自3月15日中國證監會(huì )發(fā)文明確表示，將嚴密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形以來(lái)，新政威力漸顯。據《證券日報》記者統計，截至3月27日，在已主動(dòng)撤回上市申請的14家公司中，有4家公司或因存在“清倉式”分紅情況受到監管關(guān)注，涉及首發(fā)募集資金合計達41.8億元。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝向《證券日報》記者表示，擬上市企業(yè)“清倉式”分紅，之后再募資償債補流，往往存在通過(guò)利潤轉移以確保原有大股東獲取最大利益或緩解自身資金壓力的嫌疑。監管?chē)啦榇祟?lèi)行為的出發(fā)點(diǎn)在于保護投資者利益，防止部分企業(yè)通過(guò)“清倉式”分紅進(jìn)行利益輸送或規避債務(wù)，維護市場(chǎng)“三公”秩序。

　　嚴防嚴查“清倉式”分紅

　　自去年10月份多起擬上市公司“清倉”式分紅，之后再募資償債補流行為密集曝光以來(lái)，監管層對此行為密切關(guān)注、從嚴審核。今年3月15日，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》，明確提出“要嚴密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊‘清倉式’分紅等情形，嚴防嚴查，并實(shí)行負面清單式管理”。

　　據《證券日報》記者統計，截至3月27日，已有4家擬IPO公司或因 “清倉式”分紅合理性問(wèn)題主動(dòng)撤銷(xiāo)IPO申請。

　　例如，3月15日，上交所更新敏達股份IPO申請狀態(tài)為“終止”。據招股書(shū)披露，敏達股份2019年至2021年間現金分紅金額合計達3.59億元，超過(guò)同期的歸母凈利潤總和（3.55億元）。

　　3月18日，深交所決定終止海宏液壓的上市審核。據招股書(shū)披露，2020年至2023年期間，海宏液壓先后進(jìn)行3次現金分紅，合計達2.14億元，占報告期內合計凈利潤的72.47%。

　　談及“清倉式”分紅現象，奧優(yōu)國際董事長(cháng)張玥表示，首先，企業(yè)或是為了借助大額度分紅以獲得市場(chǎng)認可，從而為獲得上市后有更高的股價(jià)表現；其次，擬上市企業(yè)IPO前分紅也會(huì )受到行業(yè)競爭等市場(chǎng)環(huán)境的影響。

　　在張玥看來(lái)，有關(guān)企業(yè)如果存在一邊大額分紅，一邊將擬募集資金大比例用于補充流動(dòng)資金的行為，值得監管予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　敏達股份招股書(shū)披露，此次擬募集的5.48億元中，有1.5億元擬用于補充流動(dòng)資金，是募資投項中耗資占比最大的一項。無(wú)獨有偶，金田新材在招股書(shū)中披露，2019年至2022年上半年，公司先后進(jìn)行多次現金分紅，合計金額達4.91億元。而公司IPO擬募資15.66億元中的6.5億元將用于補充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

　　推行“負面清單式管理”

　　事實(shí)上，我國現行公司法中對于分紅的決策程序、利潤分配比例、利潤分配條件、違規分配處理等都有明確的條款規定。

　　對于擬上市企業(yè)而言，2023年2月份，中國證監會(huì )印發(fā)的《監管規則適用指引——發(fā)行類(lèi)第5號》明確提出，“發(fā)行人在審期間現金分紅、分派股票股利或資本公積轉增股本的，應依據公司章程和相關(guān)監管要求，充分論證必要性和恰當性，并履行相應決策程序，相關(guān)分紅方案應在發(fā)行上市前實(shí)施完畢”。

　　交易所作為一線(xiàn)監管者始終嚴把審核關(guān)卡，密切關(guān)注突擊式“清倉式”分紅行為。例如，針對上述案例，交易所紛紛對涉事公司進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。具體來(lái)看，深交所對青牛技術(shù)IPO前夕分紅1億元，又募資補流1.4億元的做法，要求公司結合經(jīng)營(yíng)及財務(wù)狀況、現金流及資金需求等情況，說(shuō)明2022年進(jìn)行大額現金分紅的必要性。另外，要求公司說(shuō)明2022年度大額現金分紅后且期末存在大額貨幣資金的情況下，“補充流動(dòng)資金”為募集資金第二大用途的必要性與合理性。

　　針對海宏液壓，深交所對其先后展開(kāi)三輪問(wèn)詢(xún)，其中兩次提及現金分紅情況。在第一輪問(wèn)詢(xún)中，深交所要求公司說(shuō)明現金分紅的必要性，是否符合公司章程等相關(guān)規定，股東獲得分紅資金去向用途是否異常等；在第三輪問(wèn)詢(xún)中，深交所再次要求發(fā)行人說(shuō)明報告期內進(jìn)行現金分紅的原因及合理性。

　　為了進(jìn)一步規范突擊式“清倉式”分紅行為，監管表態(tài)嚴防嚴查的同時(shí)，提出實(shí)行“負面清單式管理”辦法。

　　“‘負面清單式管理’是一種積極有效的工作方法，有助于優(yōu)化監管和提升效率?！碧锢x表示，同時(shí)，“負面清單式管理”有助于明確監管責任，減少監管盲區；有助于提升監管針對性，及時(shí)發(fā)現和處理違規行為；有助于加強監管部門(mén)之間的協(xié)調與合作，形成共同打擊“清倉式”分紅等違規行為的監管合力。

　　本報記者 田 鵬