國(guó)企改革三年行動(dòng)收官之年，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)持續(xù)提速。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股國(guó)有控股上市公司共披露25例股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，較2021年同期的18例增長(zhǎng)38%。其中，國(guó)資央企和地方國(guó)企分別公告7例和18例。值得關(guān)注的是，多期激勵(lì)顯著增多，占比達(dá)到44%。

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，股權(quán)激勵(lì)提升企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，是符合國(guó)有企業(yè)深化改革要求的市場(chǎng)化工具，多年來產(chǎn)生了一定的“激勵(lì)溢價(jià)”。未來需在方案設(shè)計(jì)、考核目標(biāo)、動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)等方面加大適配度，以提高激勵(lì)的精準(zhǔn)性和有效性。同時(shí)，要進(jìn)一步加大制度保障，完善納稅時(shí)點(diǎn)、稅率、加速行權(quán)會(huì)計(jì)處理等稅收配套政策。

　　或進(jìn)一步放量 撬動(dòng)多種要素活力

　　5月12日，魯西化工公告，正式以9.49元/股的價(jià)格向符合條件的276名激勵(lì)對(duì)象授予1609.8萬股限制性股票，首次授予日為2022年5月11日。

　　同一時(shí)間公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的還有八一鋼鐵。今年以來，央企控股上市公司共新增7例股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，除魯西化工、八一鋼鐵外，寶鋼股份、中國(guó)聯(lián)通計(jì)劃進(jìn)度為國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，高鴻股份為股東大會(huì)通過，西藏礦業(yè)、中鹽化工為董事會(huì)預(yù)案。根據(jù)公告計(jì)算，七家央企共涉及激勵(lì)人數(shù)約11068人。

　　地方國(guó)企更為活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年1月1日至5月13日，A股國(guó)有控股上市公司共披露25例股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中18例為地方國(guó)有控股上市公司公告。從方案進(jìn)度看，目前有7例實(shí)施、3例獲地方國(guó)資委批準(zhǔn)、4例獲股東大會(huì)通過，4例為董事會(huì)預(yù)案。

　　怡安翰威特咨詢指出，隨著國(guó)企改革進(jìn)一步深化，國(guó)有企業(yè)一方面逐步完善現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，另一方面也在進(jìn)一步適應(yīng)公平開放透明的市場(chǎng)規(guī)則，股權(quán)激勵(lì)是國(guó)有上市公司在激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化路徑下的主要探索之一。

　　一組數(shù)據(jù)可以佐證。根據(jù)上海榮正咨詢的統(tǒng)計(jì)，自2006年印發(fā)《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》以來，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量從11例穩(wěn)步增長(zhǎng)至2019年的49例。2020年，《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》發(fā)布，為企業(yè)提供了系統(tǒng)全面的政策輔導(dǎo)和實(shí)踐指南。2021年，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)明顯提速，全年公告數(shù)量達(dá)到97例，半數(shù)以上為第四季度發(fā)布。

　　“近大半年來上市國(guó)企股權(quán)激勵(lì)提速，主要受兩方面因素推動(dòng)。一是三年行動(dòng)進(jìn)入收尾階段，改革任務(wù)中關(guān)于激勵(lì)機(jī)制建設(shè)的部分需要盡快落實(shí)。二是疫情影響下，國(guó)有上市公司存在迫切需求激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力。通過股權(quán)綁定核心人才，可以很好地激發(fā)關(guān)鍵人員的積極性和創(chuàng)造力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)績(jī)效提升?！敝袊?guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國(guó)對(duì)記者分析。

　　按照國(guó)企改革三年行動(dòng)的要求，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司應(yīng)對(duì)所出資企業(yè)開展國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的情況進(jìn)行梳理評(píng)估，指導(dǎo)符合條件的企業(yè)積極有序推進(jìn)。國(guó)資委在今年要突出抓好的六方面重點(diǎn)工作中，特別提到“要用好用足國(guó)企改革三年行動(dòng)方案中國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)”“擴(kuò)大政策覆蓋面和應(yīng)用深度”。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在政策及監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)有望進(jìn)一步放量，將有助于撬動(dòng)多種要素活力，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率。

　　多期激勵(lì)攀升 優(yōu)化國(guó)企公司治理

　　事實(shí)上，股權(quán)激勵(lì)正穩(wěn)步扎根于國(guó)企治理體系。

　　記者注意到，在首期計(jì)劃之后，越來越多的上市國(guó)企推行多期計(jì)劃。統(tǒng)計(jì)顯示，2020年、2021年兩年，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)多期公告明顯增多；今年新增的25例公告中，有2家中央企業(yè)、9家地方國(guó)企所推計(jì)劃都屬二期或三期。

　　以寶鋼股份為例，其先后于2014年、2017年、2022年1月，三次發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，累計(jì)授予限制性股票約7.17億，涉及激勵(lì)人數(shù)超3200人。截至5月13日收盤，寶鋼股份最新市值約1351億元，是六大上市鋼鐵央企中，市值唯一超過千億元的企業(yè)。

　　“這反映了前期實(shí)施激勵(lì)的有效性，也反映了股權(quán)激勵(lì)在優(yōu)化國(guó)有上市公司治理方面的重要性?！蹦逞肫髢?nèi)部人士告訴記者，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的釋放對(duì)公司投資價(jià)值的傳遞和認(rèn)可以及自身質(zhì)量的提升都有明顯的助推作用，多期、持續(xù)滾動(dòng)地推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一方面保證了符合條件員工的有效參與，另一方面也保障了企業(yè)長(zhǎng)期激勵(lì)制度的健全和完善。

　　不過，在激勵(lì)工具選擇上，目前國(guó)有控股上市公司相對(duì)單一，主流仍是限制性股票尤其是第一類限制性股票。今年新披露的25例計(jì)劃，激勵(lì)標(biāo)的物2例為期權(quán)、1例為第二類限制性股票、22例為第一類限制性股票。

　　“國(guó)有上市公司性質(zhì)特殊，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)須格外注重激勵(lì)性與約束性的平衡。相較于期權(quán)、增值權(quán)，限制性股票最低可以五折以上授予，是最早使用的股權(quán)激勵(lì)方式，容易復(fù)制借用。另外，第一類限制性股票在授予階段即需全額出資，比第二類限制性股票和股票期權(quán)對(duì)員工的約束力度更大，更有助于加強(qiáng)員工和國(guó)有企業(yè)間的綁定效果?！眲⑴d國(guó)表示。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，第二類限制性股票在授予階段無須即刻出資，激勵(lì)對(duì)象可等符合行權(quán)條件（包括業(yè)績(jī)條件和服務(wù)條件等）后，再以授予價(jià)格購(gòu)買。

　　“第二類限制性股票在出資時(shí)點(diǎn)、定價(jià)、限售期等方面具有一定的創(chuàng)新性，激勵(lì)效果更強(qiáng)。目前，僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。今年公告激勵(lì)計(jì)劃的新風(fēng)光是科創(chuàng)板上市公司，故選擇了第二類限制性股票。但多數(shù)國(guó)企在主板上市，暫時(shí)還無法采用?！鄙鲜鲅肫髢?nèi)部人士說。

　　清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎指出，與以往的激勵(lì)政策相比，國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件和政策邊界更為清晰，上市國(guó)企實(shí)施激勵(lì)后，實(shí)踐效果良好，財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯優(yōu)于同行業(yè)平均水平?？梢灶A(yù)見，隨著政策創(chuàng)新性、靈活性逐步提升，國(guó)企上市公司的治理架構(gòu)、治理水平將得到進(jìn)一步完善。

　　適配度待提升 期盼更科學(xué)更動(dòng)態(tài)

　　股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)調(diào)“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，有效完善了上市公司委托人與代理人的利益機(jī)制。一套符合實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)方案能夠?qū)⒐蓶|利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，是企業(yè)用人留人、發(fā)展壯大的必備“利器”。

　　不同于傳統(tǒng)的人力資源管理，股權(quán)激勵(lì)涉及人力資源、金融、財(cái)務(wù)、法律等多方面內(nèi)容，政策性強(qiáng)、專業(yè)性高，因此在實(shí)踐中，也出現(xiàn)了一些難點(diǎn)和堵點(diǎn)。

　　如何疏堵解難？接受記者采訪的幾位專家給出了建議。

　　——精準(zhǔn)制定激勵(lì)方案。要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展階段，制定符合實(shí)際需求的個(gè)性化方案，力戒照搬法律條文。要合理界定激勵(lì)對(duì)象，將歷史貢獻(xiàn)與未來潛力區(qū)分開，堅(jiān)持公平公正，避免做成“高水平大鍋飯”。針對(duì)不同激勵(lì)對(duì)象，如高管、中層干部、業(yè)務(wù)骨干等，要充分考慮訴求差異，靈活匹配差別化的激勵(lì)方式，以防適得其反。

　　——科學(xué)評(píng)定考核目標(biāo)。績(jī)效考核要系統(tǒng)、全面，涵蓋財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。要以與績(jī)效長(zhǎng)期掛鉤為方向，具體目標(biāo)既不能流于形式也不能脫離現(xiàn)實(shí)，要在挑戰(zhàn)性與可行性之間做好平衡。要建立完善的考核體系、薪酬體系，進(jìn)一步“拉通”日常薪酬和股權(quán)激勵(lì)收益，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)激勵(lì)投入。

　　——建立健全動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。股隨崗變、循環(huán)激勵(lì)，員工持股應(yīng)隨著企業(yè)戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)情況、個(gè)人貢獻(xiàn)等的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整，避免固化僵化。要建立健全股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，明確約定、充分細(xì)化相關(guān)情形的處置方式和程序，防范會(huì)計(jì)、稅務(wù)、工商等層面的法律風(fēng)險(xiǎn)，最大程度保證國(guó)有資產(chǎn)安全。

　　“股權(quán)激勵(lì)的效果有賴于資本市場(chǎng)信息傳遞的完善和市場(chǎng)整體運(yùn)行效率的提高。”前述央企人士建議，要加大市場(chǎng)監(jiān)管力度，提高資本市場(chǎng)的規(guī)范性。同時(shí)，他呼吁進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)、稅收等方面的配套政策。比如，能否調(diào)整納稅時(shí)點(diǎn)至激勵(lì)對(duì)象實(shí)際轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的日期，能否改善個(gè)人所得稅稅率疊加，能否取消主動(dòng)終止股權(quán)激勵(lì)仍須確認(rèn)加速行權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理要求等。

　　日前，上交所組織召開央企上市公司股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)培訓(xùn)。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，央企國(guó)企股權(quán)激勵(lì)制度改革是服務(wù)國(guó)企改革創(chuàng)新的重要舉措，將在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，積極對(duì)接國(guó)資委、稅務(wù)、工商等多部門，推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)制度不斷完善。

　　實(shí)際上，對(duì)于國(guó)有控股上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)本身亦是一個(gè)難題——激勵(lì)不足違背初衷，過度激勵(lì)又可能導(dǎo)致國(guó)資流失、利益受損。

　　“所以，論證方案時(shí)要格外嚴(yán)謹(jǐn)。如何兼顧法規(guī)政策背景和公司發(fā)展規(guī)劃，制定合適、高效的激勵(lì)方案，且在員工中產(chǎn)生積極正面效應(yīng)，對(duì)企業(yè)管理而言，是一種考驗(yàn)?！敝茺惿嬖V記者。（記者 劉艷 北京報(bào)道）