近日，中國人民銀行發(fā)布《2024年一季度貨幣政策執行報告》，其中，關(guān)于我國社會(huì )融資領(lǐng)域新變化的一些表述，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　這些變化包括：“近年來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟轉型升級和高質(zhì)量發(fā)展，我國信貸增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系趨于弱化”“信貸增長(cháng)已由供給約束轉化為需求約束”“當信貸存量規模比較大時(shí)，繼續增加信貸投放的邊際效果遞減”。此外還提到，直接融資對間接融資出現了“良性替代效應”。

　　在筆者看來(lái)，上述新變化對金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟提出三點(diǎn)新要求。

　　一是，經(jīng)濟結構轉型升級，要求金融機構加速優(yōu)化信貸結構。

　　當前，我國經(jīng)濟結構調整、轉型升級在加快推進(jìn)，經(jīng)濟更為輕型化，信貸結構也需要加快優(yōu)化升級，以更好適配我國經(jīng)濟轉型發(fā)展需求。中國人民銀行也提到，“傳統高度依賴(lài)信貸資金的重工業(yè)趨于飽和，輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)占比持續提升”。

　　基于此，信貸投放要持續優(yōu)化結構。一方面，信貸投放應重點(diǎn)聚焦科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”；另一方面，截至今年一季度末，基建、制造業(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)約占全部貸款的五成，而居民的非住房消費貸款占比不足10%，因此，金融資源仍需適度加大對消費領(lǐng)域的支持力度。

　　二是，金融機構需摒棄“規模情結”，更加關(guān)注滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的真實(shí)融資需求。

　　過(guò)去相當長(cháng)一段時(shí)期，我國經(jīng)濟保持高速增長(cháng)，經(jīng)濟體量持續增大，企業(yè)資本和居民資產(chǎn)累積加快，帶來(lái)資金需求的快速上升。與經(jīng)濟發(fā)展階段相適應，我國貨幣信貸也長(cháng)期保持兩位數以上的較高增速，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的過(guò)程中，一些金融機構產(chǎn)生信貸投放的“規模信仰”。而現階段“存量貨幣信貸已經(jīng)不低”，且“信貸增長(cháng)已由供給約束轉化為需求約束”，因此，金融機構要更加注重對實(shí)體經(jīng)濟的“精準澆灌”。

　　進(jìn)一步來(lái)看，新形勢下，金融機構一方面要加大盤(pán)活存量信貸資源的力度，更加注重資金使用效率，為真正需要資金的高效企業(yè)提供融資便利；另一方面，要在精準服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的過(guò)程中，實(shí)現自身的高質(zhì)量發(fā)展。

　　三是，金融業(yè)要強化直接融資供給，尤其要滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟對股權資金的需求。

　　伴隨著(zhù)我國產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，我國金融體系的改革持續深化，目前已建立包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、創(chuàng )投基金、保險和融資擔保等在內的全方位多層次的金融服務(wù)體系。但我國直接融資占比仍有上升空間，數據顯示，截至今年4月末，在社融結構中，企業(yè)債券余額占比8.1%，政府債券余額占比18.2%，非金融企業(yè)境內股票余額占比3%，股票余額占比仍有上升空間。中國人民銀行也提到，高科技、創(chuàng )新型企業(yè)尚未經(jīng)歷完整成熟的生命周期，迫切需要的是與其高風(fēng)險、高收益、專(zhuān)業(yè)性強、知識和信息迭代快等特點(diǎn)相匹配的資金，主要是股權資金等直接融資。

　　基于此，公募和私募基金、險資、銀行理財等金融機構仍需強化金融供給，持續滿(mǎn)足企業(yè)對股權融資的需求，促進(jìn)我國企業(yè)轉型升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　總之，今年以來(lái)，我國經(jīng)濟運行中積極因素增多，動(dòng)能持續增強，社會(huì )預期改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，經(jīng)濟實(shí)現良好開(kāi)局。下一階段，各類(lèi)金融機構應從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟這個(gè)根本宗旨出發(fā)，持續提高資金使用效率，增強服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。（蘇向杲）