投資者關(guān)系管理是上市公司與投資者溝通的橋梁和紐帶。近日，證監會(huì )發(fā)布的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》正式實(shí)施，標志著(zhù)上市公司投資者關(guān)系管理將邁上新臺階，對資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現、中小投資者保護以及上市公司高質(zhì)量發(fā)展都具有重要作用。

　　良好的投資者關(guān)系管理，能夠降低上市公司與投資者之間的信息不對稱(chēng)，進(jìn)而提升投資者的忠誠度、滿(mǎn)意度，最終提升公司價(jià)值和投資者回報。目前，在我國資本市場(chǎng)，上市公司的股權結構普遍較為集中，公司缺乏主動(dòng)與控股股東之外的投資者溝通的動(dòng)機，資本市場(chǎng)信息披露問(wèn)題備受詬病；與此同時(shí)，由于持股比例少且分散，中小投資者往往“股少言輕”，主動(dòng)參與公司治理的途徑較為匱乏，與上市公司溝通的效果并不理想。在資本市場(chǎng)全面深化改革及即將邁入全面注冊制的新時(shí)代，確保投資者特別是中小投資者全面、真實(shí)、準確地獲取信息是投資者關(guān)系管理的關(guān)鍵目標。對此，需從多方面多角度改革并創(chuàng )新投資者關(guān)系管理。

　　應注重提升上市公司信息披露的數量和質(zhì)量。對于強制性信息披露，上市公司應增強其內容的可讀性，做到簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂，同時(shí)確保信息披露全面、真實(shí)和準確，防止虛假記載或者重大遺漏，以形成有效的市場(chǎng)預期；對于自愿性信息披露也應加強重視，主動(dòng)披露業(yè)績(jì)預告、內部控制信息、社會(huì )責任報告或ESG報告，更多地披露會(huì )計數字之外、涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)和公司治理方面的軟信息，幫助投資者更好形成有效判斷。

　　應不斷豐富上市公司與投資者的互動(dòng)渠道。上市公司要充分利用上交所e互動(dòng)、深交所互動(dòng)易、投資者教育基地等傳統溝通平臺；還應主動(dòng)創(chuàng )新溝通方式，利用電話(huà)會(huì )議、新媒體平臺等線(xiàn)上線(xiàn)下手段，拓寬與投資者互動(dòng)交流的渠道。此外，上市公司也應重視業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、現金分紅說(shuō)明會(huì )等重點(diǎn)事項說(shuō)明會(huì )，以及投資者的現場(chǎng)調研活動(dòng)。目前，在交易所的倡導下，召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的上市公司比例已從2018年的43%上升到2022年的90%以上。但如何提升業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的質(zhì)量并增強與投資者的互動(dòng)，讓公司關(guān)鍵少數直接聆聽(tīng)投資者的意見(jiàn)和訴求，避免信息披露成為上市公司的“獨角戲”，仍是目前亟待解決的問(wèn)題。

　　應積極喚醒投資者特別是中小投資者的股東意識和行權意識。目前，中小股東參加股東大會(huì )、行使股東權利的整體熱情不高，參與比例只有總股東的5%左右，因此要消除中小股東投票的各類(lèi)障礙，為中小股東參加股東大會(huì )創(chuàng )造便利機制，引導更多中小股東主動(dòng)行權和維權。應充分發(fā)揮公益性投資者保護機構的引導作用，中證中小投資者服務(wù)中心應利用自身監管型小股東的背景，通過(guò)事前持股行權、事中證券糾紛調解和事后證券支持等機制，幫助喚醒中小股東參與公司治理的意識。

　　需要指出的是，在加強投資者關(guān)系管理的同時(shí)，也要防止上市公司進(jìn)行選擇性披露、誤導性陳述及各類(lèi)泄露內幕信息的非公平性披露，或者假借投資者關(guān)系管理之名而行操縱股價(jià)之實(shí)。新證券法新增了信息披露和投資者保護章節，同時(shí)明確了集體訴訟機制，為投資者關(guān)系管理監管提供了法律保障。證監會(huì )等有關(guān)部門(mén)應對投資者關(guān)系管理進(jìn)行專(zhuān)項檢查，以隨機監管的震懾和示范作用，對個(gè)別上市公司的違法違規行為進(jìn)行監督規范；而作為信息披露監管的第一道防線(xiàn)，證券交易所應該充分利用一線(xiàn)監管問(wèn)詢(xún)手段，對不合規的投資者關(guān)系管理行為及時(shí)監管問(wèn)詢(xún)，保護投資者權益。

　　（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者系中央財經(jīng)大學(xué)教授、博士生導師 陳運森）