歷時(shí)7個(gè)月，隨著(zhù)一紙罰單公布，恒大地產(chǎn)涉嫌信息披露違規一案“靴子落地”。

　　3月18日晚，恒大地產(chǎn)發(fā)布《關(guān)于收到中國證監會(huì )行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)的公告》（下稱(chēng)《事先告知書(shū)》）。公告顯示，因公司多份年報涉嫌財務(wù)造假、債券涉嫌欺詐發(fā)行等違法違規行為，證監會(huì )擬決定對恒大地產(chǎn)處以41.75億元的罰款，并決定對該公司時(shí)任董事長(cháng)許家印、中國恒大集團時(shí)任董事局副主席兼總裁夏海鈞采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

　　1996年至2021年，恒大超速發(fā)展，在房地產(chǎn)市場(chǎng)劃出了一道陡峭的上揚弧線(xiàn)；2021年至2022年，又以?xún)籼潛p超8000億元的賬單，留下一地雞毛。進(jìn)入2023年，從集團總負債逾2.4萬(wàn)億元，到許家印被采取強制措施，恒大更是屢登熱搜榜。

　　恒大的隕落，猶如一塊投入水中的堅硬石頭，激起巨大的水花影響著(zhù)整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)。

　　兩年虛增5600億元收入被重罰

　　《事先告知書(shū)》顯示，經(jīng)證監會(huì )查明，恒大地產(chǎn)披露的2019年、2020年年度報告存在虛假記載。恒大地產(chǎn)通過(guò)提前確認收入方式財務(wù)造假，導致2019年、2020年各虛增收入2139.89億元、3501.57億元，占當期營(yíng)收的比例分別為50.14%、78.54%；對應虛增利潤分別為407.22億元、512.89億元，占當期利潤總額的比例分別為63.31%和86.88%。

　　由此可見(jiàn)，恒大地產(chǎn)在2019年和2020年合計虛增收入5641.16億元、虛增利潤920.11億元。而對照2020年龍頭房企的業(yè)績(jì)來(lái)看，碧桂園、綠地控股、萬(wàn)科及保利地產(chǎn)分別實(shí)現營(yíng)收4628.56億元、4561億元、4191.12億元及2432億元。

　　除了精心“粉飾”財報外，恒大地產(chǎn)還利用公開(kāi)發(fā)債融資。公告顯示，由于恒大地產(chǎn)在相關(guān)債券發(fā)行文件中分別引用了存在虛假記載的2019年、2020年年度報告的相關(guān)數據，因此債券涉嫌欺詐發(fā)行。

　　據統計，恒大地產(chǎn)引用上述數據共發(fā)行了“20恒大02”“20恒大03”“20恒大04”“20恒大05”及“21恒大01”五只公司債，這五只公司債總計發(fā)行規模共208億元。

　　除了上述兩項違法行為外，恒大地產(chǎn)還未按規定及時(shí)披露年報及逾期債務(wù)等相關(guān)信息。據披露，恒大地產(chǎn)未按期披露2021年年度報告、2022年中期報告及2022年年度報告；未按規定披露重大訴訟仲裁；未按規定披露未能清償到期債務(wù)。

　　在《事先告知書(shū)》中，證監會(huì )點(diǎn)名的對財務(wù)造假負有主要責任的人員有7人，包括恒大地產(chǎn)實(shí)控人許家印及另外6名時(shí)任高管夏海鈞、潘大榮、潘翰翎、柯鵬、甄立濤、錢(qián)程。其中許家印和夏海鈞被認為“手段特別惡劣，情節特別嚴重，是直接負責的主管人員”，均被給予警告和終身證券市場(chǎng)禁入措施，分別被處罰款4700萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，其余高管罰款在20萬(wàn)元到900萬(wàn)元不等。

　　業(yè)內人士認為，證監會(huì )對恒大地產(chǎn)的系列違法違規行為定性為“手段特別惡劣，情節特別嚴重”，這一評價(jià)在證監會(huì )的處罰文書(shū)中較為少見(jiàn)。近年來(lái)，僅在凱樂(lè )科技、易見(jiàn)股份等公司的相關(guān)處罰決定中有所涉及。

　　“恒大財務(wù)造假的惡劣之處在于，實(shí)際控制人和相關(guān)高管通過(guò)財務(wù)造假，把財富留給自己，把窟窿留給公司，把風(fēng)險留給社會(huì )?！睆B門(mén)國家會(huì )計學(xué)院教授黃世忠直言。

　　盡管此次處罰中尚未涉及相關(guān)中介機構，但上海久誠律師事務(wù)所許峰認為，基于“一案雙查”原則，證券監管部門(mén)大概率會(huì )對涉案的中介機構展開(kāi)調查，甚至不排除已在推進(jìn)中了。

　　財務(wù)造假此前已有端倪

　　“實(shí)際上，恒大地產(chǎn)的巨額財務(wù)造假，之前公司在進(jìn)行年報會(huì )計差錯更正時(shí)就已暴露，這次處罰終于來(lái)了?！币幻科筘攧?wù)人員向記者表示。

　　中國恒大成立于1996年，其起跑的第一個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)是2004年。彼時(shí)，借助房?jì)r(jià)上漲東風(fēng)，成立僅8年時(shí)間的恒大，一舉躍進(jìn)中國房地產(chǎn)前十強。在“規模論”大行其道的年代，“千億元”似乎是房企參與競爭的標配。從2013年的1000億元到2015年的2000億元，恒大用了三年；從2000億元到3000億元，恒大僅用了一年。2016年，恒大以3734億元的銷(xiāo)售額超越萬(wàn)科，問(wèn)鼎中國房企銷(xiāo)售業(yè)績(jì)榜，并于同年進(jìn)入世界500強。

　　2017年，恒大更是斬獲全年銷(xiāo)售金額3731億元、三年復合增長(cháng)率54.9%的亮眼表現，并在此后連續多年穩坐“中國地產(chǎn)一哥”的寶座。而許家印也曾以2900億元的身家，成為中國首富。

　　作為典型的“三高（高負債、高周轉、高杠桿）”房企，伴隨銷(xiāo)售規模大幅擴容的是，其負債規模也由2009年的499億港元迅速擴張至2020年的19507億港元，年均復合增長(cháng)率高達39.55%。

　　轉折點(diǎn)發(fā)生在2021年元旦，隨著(zhù)“三道紅線(xiàn)”政策正式落地，以及疫情沖擊下房地產(chǎn)市場(chǎng)的承壓下行，房企“借新還舊”高杠桿的激進(jìn)擴張模式徹底行不通了。如今，在主流第三方機構公布的百強房企銷(xiāo)售榜單上，千億房企榜單上，恒大已難覓蹤影。

　　2023年7月17日深夜，中國恒大一連補發(fā)2021年年報、2022年半年報和2022年年報三份定期報告，將其斷崖式下滑的業(yè)績(jì)表現公之于眾，引發(fā)市場(chǎng)一片轟動(dòng)。

　　據統計，2021年和2022年中國恒大凈虧損合計超8000億元。截至2022年12月31日，公司總負債逾2.4萬(wàn)億元，而其手中的現金及現金等價(jià)物僅有43.34億元。這意味著(zhù)，過(guò)去兩年，中國恒大創(chuàng )下了中國企業(yè)最高虧損紀錄，遠超同期其他所有房企虧損之和。

　　“在中國恒大發(fā)布的2021年業(yè)績(jì)公告中，列明了因其自身進(jìn)行了‘會(huì )計處理變更’導致以前年度收入調減高達6643億元?！敝袊鞘蟹康禺a(chǎn)研究院院長(cháng)謝逸楓向記者解釋稱(chēng)，也就是說(shuō)，中國恒大2018年至2020年累計收入約為1.45萬(wàn)億元，而此次的金額調整占到了三年累計收入的45%之多。

　　“恒大地產(chǎn)的這一系列財務(wù)造假行為，也引發(fā)業(yè)界對恒大其他業(yè)務(wù)板塊的財務(wù)真實(shí)性和運營(yíng)現狀的擔憂(yōu)?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜認為，目前雖尚無(wú)確切信息表明恒大的其他業(yè)務(wù)板塊也存在類(lèi)似違法違規問(wèn)題，但隨著(zhù)恒大地產(chǎn)巨額財務(wù)造假被證實(shí)，必然會(huì )引發(fā)業(yè)界的擔憂(yōu)。

　　巨額罰款如何執行引關(guān)注

　　領(lǐng)到41.75億元“罰單”的恒大地產(chǎn)，是否具備支付能力成為當前業(yè)界討論的焦點(diǎn)。

　　“對恒大地產(chǎn)及相關(guān)人員的重罰，是證監會(huì )落實(shí)強監管、零容忍理念的具體舉措，也是對恒大相關(guān)違法行為階段性的調查結果?！比A東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授章恒筑在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，由于部分恒大系企業(yè)正處于境外清盤(pán)或債務(wù)重組狀態(tài)，同時(shí)后續恒大可能還會(huì )面臨大批投資者的民事索賠，這筆巨額罰款最終如何執行值得關(guān)注。

　　目前，除了深陷巨額債務(wù)泥淖外，中國恒大仍因清盤(pán)令處于停牌狀態(tài)，而恒大系企業(yè)及許家印還陷入各類(lèi)司法糾紛。

　　據中國執行信息公開(kāi)網(wǎng)信息顯示，3月18日，咸寧市中級人民法院向中國恒大集團發(fā)出限制消費令。限制消費令顯示，因未按執行通知書(shū)指定的期間履行生效法律文書(shū)確定的給付義務(wù)，對中國恒大集團采取限制消費措施，限制中國恒大集團及其法定代表人許家印不得實(shí)施所列出的高消費及非生活和工作必需的消費行為。

　　據統計，中國恒大集團目前存在11條被執行人信息，被執行總金額超85億元。此外，恒大地產(chǎn)存在數百條被執行人信息，被執行總金額達數百億，中國恒大集團也存在上百條被執行人信息，被執行總金額超百億元。

　　根據公開(kāi)信息，恒大系企業(yè)已處于資不抵債狀態(tài)，同時(shí)還存在各類(lèi)法律糾紛，這也為本次處罰的執行增加了難度。在章恒筑看來(lái)，本次行政處罰與恒大系企業(yè)債務(wù)風(fēng)險處置乃至相關(guān)人員的刑事責任追究如何協(xié)同推進(jìn)，如何與境外恒大系企業(yè)清盤(pán)程序協(xié)調，這些都是需要關(guān)注的問(wèn)題。

　　黃世忠認為，兩年時(shí)間虛構900多億元利潤，許家印等高管通過(guò)分紅所獲得的收入應當被優(yōu)先用于支付41.75億元的罰款，以及賠償中小股東和債權人的損失。

　　目前，在中國恒大集團官網(wǎng)上，“恒大”被解釋為：“古往今來(lái)連綿不絕，曰恒；天地萬(wàn)物增益發(fā)展，曰大?！比欢?#xff0c;在企業(yè)合法合規發(fā)展之路上，究竟如何兼顧“恒”與“大”，這是企業(yè)掌門(mén)人不可忽視的一道命題。

　　◎記者 劉禮文