光伏行業(yè)持續多年的專(zhuān)業(yè)化與一體化路線(xiàn)之爭，因為這一標志性事件，貌似進(jìn)入了終章。

　　9月22日，通威股份發(fā)布公告，計劃于江蘇鹽城投資40億元建設25GW組件產(chǎn)能。公告一出，光伏板塊市場(chǎng)震動(dòng)。作為硅料、電池片的雙龍頭，通威股份轉頭做光伏組件，對于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì )不會(huì )是降維打擊？其背后的邏輯又是什么？

　　近日，趕碳號就此向幾家頭部的光伏企業(yè)請教，得到的答案卻與資本市場(chǎng)對此的反應不太一樣。幾家企業(yè)普遍認為，這不過(guò)是傳說(shuō)中的靴子落地而已，行業(yè)對此早有預期，“該來(lái)的總算來(lái)了”。甚至有人說(shuō)，在光伏產(chǎn)業(yè)一體化浪潮中，作為一家電池片龍頭，不做組件才不正常。

　　01 在一體化面前，為何專(zhuān)業(yè)化完敗？

　　通常來(lái)說(shuō)，光伏制造業(yè)所處的制造業(yè)也好，大化工行業(yè)也好，產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作是常態(tài)，絕大部分行業(yè)都很難從頭干到尾，吃干榨凈。但光伏行業(yè)，卻恰恰是個(gè)例外。

　　在過(guò)去相當長(cháng)的一段時(shí)間，光伏企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化分工很明確：比如合盛硅業(yè)專(zhuān)注于工業(yè)硅，大全能源、新特能源專(zhuān)注于硅料，TCL中環(huán)專(zhuān)注于硅片，愛(ài)旭股份專(zhuān)注于電池。但是在這一輪周期中，垂直一體化已成為趨勢，不可阻擋。

　　頭部公司隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等都是垂直一體化企業(yè)。曾經(jīng)在第一梯隊、但現在已經(jīng)有些掉隊的阿特斯，在其招股說(shuō)明書(shū)（注冊稿）中就承認：不及同行業(yè)公司業(yè)績(jì)，主要原因是垂直一體化程度相對較低。強手如云的光伏江湖里，不進(jìn)則退。就在上周，已經(jīng)過(guò)會(huì )的阿特斯中止上市。

　　頭部光伏企業(yè)紛紛選擇一體化，主要是因為：

　　第一，光伏制造業(yè)的主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節間相互匹配程度極強。一體化無(wú)疑能有效保障上游原材料供應，緩沖上下游的市場(chǎng)波動(dòng)對企業(yè)自身的影響。

　　其次，從“自主可控”角度，組件企業(yè)能夠與自己密切相關(guān)的制造環(huán)節實(shí)施全面、嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量控制，從而靠過(guò)硬的質(zhì)量，在終端市場(chǎng)建立起品牌和口碑。

　　第三，全產(chǎn)業(yè)鏈運營(yíng)，有利于組件企業(yè)加強對光伏行業(yè)各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節的把控。各生產(chǎn)環(huán)節從排產(chǎn)供應、質(zhì)量管控、物流運輸和發(fā)電應用等方面協(xié)同運營(yíng)，當然能提高在行業(yè)中的議價(jià)能力和綜合競爭力。

　　戰略太重要了。

　　阿特斯的確犯了輕視一體化的錯誤，就像執迷于多晶拒絕單晶一樣。在相當長(cháng)的時(shí)間內，阿特斯認為，一體化不過(guò)是組件企業(yè)的一種被動(dòng)選擇：在激烈的市場(chǎng)競爭中，組件利潤空間被壓縮。企業(yè)被迫提高制造一體化程度，是為從更多的制造環(huán)節中獲取利潤。

　　趕碳號總結，當下光伏行業(yè)已經(jīng)具備以下幾個(gè)特征：

　　一是產(chǎn)業(yè)鏈較短，比諸如化工、鋼鐵、有色這些大行業(yè)要短得多，大致只有硅料、硅片、電池、組件四個(gè)環(huán)節；

　　二是各主要環(huán)節間依存度極高，價(jià)值鏈剛性傳導，牽一發(fā)而動(dòng)全身；

　　三是行業(yè)集中度越來(lái)越高，在這一輪強勢周期中，每一環(huán)節都出現了一家或兩三家核心企業(yè)；

　　四是技術(shù)越來(lái)越成熟完善，行業(yè)從成長(cháng)期步入成熟期，而且正在迎來(lái)真正的大爆發(fā)。

　　正是上述這些行業(yè)特征，才讓光伏企業(yè)的垂直一體化有了實(shí)現的可能。

　　當然，一體化并非是絕對的、片面的一體化，應該是“專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，一體化協(xié)作”。而且，就“一體化”本身而言，要求企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平更高，戰略組織能力、業(yè)務(wù)運營(yíng)能力、產(chǎn)品市場(chǎng)客戶(hù)能力更強?？梢哉f(shuō)，一體化，是一門(mén)硬功夫。

　　除了阿特斯以外，愛(ài)旭股份在單一專(zhuān)業(yè)化上也吃過(guò)虧。去年硅料價(jià)格開(kāi)始上漲，專(zhuān)攻電池片技術(shù)的愛(ài)旭股份就公開(kāi)訴苦：

　　自己專(zhuān)業(yè)化路線(xiàn)，無(wú)法對抗光伏一體化企業(yè)，以致利潤微薄甚至虧損。

　　少數企業(yè)的牢騷和苦悶，已經(jīng)無(wú)法阻擋光伏一體化發(fā)展大趨勢。這已成為行業(yè)共識。

　　晶科能源認為，垂直一體化能力是光伏企業(yè)參與未來(lái)競爭的必備能力。

　　晶澳科技堅持，把太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化模式定為公司的戰略。

　　但如果說(shuō)一體化方面起步最早、做得最成功的當屬隆基綠能。隆基綠能當年能快速擴大組件市場(chǎng)份額，就是充分利用了一體化的優(yōu)勢：用硅片環(huán)節補貼組件，使其組件產(chǎn)品在市場(chǎng)上更有競爭力。趕碳號估計隆基綠能是最能理解通威股份為什么做組件的。因為，隆基與投資者溝通時(shí)曾大方承認過(guò)，由于通威有上游硅料，中游有電池，在組件的成本上肯定有優(yōu)勢。

　　02 下游一體化提速，中游電池面臨被擠壓風(fēng)險

　　人們所熟知的，早年家電零售行業(yè)，正是渠道端對于制造端形成擠壓甚至綁架，才有了當年董大姐怒懟黃光裕后自建渠道。平臺、終端的價(jià)值絕對不容小覷，終端用戶(hù)往往是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈形成完整閉環(huán)的最后也是最重要一部分。就像三星，從芯片到面板到終端，一定會(huì )有品牌終端出口，就像華為，從B端業(yè)務(wù)向C端業(yè)務(wù)的拓展。

　　如前所述，光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要分為硅料、硅片、電池片、組件四個(gè)環(huán)節。前三個(gè)模式都是TOB，只有組件是TOC。前三個(gè)環(huán)節，商業(yè)模式又有不同。比如硅料普遍簽訂長(cháng)協(xié)訂單，硅片最近一年也陸續出現長(cháng)協(xié)訂單，但是電池片卻不會(huì )出現長(cháng)協(xié)訂單。其中一個(gè)原因是電池片的技術(shù)迭代很快。另外一個(gè)重要原因，就是電池片是組件企業(yè)的命脈。既然是命脈，就要“自主可控”，當然要掌握在自己手中。

　　光伏企業(yè)在投建產(chǎn)能時(shí)，電池片和組件通常都捆綁在一起。上規模的組件企業(yè)一般不會(huì )單純依靠外部采購的電池片，讓自己的命運完全掌握在別人手中。這正是垂直一體化提速的重要原因。比如晶澳科技，就要求光伏組件的80%產(chǎn)能必須使用自產(chǎn)的電池片；晶科能源也明確提出，要繼續提高一體化水平。

　　今年上半年，全國組件出貨量為123.6GW，前五大組件企業(yè)出貨量占比為63.65%，前十大組件占比80.18%。這些正在提高一體化程度的組件企業(yè)也決定著(zhù)對上游電池片的采購量。

趕碳號根據公開(kāi)資料整理

　　據PVInfoLink統計，今年上半年晶硅電池總產(chǎn)量約135.5GW。TOP5的通威股份、愛(ài)旭股份、潤陽(yáng)股份、中潤光能、捷泰科技，總出貨量約59GW，占43.54%。另有投研機構統計，TOP5出貨中，通威出貨約為22.5GW、愛(ài)旭出貨約為17GW、潤陽(yáng)出貨約為13GW、中宇出貨約為5GW，捷泰出貨約為3GW。

　　這些機構的統計都明確說(shuō)明，未包括垂直一體化企業(yè)的出貨量。

　　如果綜合考慮一體化企業(yè)的自用部分，各家電池片的真實(shí)出貨量排名，估計還要發(fā)生重大調整。

　　由于各家企業(yè)在2022年中報中未詳盡披露，基于上述統計邏輯，趕碳號整理了2021年上市公司的公告。我們發(fā)現：隆基綠能的電池片產(chǎn)能僅次于通威股份；電池片行業(yè)老二愛(ài)旭股份其電池片產(chǎn)能和晶澳科技、天合光能等大體相當。在電池片領(lǐng)域名義上處于行業(yè)第五的企業(yè)——捷泰科技，其6.2GW的產(chǎn)能，在頭部組件企業(yè)面前，只有被集體碾壓的份。

根據上市公司公告整理；2021年公司部分業(yè)務(wù)產(chǎn)能

　　今年以來(lái)，以晶科能源為代表的光伏企業(yè)仍在謀求提高垂直一體化水平，增加自給率。趕碳號認為，在這種趨勢下，首當其沖的可能還不是愛(ài)發(fā)牢騷的愛(ài)旭，而是電池行業(yè)排名第一的通威。

　　PVInfolink統計，通威電池出貨量自2017年以來(lái)已連續5年全球第一。今年上半年，通威股份實(shí)現電池銷(xiāo)量21.79GW，實(shí)際產(chǎn)能是54GW。公司中報預計2022年底公司產(chǎn)能規模將超過(guò)70GW。本來(lái)自給率就很高的組件企業(yè)，不斷提高一體化水平，通威將來(lái)這些產(chǎn)能的出口，去往哪里呢？

　　03 產(chǎn)后，下一輪光伏產(chǎn)能過(guò)剩將是全鏈條的

　　在這一輪光伏周期中，通威股份無(wú)疑是受益最大的企業(yè)。作為全球出貨量第一的硅料企業(yè)，正在經(jīng)歷硅料價(jià)格的三年連漲行情；在硅料價(jià)格高位震蕩之時(shí)，電池片又開(kāi)始了連漲行情。但是無(wú)論其過(guò)去產(chǎn)業(yè)布局眼光多么精準，其實(shí)都無(wú)法逃脫下一輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節產(chǎn)能全面過(guò)剩的現實(shí)。

　　最受關(guān)注的硅料：去年中國硅料產(chǎn)量是50.5萬(wàn)噸。今年9月22日，硅基材料制備技術(shù)國家工程研究中心主任嚴大洲說(shuō)：“目前多晶硅規劃產(chǎn)能高達407萬(wàn)噸/年，一期建設166.25萬(wàn)噸/年，多數在2023年二季度后投產(chǎn)。到2023年底，多晶硅總產(chǎn)能可能超過(guò)230萬(wàn)噸，存在過(guò)熱風(fēng)險”。

　　事實(shí)上，趕碳號統計出來(lái)的多晶硅產(chǎn)能比這還要多，到2024年底產(chǎn)能將達450萬(wàn)噸。

　　在這里暫不考慮450萬(wàn)噸，我們姑且按嚴大洲預測的這230萬(wàn)噸產(chǎn)能，如果在2024年滿(mǎn)產(chǎn)的話(huà)，對應的光伏組件大致在800GW左右。2024年，全球光伏裝機能達到800GW嗎？一個(gè)可以參考的數據是，去年全球光伏裝機是175GW，今年全球光伏裝機總量的普遍預測是240GW。

　　硅片環(huán)節，原本是隆基綠能、TCL中環(huán)雙龍頭牢牢把控著(zhù)市場(chǎng)?，F在隨著(zhù)上機數控、高景太陽(yáng)能的瘋狂擴張，硅片格局也正發(fā)生深刻變化。有業(yè)內人士說(shuō)：“現在硅片的產(chǎn)能已經(jīng)出現了過(guò)剩，只要手上有硅料，可以很輕松的租到爐子生產(chǎn)單晶硅棒、硅片?！?br />
　　組件的過(guò)?？赡軙?huì )最早到來(lái)，表現也最為明顯。目前各大組件企業(yè)披露的產(chǎn)能利用率在70%左右，今年上半年甚至爆出組件廠(chǎng)停產(chǎn)的消息。但是各家企業(yè)仍在瘋狂擴產(chǎn)能。新入局者也傾向于從門(mén)檻相對較低、建設周期較短的組件環(huán)節入行。

　　隨著(zhù)階段性產(chǎn)能過(guò)剩的來(lái)臨，光伏行業(yè)的競爭恐怕會(huì )更激烈。硅料、硅片尚且可以通過(guò)長(cháng)單鎖定客戶(hù)，電池片、組件企業(yè)又應如何提高競爭力，保住自己的地位？

　　今年背靠IDG資本、華發(fā)集團的愛(ài)旭股份也放棄了專(zhuān)業(yè)化，和同為IDG資本旗下成員企業(yè)青海麗豪、高景太陽(yáng)能等，組成了虛擬一體化聯(lián)盟。硅片擴產(chǎn)瘋狂的上機數控今年也選擇了一體化布局：工業(yè)硅+硅料+硅片/硅片設備+N型電池片+電站。合盛硅業(yè)、東方希望等一體化布局更是徹底，一次性從工業(yè)硅、多晶硅延伸到了整個(gè)光伏制造環(huán)節。

　　在這樣的背景下，通威股份進(jìn)軍組件也幾乎成了必然。

　　貌似把硅料成本做到極致、把電池片做到了全球第一，進(jìn)軍組件行業(yè)，對同行來(lái)說(shuō)，既可以說(shuō)成是降維打擊，其實(shí)說(shuō)成是“逼上梁山”，也不過(guò)分。對通威股份來(lái)說(shuō)，進(jìn)軍組件更像是一個(gè)無(wú)奈的選擇。但是選擇在P型電池向N型過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)刻殺進(jìn)來(lái)，其實(shí)現“彎道超車(chē)”的可能性，仍給行業(yè)未來(lái)格局增加了許多想象空間。

　　后記

　　最近，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監管總局、國家能源局集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機構，引導相關(guān)單位加強自律自查和規范管理。事件背景非常明確：硅料價(jià)格高企，影響了光伏行業(yè)的健康發(fā)展，也影響了光伏新增裝機規模。雖然，這主要還是市場(chǎng)因素使然，本質(zhì)上由產(chǎn)能錯配導致的供需所決定的。

　　今年以來(lái)，在多個(gè)光伏組件集采中，通威頻頻中標。站在全國一盤(pán)棋的角度上，隨著(zhù)光伏的全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化不斷深入，光伏組件成本下降水到渠成，這對于提升光伏裝機、推動(dòng)雙碳目標實(shí)現，未必不是一件好事。