(zhù)名的動(dòng)畫(huà)IP《冰河世紀》《冰川時(shí)代》。在此之前，迪士尼旗下?lián)碛?家動(dòng)畫(huà)工作室，分別是迪士尼動(dòng)畫(huà)、皮克斯和藍天工作室。在業(yè)內人士看來(lái)，財務(wù)壓力增加是其關(guān)閉藍天工作室的主因。而藍天工作室正在制作中的原計劃于2022年1月份上映的電影《妮莫娜》也已被取消；《冰河世紀》這一IP的衍生劇集仍在繼續開(kāi)發(fā)，未來(lái)計劃在“迪士尼+”上映。

一位知名動(dòng)畫(huà)公司創(chuàng )始人在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，迪士尼的種種舉措明確了其“壯士斷腕、擁抱線(xiàn)上”的勇氣，線(xiàn)上化已成為過(guò)去一年迪士尼業(yè)務(wù)發(fā)展的主旋律，無(wú)論是渠道還是內容?！暗P(guān)閉藍天工作室顯然不是一個(gè)好主意，這會(huì )造成動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域頂尖人才的流失。動(dòng)畫(huà)創(chuàng )作本身是長(cháng)周期工程，比如，皮克斯潛心多年才出品了《玩具總動(dòng)員》。如果因為一時(shí)的成本壓力而失去一個(gè)優(yōu)秀的動(dòng)畫(huà)工作室，是得不償失的?！?/p>