一年一度的茅臺股東大會(huì )，被國內投資者戲稱(chēng)為“中國版巴菲特股東大會(huì )”。

　　文｜《中國企業(yè)家》記者 張文靜

　　全球投資者的朝圣地，在巴菲特的故鄉奧馬哈；中國投資者的朝圣地，在茅臺鎮。

　　作為A股“股王”，貴州茅臺的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著(zhù)投資者的神經(jīng)末梢。每年茅臺股東大會(huì )召開(kāi)的這幾天，投資者們蜂涌入茅臺鎮，就像之前涌向奧馬哈的人群一樣。一年一度的茅臺股東大會(huì )，就被投資者戲稱(chēng)為“中國版巴菲特股東大會(huì )”。

　　6月13日，貴州茅臺2022年度股東大會(huì )在貴州省仁懷市茅臺鎮茅臺國際大酒店召開(kāi)，吸引了全國各地的投資者們。據報道，飛往茅臺鎮的航班滿(mǎn)員，酒店被訂空，會(huì )場(chǎng)爆滿(mǎn)，甚至有不少人“拖家帶口”趕赴茅臺鎮，他們希望從“白酒一哥”貴州茅臺的年度股東大會(huì )上獲得一些信號。

　　重頭戲是當天下午進(jìn)行的股東大會(huì )。針對股東最關(guān)心的茅臺提價(jià)、分紅等問(wèn)題，貴州茅臺董事長(cháng)丁雄軍和貴州茅臺總經(jīng)理李靜仁都一一做了回應。

　　在現場(chǎng)，丁雄軍還特意表示，白酒產(chǎn)業(yè)在中國永遠是一個(gè)好的產(chǎn)業(yè)，是可以長(cháng)期存在和持續發(fā)展的產(chǎn)業(yè)?！霸谧暮芏喙蓶|長(cháng)期持有一些白酒的股票，特別是像茅臺的這種股票，我認為是對的?！?/p>

　　對于茅臺提價(jià)，丁雄軍坦言，和投資者一樣，茅臺提價(jià)是管理層每天都在追求的。但何時(shí)提價(jià)、如何提價(jià)，需要智慧?，F場(chǎng)有投資者呼吁茅臺進(jìn)一步提升分紅比例，李靜仁回應，目前的分紅比例是最佳比例。

　　而此前爭議最大的《關(guān)于出資參與設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》，在股東大會(huì )上獲得通過(guò)，但仍有超20%的股東投了反對票。

　　茅臺酒何時(shí)提價(jià)

　　茅臺酒何時(shí)漲價(jià)，一直是備受市場(chǎng)熱議的話(huà)題。

　　茅臺最近一次漲價(jià)已經(jīng)是5年前了。從2018年最后一次提價(jià)到現在，以茅臺為代表的醬香酒迎來(lái)一波持續的上行周期，飛天茅臺市場(chǎng)價(jià)一路走高，目前散裝價(jià)已至2800元每瓶左右，但出廠(chǎng)價(jià)卻一直保持969元，中間形成了巨大的利差。經(jīng)銷(xiāo)商賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，市場(chǎng)供不應求。

　　外界多次喊話(huà)53度飛天茅臺提價(jià)，但貴州茅臺巋然不動(dòng)。近兩年，關(guān)于茅臺提價(jià)的呼聲越來(lái)越強烈。自丁雄軍2021年8月上任貴州茅臺董事長(cháng)以來(lái)，提價(jià)幾乎是他每次面對投資者和市場(chǎng)，最難繞過(guò)的話(huà)題。

　　這次也不例外。股東大會(huì )互動(dòng)環(huán)節一開(kāi)始，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍就向貴州茅臺管理層發(fā)問(wèn)，提出了這個(gè)被丁雄軍稱(chēng)為“犀利”的問(wèn)題。

　　“對于管理層來(lái)講，提價(jià)是我們每天都在追求的，和你一樣?！倍⌒圮娫?huà)音未落，現場(chǎng)響起一片熱烈的掌聲。

　　“這兩年的改革，給股份公司和股東貢獻了一些利潤，大家就在想，飛天茅臺那瓶酒能提（價(jià)格），就會(huì )有更多利潤、回報，我們也是這么想的?！彼D而說(shuō)道，“但什么時(shí)候提、怎么提，確實(shí)要有智慧?！?/p>

　　“我們相信市場(chǎng)化和法治化。董事會(huì )報告講今年增長(cháng)要達到15%，在增長(cháng)過(guò)程中，產(chǎn)量多少、價(jià)格多少、增長(cháng)的動(dòng)力、潛力來(lái)自哪里，這個(gè)賬我們都會(huì )算?？傮w來(lái)說(shuō)，希望通過(guò)不同的策略，最終實(shí)現回到公司的價(jià)值創(chuàng )造和股東價(jià)值創(chuàng )造上來(lái)。管理層和你們一樣，繼續關(guān)注這瓶酒的品質(zhì)和價(jià)格?！倍⌒圮娀貞Q(chēng)。

　　飛天茅臺此次雖沒(méi)有松口提價(jià)，但近兩年貴州茅臺通過(guò)各類(lèi)改革，增厚了利潤，實(shí)現了增長(cháng)。掌舵茅臺以來(lái)，丁雄軍持續推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)和渠道改革，推出珍品茅臺、茅臺1935、100ml飛天茅臺等產(chǎn)品，推出“i茅臺”數字化營(yíng)銷(xiāo)平臺，擴大直銷(xiāo)渠道占比。截至2023年一季度，茅臺直銷(xiāo)渠道收入占比達46%。

　　這些舉措事實(shí)上是在變相提價(jià)。丁雄軍在股東大會(huì )現場(chǎng)解釋稱(chēng)，“這兩年我們在做增量?jì)r(jià)格改革，除了飛天茅臺1499元之外，周邊的價(jià)格全在動(dòng)、全在提，實(shí)質(zhì)上實(shí)現了價(jià)格提價(jià)。即便是存量那一批酒，我也堅信市場(chǎng)的力量?！?/p>

　　不過(guò)，也有業(yè)內人士分析，在一系列改革后，直銷(xiāo)渠道收入已經(jīng)沒(méi)有多大提升空間了。供給量有限的情況下，茅臺將面臨業(yè)績(jì)壓力，彼時(shí)或許是茅臺提價(jià)之時(shí)。

　　分紅是茅臺股東大會(huì )上的另一關(guān)注點(diǎn)。

　　貴州茅臺此次給出了史上最大規模的年度分紅計劃，擬每10股派發(fā)現金紅利259.11元（含稅），合計擬派發(fā)現金紅利達325.49億元（含稅）。目前，貴州茅臺現金分紅比例穩定在51.9%左右。

　　不過(guò)股東仍期待貴州茅臺能提高分紅比例，這也是每年股東大會(huì )上的熱門(mén)問(wèn)題。本次大會(huì )上，有投資者提問(wèn)：國外長(cháng)牛消費品公司，如國際香煙巨頭菲利普·莫里斯的分紅率達90%，雅詩(shī)蘭黛分紅率在75％～90%之間，茅臺什么時(shí)候可以提高分紅率，給股東更多分紅？

　　楊德龍也直言，現金分紅是回饋投資者最直接的方式，如果公司賬上趴太多現金，實(shí)際上會(huì )大幅降低公司的凈資產(chǎn)回報率。

　　對此，貴州茅臺總經(jīng)理李靜仁回應稱(chēng)，“今年分紅比例雖然沒(méi)有提高，但分紅總額增長(cháng)了50多億元，未來(lái)提高分紅主要還是要靠做大蛋糕?！?/p>

　　做大后，分好蛋糕是關(guān)鍵。他認為，當前的分紅比例處于最佳平衡。賬上的錢(qián)用來(lái)干什么？第一，用于投資主業(yè)，擴大產(chǎn)能及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)都需要大量現金；第二，自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；第三，股東分紅；第四，應對風(fēng)險，“應對不確定最好的就是現金，家中有糧，心里不慌”；第五，資金管理，提高資金收益率。

　　超20%股東反對設立基金

　　此次茅臺股東大會(huì )上，最大爭議點(diǎn)是“百億布局基金議案”。

　　6月13日下午投票結束后，一位參加茅臺股東大會(huì )的小股東等到了次日凌晨，看到了貴州茅臺發(fā)布的公告，《關(guān)于出資參與設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》獲通過(guò)，塵埃落定，他顯得有些無(wú)奈，在社交平臺發(fā)文，“還是通過(guò)了”。在到達茅臺鎮幾日前，他就明確表示會(huì )投反對票。

　　5月18日晚，貴州茅臺發(fā)布公告，出資100億元，參與設立兩只私募股權投資基金。兩只基金的投資期均為5年，退出期為5年，采用有限合伙企業(yè)形式，貴州茅臺為有限合伙人（LP），認繳出資比例均為90.7441%。在次日的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，貴州茅臺董事長(cháng)丁雄軍解釋，公司參與設立基金的主要目的是借助專(zhuān)業(yè)投資機構優(yōu)勢提升資金收益率，為全體股東創(chuàng )造價(jià)值。

　　丁雄軍試圖給股東吃下定心丸，“公司首次嘗試設立基金，對于合作伙伴的選擇很謹慎，此外降低了首次實(shí)繳比例，在充分相信管理人的同時(shí)，降低風(fēng)險?！?/p>

　　6月13日下午，貴州茅臺把這份《關(guān)于出資參與設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》帶到了股東大會(huì )現場(chǎng)，由股東投票。在13份議案里，這份關(guān)于設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案是最受爭議的一份。贊成者認為產(chǎn)業(yè)基金的設立，是貴州茅臺盤(pán)活存量現金、資產(chǎn)保值增值的需要。而反對者則擔憂(yōu)基金風(fēng)險，且過(guò)多布局白酒之外的業(yè)務(wù)，不聚焦主業(yè)。

　　此前，就有不少中小股東放言，要在股東大會(huì )上投反對票。微博名為“茅臺900元真不算高”的貴州茅臺股東，曾實(shí)名舉報貴州茅臺董事會(huì )違規擅自捐款。在此次貴州茅臺設立發(fā)展基金消息出來(lái)后，他也多次發(fā)聲，認為貴州茅臺出資百億，“參與設立追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的新能源、高端設備、大消費等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金，美其名曰提升收益率，為股東創(chuàng )造價(jià)值，本質(zhì)是騎馬找馬、多元化投資?！?/p>

　　他表示，貴州茅臺最有效的投資，是對外學(xué)習蘋(píng)果和麥當勞，回購股份并注銷(xiāo)，不斷增厚每股價(jià)值，讓長(cháng)線(xiàn)價(jià)值投資人分享到了勝利果實(shí)?！霸O立產(chǎn)業(yè)基金，在別人的地里一定能刨出金娃娃嗎？萬(wàn)一是一顆地雷呢？”這次，他投了反對票。

　　不過(guò)在贊同者看來(lái)，貴州茅臺主業(yè)突出，設立產(chǎn)業(yè)基金并不會(huì )影響主業(yè)發(fā)展。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在股東大會(huì )現場(chǎng)就對媒體如此表示。

　　當天會(huì )前，在提及《關(guān)于出資參與設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案》時(shí)，私募大佬、深圳林園投資董事長(cháng)林園直言，“不會(huì )投反對票”。知名投資人段永平也在社交平臺也表示，不會(huì )對投資的公司投反對票，想投反對票的公司會(huì )選擇賣(mài)股票，“我相信，跟著(zhù)茅臺走會(huì )吃香的、喝辣的?！?/p>

　　6月14日，貴州茅臺發(fā)布公告，13份議案中，其它均95%以上高票通過(guò)，出資設立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的議案雖然最終通過(guò)，但仍遭到了超20%股東的反對。

　　參考資料：

　　《現場(chǎng)直擊！茅臺股東大會(huì )倒計時(shí)》，中國證券報，潘宇靜

　　《直擊股東大會(huì )｜貴州茅臺董事長(cháng)丁雄軍：白酒產(chǎn)業(yè)韌性十足，長(cháng)期持股是正確選擇》，每日經(jīng)濟新聞，曾劍

　　《直擊貴州茅臺股東大會(huì )：出資當LP引熱議 部分股東投反對票》，經(jīng)濟觀(guān)察報，鄭育沁

　　《遭投資者實(shí)名舉報，貴州茅臺陷“捐贈風(fēng)波”》，國際金融報，馬云飛

　　《最新！茅臺股東大會(huì )，釋放這些重要信號》，中國基金報，文夕