“小鵬智能駕駛累計行駛里程達到1.4億公里，輔助泊車(chē)做到734萬(wàn)次，智能輔助駕駛XPILOT3.0用戶(hù)滲透率達到96.2%， 高速每開(kāi)100公里，里程滲透率達到62%。2023年開(kāi)始進(jìn)入到新的時(shí)代，2026年我們會(huì )向無(wú)人駕駛過(guò)渡?！焙涡※i說(shuō)到這時(shí)，聲音中難掩激動(dòng)和開(kāi)心。

在同一場(chǎng)合的發(fā)言中，何小鵬又說(shuō)了下面的話(huà)。

“我們在2021年的時(shí)候，認為在2022年下半年（芯片問(wèn)題）可能會(huì )得到緩解，但是在2022年上半年我們看到不僅沒(méi)有緩解，而且還在惡化。某種角度要做精品，車(chē)型少比較容易做，車(chē)型多反而難?！?/p>

在2022年3月26日，中國電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì )論壇上，何小鵬把自己的鎧甲和軟肋都毫無(wú)保留地展示了出來(lái)。技術(shù)的強勢與供應鏈的不穩定，像是硬幣的兩面，讓一向強調智能化的小鵬汽車(chē)，走起路來(lái)，雙腿打絆，每次想要發(fā)力，卻只能蹣跚慢行。

無(wú)奈之下，何小鵬只能改變策略：“在過(guò)去，小鵬汽車(chē)期望先銷(xiāo)售再交付，但在供應鏈極度短缺的情況下，這種模式會(huì )有一些挑戰。從去年底起，小鵬汽車(chē)開(kāi)始調整產(chǎn)銷(xiāo)模式，變成了供應鏈方面先確定了產(chǎn)能，整車(chē)才會(huì )去進(jìn)行銷(xiāo)售?！?/p>

隨后，3月28日，小鵬汽車(chē)財報披露，更是將這種矛盾放大，從數據看，2021年，小鵬汽車(chē)共98155輛，營(yíng)收同比增長(cháng)259.1%，排行新勢力第一。但另一面是營(yíng)收總額209億為新勢力最低（理想為270億，蔚來(lái)為361億），毛利率最低11.5%（理想為20.6%，蔚來(lái)為20.1%），虧損48.2億（理想為3.2億，蔚來(lái)為40.2億），一句話(huà)總結：從財報對比來(lái)看，小鵬的2021是越努力越失敗的一年。

不僅如此，往長(cháng)遠看，快速發(fā)展背后，還有兩朵烏云籠罩在小鵬汽車(chē)頭上，亟待解決。

01 低毛利率埋下的隱憂(yōu)

毛利率偏低，是小鵬長(cháng)久以來(lái)的問(wèn)題，由于售價(jià)在新勢力中較低，且在交付量上沒(méi)有拉開(kāi)明顯的差距，小鵬的毛利率一直都在新勢力中排行墊底。

但2021年，情況有所改觀(guān)，小鵬毛利率增長(cháng)快速，從2020年的4%一躍上升至2021年的11.5%，翻了近3倍。

究其原因，小鵬P7的貢獻功不可沒(méi)，根據財報顯示，2021年小鵬汽車(chē)總交付量為98155輛，P7的交付量就達60569輛，占總銷(xiāo)量的66.24%。

在小鵬的產(chǎn)品序列當中，小鵬P7全面對標特斯拉Model3，而相對于特斯拉Model3，小鵬P7在價(jià)格、智能化、續航里程上，都有著(zhù)不錯的性?xún)r(jià)比。也正是因為如此，小鵬P7的銷(xiāo)量扶搖直上，成了同級別中的爆款。同時(shí)，小鵬P7由于價(jià)格相對于同公司其它產(chǎn)品較高，對于撐起財報毛利率有著(zhù)至關(guān)重要的作用。

但毛利率的增長(cháng)，或許會(huì )在未來(lái)受到挑戰。

第一個(gè)擾動(dòng)因素就是漲價(jià)。小鵬的漲價(jià)策略相對凌厲，最高漲幅達到了3萬(wàn)元，對比蔚來(lái)承諾的老款不漲價(jià)和理想漲價(jià)11800元，在新勢力中小鵬顯得異常扎眼。同時(shí)，從行業(yè)來(lái)看，這一次漲價(jià)雖然是由原材料成本上升導致的普漲，但由于小鵬產(chǎn)品價(jià)格較低，用戶(hù)畫(huà)像相較于蔚來(lái)、理想對價(jià)格更為敏感，因此漲價(jià)對于小鵬來(lái)說(shuō)，影響更大。

第二個(gè)擾動(dòng)因素來(lái)自于供應鏈。在財報業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )中，就有投資人質(zhì)疑，在小鵬加價(jià)后訂單激增（趕在加價(jià)政策施行前購買(mǎi)），有經(jīng)銷(xiāo)商表示等待周期需要16-20個(gè)月，是否屬實(shí)。

小鵬的官方回答承認了投資人的隱憂(yōu)，同時(shí)表達了：“我們也在加強我們的電池供應鏈。我們會(huì )努力縮短供應速度?！避?chē)輛的供給的問(wèn)題，也成了直接影響毛利增長(cháng)的另一大誘因。

同時(shí)，由于預見(jiàn)漲價(jià)，短期消費者形成擠兌式購買(mǎi)，一定程度上來(lái)說(shuō)會(huì )透支公司遠期銷(xiāo)量。這一點(diǎn)，在小鵬給出的2022年一季度交付量指引中，可見(jiàn)端倪。根據財報顯示，在2022年一二月份，銷(xiāo)售量分別為12922輛、6225輛，但在宣布提價(jià)的三月，則有可能達到14000輛以上。（一季度交付量指引為33500輛）。雖然這樣可以令一季度業(yè)績(jì)完美收官，但是在二季度產(chǎn)品提價(jià)過(guò)后，且三季度將會(huì )有新車(chē)上市的情況之下，二季度小鵬業(yè)績(jì)的回落就成為了可預見(jiàn)的情況。

在業(yè)績(jì)發(fā)布之后，何小鵬直言：小鵬汽車(chē)中長(cháng)期毛利率目標在25%以上。而實(shí)現這一目標，根據新勢力的經(jīng)驗，最佳的抓手在于高毛利車(chē)型的上市與交付。

而在業(yè)績(jì)會(huì )上管理層也表示了，下半年即將上市的新車(chē)G9將成為公司主要的盈利增長(cháng)點(diǎn)。根據評測師的評估，G9具備成為爆款的潛質(zhì)，最新的電子電氣架構、4.0 版本的智能駕駛系統、國內首款 800V 高壓 SiC平臺量產(chǎn)車(chē)、滿(mǎn)足國際標準的開(kāi)發(fā)設計都是小鵬G9的亮點(diǎn)。小鵬G9進(jìn)入更高的價(jià)格區間，將進(jìn)一步提升小鵬整體毛利率水平。

同時(shí)，在財報業(yè)績(jì)會(huì )上小鵬汽車(chē)表示下半年上市的中高端SUV產(chǎn)品G9將成為未來(lái)公司銷(xiāo)售的重點(diǎn)，甚至暗示G9會(huì )成為芯片供應不足時(shí)的首先保供品類(lèi)：“對于 G9有銷(xiāo)量目標，公司有很高的期待，我們認為G9的銷(xiāo)售額可以在短期內達到 P7的量級。G9和 P7都是我們的高毛利產(chǎn)品，我們將保證有足夠的芯片進(jìn)行生產(chǎn)?！?/p>

如何小鵬本人所言，由于從2021年底開(kāi)始，小鵬已經(jīng)形成了先確定產(chǎn)能，整車(chē)再進(jìn)行銷(xiāo)售的模式，如果再疊加優(yōu)先保證高毛利產(chǎn)品的上市銷(xiāo)售，多重變量影響之下，對于供應鏈的柔性變通，以及如何調配資源、優(yōu)化生產(chǎn)效率等問(wèn)題將都形成極大的挑戰。

同時(shí)，要保證中高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，在渠道端，小鵬需要調整的動(dòng)作也非常之大，甚至涉及實(shí)體店的城市分布比例問(wèn)題，根據財報業(yè)績(jì)會(huì )顯示，截至2021年底，小鵬在129個(gè)城市開(kāi)設總計357家實(shí)體店，其中包括209家直營(yíng)店和148家授權店。同時(shí)，在2021年小鵬戰略布局渠道下沉，重視非一線(xiàn)城市銷(xiāo)售。從結果來(lái)說(shuō)，非一線(xiàn)城市的小鵬實(shí)體店占所有實(shí)體店的近80%，大部分是2021年下半年實(shí)現的。而這樣的布局顯然與公司2022將以高端化，高毛利產(chǎn)品為銷(xiāo)售重點(diǎn)的路線(xiàn)相悖，如何調整渠道，又成了擺在小鵬汽車(chē)面前的難題。

低毛利率似乎是小鵬的魔咒，一直試圖擺脫，但每當真正行動(dòng)起來(lái)時(shí)，卻問(wèn)題重重，產(chǎn)品、供應鏈、渠道、以及運營(yíng)效率等矛盾，都在放慢小鵬前行的腳步。如何在其中閃轉騰挪，獲得最佳效果，是小鵬汽車(chē)2022年最需要思考的問(wèn)題。

02 未知的智能化

作為小鵬最明顯的標簽，智能化發(fā)展情況一直是小鵬汽車(chē)業(yè)績(jì)會(huì )上最強的秀肌肉環(huán)節。

但這一次不得不說(shuō)，從硬性數據來(lái)看，讓人有些失望。首先還是研發(fā)費用，小鵬汽車(chē)2021財報顯示，其研發(fā)開(kāi)支為41.14億元，同比大增138.4%。財報稱(chēng)，主要是研發(fā)人員的增加導致薪酬增加，以及開(kāi)發(fā)新車(chē)型開(kāi)支增加所致。

小鵬從成立開(kāi)始，就計劃依靠著(zhù)燒錢(qián)建立技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢，逐步打造護城河。但對比造車(chē)新勢力，大家在研發(fā)上的支出幾乎已經(jīng)無(wú)法拉開(kāi)明顯的差距，小鵬僅排名第二，高于理想但是低于蔚來(lái)，鑒于理想在售的只有一款車(chē)型，所以在研發(fā)方面的投入，可以說(shuō)新勢力基本持平。

另一方面，各大廠(chǎng)商之間，互相像素級的模仿，以及飽和式研發(fā)，都將彼此之間的差距在進(jìn)一步縮短。舉例來(lái)說(shuō)，以小鵬得意的自動(dòng)駕駛來(lái)說(shuō)，小鵬P5的激光雷達解決方案，在之前算是量產(chǎn)車(chē)中的一枝獨秀，但是今年3月28日后，蔚來(lái)ET7上市，小鵬P5的獨特性幾乎就不復存在。同時(shí)，在業(yè)績(jì)會(huì )蔚來(lái)表示ET7訂單量已超過(guò)15000量，而小鵬P5至今才銷(xiāo)售了7865量，大量的交付也會(huì )快速拉近雙方的差距。

另一方面，從供應鏈角度拆解，以自動(dòng)駕駛的決策層中最為重要的芯片為例，新勢力幾乎都選擇英偉達為供應商，在硬件方面也拉不開(kāi)差距。當然，在視覺(jué)感知算法上小鵬的積累不容忽視，何小鵬在2021年財報業(yè)績(jì)會(huì )上透露，小鵬汽車(chē)XPILOT3.5的核心功能城市NGP的研發(fā)進(jìn)展順利，在獲得相關(guān)主管部門(mén)的審批后，計劃于2022年二季度末在首批城市推出城市NGP。

城市NGP作為高級別的自動(dòng)駕駛，從某種程度來(lái)說(shuō)，依靠此技術(shù)，小鵬將拉開(kāi)與其它廠(chǎng)商在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的距離，同時(shí)，在技術(shù)上與小鵬路線(xiàn)一致，且算法更加先進(jìn)的特斯拉，還未實(shí)現這一技術(shù)。小鵬如果真能提早應用此項技術(shù)，幾乎可以確定自身在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，走在了行業(yè)的前列。

但值得警惕的是，小鵬汽車(chē)在此處的表述，有夸張之嫌?，F階段小鵬的城市NGP還是在研發(fā)人員內部測試，并沒(méi)有真實(shí)用戶(hù)相關(guān)的數據透露出來(lái)。小鵬的城市NGP功能，也只能應用在裝有2顆激光雷達的小鵬P5之上，也就是說(shuō)，小鵬是以設計冗余彌補了技術(shù)研發(fā)上的不足。但兩種技術(shù)的兼容性，以及真實(shí)的駕乘體驗，都存在一定程度上的未知。對比來(lái)看，即使行業(yè)內領(lǐng)先的特斯拉在測試的FSD beta也并非完美，小事故頻頻。同時(shí)，客觀(guān)來(lái)講中國的交通環(huán)境較為復雜，且與地方政府合作的領(lǐng)域較多，小鵬能否達到，如其所言的技術(shù)高度，一切還需要打個(gè)問(wèn)號。

而面對特斯拉FSD與自家城市NGP的對比，何小鵬還是展現出了自信：“關(guān)于和友商的競爭，友商正在海外推出FSD，但是中國還沒(méi)有推出，當看到第三方的分析和分享，小鵬很有信心，在今年年內推出來(lái)的城市級NGP效果會(huì )相當程度上比特斯拉FSD的效果要好?！?/p>

但如果何小鵬再想想，那些供應鏈上的煩心事，不知好心情是否會(huì )被打擾到。