創(chuàng )業(yè)板2021年第一次審議會(huì )議將在2021年1月6日召開(kāi)，珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司（下稱(chēng)“安聯(lián)銳視”）便是接受審議的四家企業(yè)之一。

《國際金融報》記者發(fā)現，安聯(lián)銳視的第一大客戶(hù)在報告期內均處于虧損狀態(tài)，且安聯(lián)銳視的部分表述與現實(shí)有所差距。

此外，首次IPO折戟時(shí)，曾被監管層問(wèn)到的客戶(hù)與供應商重疊問(wèn)題似乎仍然存在。那么，安聯(lián)銳視再次沖擊IPO能否成功？

連虧的第一大客戶(hù)

據了解，安聯(lián)銳視主要從事安防視頻監控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司經(jīng)營(yíng)以ODM模式為主，產(chǎn)品外銷(xiāo)率高，公司主要產(chǎn)品為前端攝像機和后端硬盤(pán)錄像機。

2017年-2019年以及2020年上半年（下稱(chēng)“報告期”），安聯(lián)銳視的營(yíng)業(yè)收入分別為9.33億元、9.57億元、8.38億元、3.7億元，歸母凈利潤分別為7469.13萬(wàn)元、6638.32萬(wàn)元、9186.42萬(wàn)元、3431.17萬(wàn)元。

雖然安聯(lián)銳視的收入和凈利潤規模整體均在提升，但是公司的重要客戶(hù)卻深陷虧損。

報告期內，安聯(lián)銳視向Swann的銷(xiāo)售金額分別為2.25億元、3.65億元、3.19億元、1.47億元，占整體營(yíng)業(yè)收入的比重分別為24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。其中，Swann在2017年為安聯(lián)銳視第二大客戶(hù)，2018年-2019年以及2020年上半年均為第一大客戶(hù)。

需要指出的是，Swann是A股上市公司英飛拓的全資子公司，其在報告期內的營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、6.61億元、6.02億元、3.26億元。而安聯(lián)銳視2018年以后便是Swann第一大供應商，采購占比在60%以上。

但與安聯(lián)銳視的歸母凈利潤呈總體上升趨勢不同，Swann在報告期內均為虧損，凈利潤分別為-3372.41萬(wàn)元、-4206.21萬(wàn)元、-3330.62萬(wàn)元、-1797.33萬(wàn)元。

子公司Swann連年虧損，英飛拓報告期內的歸母凈利潤也不佳，分別為1.27億元、1.39億元、7509.4萬(wàn)元、-7797.01萬(wàn)元，2019年和2020年上半年的凈利潤同比下滑45.9%和1892.15%。

關(guān)于客戶(hù)是否會(huì )因為業(yè)績(jì)壓力對公司施壓，安聯(lián)銳視董秘辦人士對記者表示，公司的毛利率在穩定中有所增長(cháng)，大客戶(hù)Swann的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)向好，已實(shí)現盈利，且客戶(hù)在終端銷(xiāo)售價(jià)格上有較大的盈利空間，客戶(hù)施壓的風(fēng)險較小。

不過(guò)關(guān)于Swann 2020年下半年的財務(wù)數據，英飛拓并沒(méi)有在公告中披露。另外，英飛拓2020年前三季度歸母凈利潤為-6150.98萬(wàn)元，同比下降394.24%。而且英飛拓2020年前三季度扣非后歸母凈利潤更低，為-7603.86萬(wàn)元，同比下降536.12%。

客戶(hù)與供應商重疊

Swann不僅是安聯(lián)銳視第一大客戶(hù)，Swann的控股子公司Swann（HK）還是安聯(lián)銳視的第一大供應商。

報告期內，安聯(lián)銳視向Swann（HK）的采購金額分別為6551.57萬(wàn)元、6801.99萬(wàn)元、5754.71萬(wàn)元、3029.12萬(wàn)元，占采購總額比重分別為9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。

除此之外，安聯(lián)銳視與Lorex Corporation、韓華泰科（天津）有限公司等公司也是“既是客戶(hù)又是供應商”的關(guān)系。比如，安聯(lián)銳視2017年向Lorex Corporation采購2941.34萬(wàn)元，向其銷(xiāo)售1.33億元。

值得一提的是，安聯(lián)銳視2018年9月27日曾IPO上會(huì )但遭到否決，彼時(shí)證監會(huì )發(fā)審委問(wèn)到的問(wèn)題中，就包含了客戶(hù)與供應商重疊。

香頌資本執行董事沈萌對記者表示，第一大客戶(hù)和第一大供應商均受同一方控制，可能使得公司業(yè)績(jì)被操縱，從而損害上市公司股東的權益。這樣的結構也容易出現財務(wù)虛假的嫌疑。

“這種情況下，公司對該客戶(hù)的依賴(lài)程度會(huì )比較大?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄指出。

銷(xiāo)售費持續下滑

說(shuō)到安聯(lián)銳視上次IPO，安聯(lián)銳視在2018年5月報送的申報稿中表示，“近年來(lái)，安聯(lián)銳視發(fā)展速度較快，原有的營(yíng)銷(xiāo)運營(yíng)體系已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要?！?/p>

這句話(huà)出現在安聯(lián)銳視的募投項目——營(yíng)銷(xiāo)運營(yíng)平臺建設項目中。

而安聯(lián)銳視此次IPO，營(yíng)銷(xiāo)運營(yíng)平臺建設項目的投資總額和擬使用募集資金均由8867.78萬(wàn)元漲至1億元。

這意味著(zhù)，公司近年來(lái)一直十分渴求建設營(yíng)銷(xiāo)運營(yíng)平臺，提升公司的營(yíng)銷(xiāo)推廣能力。

但實(shí)際上，安聯(lián)銳視2017年至2019年的銷(xiāo)售費用卻連續下降，分別為2717.95萬(wàn)元、2517.27萬(wàn)元、2455.88萬(wàn)元。

安聯(lián)銳視董秘辦人士對記者表示，公司產(chǎn)品終端市場(chǎng)的推廣和銷(xiāo)售主要由品牌商負責，公司承擔的市場(chǎng)推廣費用較少，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)與廣告宣傳費支出之間呈現非線(xiàn)性相關(guān)的關(guān)系。隨著(zhù)公司的工程類(lèi)收入增長(cháng)和國內市場(chǎng)的開(kāi)拓，公司營(yíng)銷(xiāo)體系將通過(guò)募投項目進(jìn)行完善和提升。

產(chǎn)量下降卻擴產(chǎn)

本次IPO，安聯(lián)銳視最大的募投項目為安防數字監控產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化擴建項目，其投資總額和擬使用募集資金均為1.99億元。該項目順利實(shí)施后將新增安聯(lián)銳視前端攝像機80萬(wàn)臺/年、后端錄像機80萬(wàn)臺/年。

關(guān)于項目的必要性，安聯(lián)銳視在上會(huì )稿中表示，公司經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，盈利能力有了較大程度的提升，市場(chǎng)份額不斷擴大，產(chǎn)品訂單持續增長(cháng)。但由于公司的生產(chǎn)能力有限，現有的廠(chǎng)房及生產(chǎn)設備已不能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，嚴重制約了公司的發(fā)展。

不過(guò)，記者發(fā)現這段描述與現實(shí)有所矛盾。

對于主要產(chǎn)品的產(chǎn)能，安聯(lián)銳視在上會(huì )稿中分為前端產(chǎn)能和后端產(chǎn)能。

安聯(lián)銳視2018年和2019年的前端產(chǎn)能均為390萬(wàn)臺，但產(chǎn)量由389.89萬(wàn)臺猛降至285.23萬(wàn)臺，減少了足足104.66萬(wàn)臺。

安聯(lián)銳視2018年和2019年的后端產(chǎn)能則均為109萬(wàn)臺，但產(chǎn)量也由86.8萬(wàn)臺降至72.62萬(wàn)臺，減少了14.18萬(wàn)臺。

安聯(lián)銳視董秘辦人士回復記者稱(chēng)，公司2019年產(chǎn)量下降是受到中美貿易戰影響，2020年已重回增長(cháng)態(tài)勢。公司所處行業(yè)發(fā)展良好、穩定增長(cháng)，不存在周期性衰退、產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)容量驟減、增長(cháng)停滯等情況。

不過(guò)，安聯(lián)銳視在上會(huì )稿中預計2020年全年的營(yíng)業(yè)收入為9億元至9.3億元，低于安聯(lián)銳視2018年9.57億元的營(yíng)業(yè)收入。另外，該募投項目可能會(huì )使安聯(lián)銳視產(chǎn)能猛增，比如安聯(lián)銳視2020年上半年后端產(chǎn)能為56.4萬(wàn)臺，按年化來(lái)算將使產(chǎn)能增加70.92%。而安聯(lián)銳視2020年上半年后端產(chǎn)能利用率才53.13%。