“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要提出建設高標準市場(chǎng)體系的目標，就規范發(fā)展資本市場(chǎng)作出部署，涉及“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制”“大力發(fā)展機構投資者”“提高直接融資特別是股權融資比重”等多項內容。

作為現代經(jīng)濟體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展中的作用不可或缺。資本市場(chǎng)依靠什么服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展？全面實(shí)行注冊制是否意味著(zhù)放松審核要求？

推動(dòng)創(chuàng )新資本形成

中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)近日表示，資本市場(chǎng)在新發(fā)展階段主要的使命擔當表現為市場(chǎng)化的資源配置功能、激勵約束機制兩方面。

資本市場(chǎng)通過(guò)股權債權投資融資、并購重組等市場(chǎng)化機制安排，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，把各類(lèi)資金精準高效轉化為資本，推動(dòng)創(chuàng )新資本形成，提高要素質(zhì)量和配置效率。其中，主要形式是企業(yè)上市、并購重組、發(fā)行債券。

Wind資訊統計顯示，截至3月23日，按照上市日期計算，科創(chuàng )板開(kāi)板以來(lái)累計有244家公司上市，IPO融資規?？傤~超過(guò)3324億元，一批新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)的科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)借助直接融資做優(yōu)做強。其中，計算機通信設備制造業(yè)、醫療制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)成為IPO企業(yè)數量最多的三大行業(yè)。

今年以來(lái)，截至3月23日，A股市場(chǎng)共發(fā)生公司并購事件超過(guò)400起，同比增長(cháng)逾80%。加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級和資源整合、提升核心競爭力已成為當前多數上市公司進(jìn)行并購重組的動(dòng)力源泉。

“居民儲蓄轉移到資本市場(chǎng)才可能形成更多創(chuàng )新資本，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融良性互動(dòng)?！敝泻交鹗紫?jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，設立科創(chuàng )板，改革創(chuàng )業(yè)板，試點(diǎn)注冊制，創(chuàng )新綠色金融債券和民營(yíng)銀行永續債等品種，推進(jìn)信用債券注冊制改革，健全債券違約處置機制等改革，意在提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和科技創(chuàng )新的功能，助力經(jīng)濟轉型升級。

完善激勵約束機制

形成激勵約束機制是資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的一大抓手。憑借特有的風(fēng)險共擔、利益共享機制，資本市場(chǎng)能充分激發(fā)人的積極性和創(chuàng )造性，主要形式有上市公司實(shí)施股權激勵、分紅和認股期權等。

截至3月23日，A股今年以來(lái)已有177家上市公司發(fā)布187個(gè)股權激勵方案，遠高于去年同期。另外，已有224家上市公司在2020年年報中披露擬進(jìn)行現金分紅，占已披露年報上市公司數量的74.67%，股權激勵和分紅已成為眾多A股上市公司的“標配”。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，近期A(yíng)股上市公司推出股權激勵和分紅的案例增多，說(shuō)明激勵約束機制和分紅機制已成激發(fā)上市公司內部各個(gè)層面努力奮斗的重要舉措。完善上市公司股權激勵和上市公司分紅制度，強化勞動(dòng)者和所有者利益共享，有利于更好吸引和留住人才。

“十四五”期間，新發(fā)展格局對資本市場(chǎng)提出更高要求，資本市場(chǎng)要進(jìn)一步增強在資源配置上的樞紐作用，充分激發(fā)人的積極性和創(chuàng )造性，完善投融資功能并重的市場(chǎng)體系，推動(dòng)擴大市場(chǎng)開(kāi)放。

申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)表示，今后要繼續提升資本市場(chǎng)的樞紐作用，核心是增強資本市場(chǎng)在資源配置上的樞紐作用、完善激勵約束機制。一方面，大力發(fā)展直接融資特別是股權融資，推進(jìn)創(chuàng )新、創(chuàng )造、創(chuàng )意發(fā)展。另一方面，加強資本市場(chǎng)投資管理功能，借助金融產(chǎn)品創(chuàng )新引導居民儲蓄向投資轉變，通過(guò)分紅等形式調動(dòng)企業(yè)員工的積極性。

扎實(shí)辦好“自己的事”

如何更好發(fā)揮資本市場(chǎng)各項功能服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展？易會(huì )滿(mǎn)認為，在新階段、新起點(diǎn)上，核心是要扎實(shí)辦好資本市場(chǎng)自己的事，圍繞打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)總目標繼續努力。

近年來(lái)，資本市場(chǎng)加快完善基礎性制度，“四梁八柱”搭建取得多項成果。但質(zhì)疑也開(kāi)始出現：如何看待近期出現的IPO排隊現象？IPO現場(chǎng)檢查中為何出現高比例撤回申報材料情況？

易會(huì )滿(mǎn)表示，注冊制絕不意味著(zhù)放松審核要求。目前，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市，證券交易所要嚴格履行審核把關(guān)職責。證監會(huì )注冊環(huán)節對交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進(jìn)行把關(guān)并監督，這些安排行之有效且很必要。中國的市場(chǎng)實(shí)際決定了僅靠形式上的充分披露信息不夠，要在審核中對信息披露質(zhì)量嚴格把關(guān)，要考慮板塊定位問(wèn)題、是否符合產(chǎn)業(yè)政策。對于IPO現場(chǎng)檢查中出現的高比例撤回申報材料現象，要進(jìn)一步強化中介把關(guān)責任，督促其提升履職盡責能力。

“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)各項功能服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，根本還是靠繼續推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放?！睏畛砷L(cháng)說(shuō)，在改革層面，要繼續推動(dòng)新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革，有效改善和穩定市場(chǎng)預期。當務(wù)之急是把握好實(shí)行注冊制與提高上市公司質(zhì)量、壓實(shí)中介機構責任、保持市場(chǎng)平穩運行、明確交易所審核職能定位、加快證監會(huì )發(fā)行監管轉型、強化廉潔風(fēng)險防范等6個(gè)方面的關(guān)系，為全市場(chǎng)注冊制改革創(chuàng )造有利條件。

在開(kāi)放層面，截至2020年底，外資持續3年保持凈流入，境外投資者持有A股資產(chǎn)突破3萬(wàn)億元。目前，外資持股市值和業(yè)務(wù)占比均不到5%，說(shuō)明我國資本市場(chǎng)的吸引力不斷增強、吸引外資的潛力依然較大。