10月以來(lái)，超20省市相繼發(fā)行特殊再融資債券，總額超萬(wàn)億元。與此同時(shí)，中央財政將在四季度增發(fā)1萬(wàn)億元國債，用于支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板；經(jīng)全國人大常委會(huì )授權，國務(wù)院繼續提前下達2024年新增地方政府債務(wù)限額。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，近期財政政策接連出招明顯發(fā)力，在三季度宏觀(guān)數據回升向上的背景下，釋放了穩增長(cháng)政策持續發(fā)力的信號，目標兼顧防風(fēng)險、補短板、穩增長(cháng)，推動(dòng)今年底明年初宏觀(guān)經(jīng)濟繼續回升向好。

　　10月25日，重慶披露擬發(fā)行特殊再融資債券文件，擬于11月1日發(fā)行再融資專(zhuān)項債券304.1億元。這是重慶近期第二次披露擬發(fā)行特殊再融資債券。10月9日，重慶披露擬發(fā)行再融資一般債券421.9億元，兩次已發(fā)行及擬發(fā)行總金額726億元。

　　自10月初內蒙古拉開(kāi)新一輪特殊再融資債券發(fā)行序幕以來(lái)，目前已有云南、廣西、天津、吉林、福建等20余地相繼披露擬發(fā)行特殊再融資債券，已發(fā)行及擬發(fā)行金額總計超萬(wàn)億元。

　　據專(zhuān)家介紹，再融資債券用于借新還舊，發(fā)行規模等于或小于原債券到期規模，與到期債券一一對應，不能直接用于項目建設，于2018年4月開(kāi)始發(fā)行。2020年12月開(kāi)始，部分再融資債券資金用途由“償還到期地方政府債券本金”變?yōu)椤皟斶€政府存量債務(wù)本金”，不再列明被償還債券信息，市場(chǎng)將這類(lèi)債券稱(chēng)為“特殊再融資債券”。

　　此前，特殊再融資債券曾出現過(guò)兩輪發(fā)行高峰，分別是2020年12月至2021年9月、2021年10月至2022年6月。此次特殊再融資債券的重啟發(fā)行，意味著(zhù)7月24日中央政治局會(huì )議提出的“一攬子化債方案”進(jìn)入大規模落地實(shí)施階段。且與以往兩輪相比，此次發(fā)行規模更大、節奏更快。

　　“相較于普通再融資債券，特殊再融資債券主要用于置換隱性債務(wù)?！被涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長(cháng)羅志恒表示，特殊再融資債券直接利好城投債，尤其是在債務(wù)負擔較重地區，能夠短期緩解地方償債壓力、降低債務(wù)成本。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示，從短期來(lái)看，特殊再融資債券重啟發(fā)行，有助于緩解市場(chǎng)對城投債務(wù)風(fēng)險的擔憂(yōu)?？梢钥吹?#xff0c;近期各期限、各等級城投債估值收益率普遍下行，短久期下行幅度更大，顯示特殊再融資債券發(fā)行對城投債短期信心提振比較明顯。從中長(cháng)期看，有利于未來(lái)城投債市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入更加有序、健康、穩定的新階段。

　　值得注意的是，除了特殊再融資債券發(fā)行，中央財政將于四季度增發(fā)2023年國債1萬(wàn)億元，并通過(guò)轉移支付方式全部安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板；第十四屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第六次會(huì )議決定，授權國務(wù)院在授權期限內，在當年新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專(zhuān)項債務(wù)限額）的60%以?xún)?#xff0c;提前下達下一年度新增地方政府債務(wù)限額。

　　“在三季度宏觀(guān)數據回升向上的背景下，近期三個(gè)‘萬(wàn)億級別’的財政措施連續出臺，超出市場(chǎng)普遍預期，釋放了穩增長(cháng)政策持續發(fā)力的信號?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青說(shuō)。其中，特殊再融資債券置換隱債，旨在有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，同時(shí)能夠改善社會(huì )預期，有利于推動(dòng)經(jīng)濟運行持續向好；增發(fā)1萬(wàn)億元國債，可有效彌補抗災短板，資金投入到具體項目后，也會(huì )增加需求，具有穩增長(cháng)效應；提前下達2024年部分新增債務(wù)限額，能夠保障明年初基建投資有充足的資金來(lái)源，是財政政策向穩增長(cháng)方向發(fā)力的直接體現。

　　專(zhuān)家也表示，盡管財政政策明顯發(fā)力，但并非釋放大水漫灌式的“強刺激”信號。王青分析認為，首先，特殊再融資債券主要用于置換現有隱債，除了部分資金用于償還拖欠企業(yè)賬款外，不能新增社會(huì )融資，它的主要作用還是化解風(fēng)險。其次，新增債務(wù)限額提前下達，屬于財政資金靠前投放，但總量不變，而且這基本上已是近年來(lái)的例行操作。另外，增發(fā)1萬(wàn)億元國債能帶來(lái)較大規模增量資金，但整體上也僅相當于GDP總量的0.8%，規模相對有限。這些措施將引導經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)化運行，同時(shí)兼顧補短板、防風(fēng)險等多目標綜合平衡。

　　多位接受采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家表示，隨著(zhù)穩增長(cháng)政策持續發(fā)力，今年底明年初宏觀(guān)經(jīng)濟有望繼續回升向好。在王青看來(lái)，為了配合四季度政府債券大規模發(fā)行，年底前央行有可能提供額外流動(dòng)性支持。政策推動(dòng)下，預計四季度GDP增速有望進(jìn)一步回升，推動(dòng)完成全年5.0%左右的增長(cháng)目標?？紤]到至少在明年上半年，穩增長(cháng)政策還會(huì )持續發(fā)力顯效，2024年宏觀(guān)經(jīng)濟有望繼續運行在中高速增長(cháng)軌道，明年經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)能會(huì )進(jìn)一步修復。

　　羅志恒認為，2024年經(jīng)濟形勢總體上仍將延續今年的恢復態(tài)勢，也仍會(huì )面臨一系列風(fēng)險挑戰，仍要繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健偏寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)政策要繼續發(fā)力，將提振市場(chǎng)主體信心和解決就業(yè)置于更高的位置，推出一攬子舉措提振市場(chǎng)信心。他建議，推動(dòng)財政政策逐步從重投資轉向投資與消費并重；在一攬子政策的安排下繼續推進(jìn)財政化債、金融化債；增強非財政政策與財政政策的配合、非經(jīng)濟政策與經(jīng)濟政策的協(xié)同，增強財政政策不同方式的系統集成性，增強政策的效率效果，同時(shí)強化與市場(chǎng)的有效溝通。（記者 汪子旭）