美聯(lián)儲最新發(fā)布的會(huì )議紀要再次加強了今年3月暫不降息的預期，利率處于高位使貸款成本居高不下，這對美國住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)形成壓力。

　　貸款利率上升

　　美聯(lián)儲1月貨幣政策會(huì )議紀要顯示，聯(lián)邦基金利率可能已達峰值，但過(guò)早放松貨幣政策立場(chǎng)存在風(fēng)險。與會(huì )官員認為近期通脹率在回歸目標水平方面“取得了重大進(jìn)展”。但也有一些官員指出，這僅僅反映短暫好轉，一旦消費者支出高于預期、借貸成本下降或金融環(huán)境過(guò)于寬松，通脹放緩趨勢可能會(huì )停止甚至逆轉。

　　這再次向市場(chǎng)暗示，美聯(lián)儲難以如此前預期在3月啟動(dòng)降息。事實(shí)上，美聯(lián)儲去年暫停加息后，市場(chǎng)高度關(guān)注降息何時(shí)開(kāi)啟，但美聯(lián)儲官員已在多個(gè)場(chǎng)合表示他們并不急于行動(dòng)。

　　美聯(lián)儲將于3月19日至20日召開(kāi)下一次貨幣政策會(huì )議。芝加哥商品交易所數據顯示，截至21日，市場(chǎng)預計3月美聯(lián)儲維持利率不變的可能性高達93%，首次降息可能發(fā)生在6月。一些交易員預期，美聯(lián)儲今年降息幅度將低于90個(gè)基點(diǎn)，不到1月預期的一半。

　　美國抵押貸款利率曾在去年10月短暫突破8%，升至20年高點(diǎn)。去年第四季度以來(lái)，市場(chǎng)預期本輪加息周期將結束，利率隨之開(kāi)始下滑。但隨著(zhù)數據陸續公布，市場(chǎng)預期又發(fā)生變化，投資者預計美聯(lián)儲或推遲降息啟動(dòng)時(shí)間，貸款利率扭頭上升。

　　美國《抵押貸款新聞日報》22日公布的追蹤數據顯示，截至當天的一周，30年期固定抵押貸款平均利率進(jìn)一步攀升至7.16%，創(chuàng )兩個(gè)月來(lái)最高。房地美另一項追蹤30年期固定抵押貸款平均利率的指數也攀升12個(gè)基點(diǎn)。抵押貸款銀行家協(xié)會(huì )（MBA）2月21日的數據顯示，截至2月16日當周，美國30年期固定抵押貸款合同利率上升19個(gè)基點(diǎn)，至7.06%，自去年12月初以來(lái)首次躍升至7%以上，也是自10月以來(lái)的最大單周漲幅。由于利率維持在高位，貸款成本居高不下。

　　抵押貸款申請量下降

　　美國房貸成本已大幅攀升，房?jì)r(jià)之所以下降幅度不大，主要是供應短缺所致。但房貸利率的高企，對美國房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇的信心仍有影響。

　　分析人士認為，即將進(jìn)入關(guān)鍵的傳統春季銷(xiāo)售旺季，房貸利率創(chuàng )下兩個(gè)月新高、未能延續去年四季度的降勢，這可能會(huì )讓買(mǎi)家和賣(mài)家選擇觀(guān)望。

　　MBA的數據顯示，截至2月21日的一周，抵押貸款申請量環(huán)比降幅超過(guò)了10%，再融資申請量也環(huán)比下降了11%。房地產(chǎn)信息和交易網(wǎng)站Redfin發(fā)布的購房者需求指數2月迄今下跌了18%。

　　美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )（NAR）首席經(jīng)濟學(xué)家勞倫斯·伊恩表示，美國經(jīng)濟正在創(chuàng )造大量就業(yè)機會(huì )和薪資增長(cháng)，但抵押貸款利率過(guò)高大大削弱了很多美國家庭的負擔能力。長(cháng)期購房需求由就業(yè)情況所決定，但購房時(shí)機取決于抵押貸款利率和待售房屋庫存。

　　MBA副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家邁克·弗拉坦托尼表示，潛在購房者對利率變化相當敏感。由于房屋供應受限，更高的利率和房?jì)r(jià)都增加了購房的負擔能力。

　　數據顯示，1月成屋銷(xiāo)售同比下降1.7%。截至1月底，有101萬(wàn)戶(hù)待售房屋，較2023年同期有3.1%的上升。按照目前的銷(xiāo)售速度計算，需要約3個(gè)月的時(shí)間消耗掉市場(chǎng)上的供應量，低于5個(gè)月的庫銷(xiāo)比，表明市場(chǎng)供應仍然緊張。

　　NAR報告稱(chēng)，由于購房環(huán)境相對嚴峻，多使用貸款購房而非現金購房的首次購房者數量有所下降。1月新購房者比例降至28%，低于去年12月的29%和去年1月的31%，這表明目前許多美國人負擔能力下降，面臨被擠出市場(chǎng)的挑戰。

　　Redfin經(jīng)濟研究主管仍然預計，未來(lái)幾個(gè)月美國房地產(chǎn)的交易量應該會(huì )有所增加，部分原因是銷(xiāo)售旺季即將到來(lái)，部分原因是人們越來(lái)越習慣高利率?！拔覀冾A計，隨著(zhù)通脹緩解以及美聯(lián)儲最終開(kāi)始降息，按揭貸款利率將在春季晚些時(shí)候開(kāi)始下降?！?/p>

　　商業(yè)地產(chǎn)低迷

　　與住宅市場(chǎng)不同的是，在經(jīng)歷疫情沖擊之后，美國商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)近年持續低迷，空置率不斷上升，新租業(yè)務(wù)和續租業(yè)務(wù)較疫情前出現明顯下滑。房地產(chǎn)公司高緯物業(yè)的一項研究發(fā)現，截至去年年底，全美約有五分之一的寫(xiě)字樓處于空置狀態(tài)，甚至連洛杉磯和休斯敦這樣的大城市，寫(xiě)字樓的空置率都達到了25%。

　　國際貨幣基金組織在一篇博文中表示，美國商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格正在經(jīng)歷半個(gè)世紀以來(lái)最嚴重的暴跌，自2022年3月美聯(lián)儲加息以來(lái)已下跌11%。據地產(chǎn)機構Real Capital Analytics的數據，美國寫(xiě)字樓物業(yè)價(jià)格已從高峰期下跌了約20%。摩根士丹利房地產(chǎn)投資信托股權分析師預測，寫(xiě)字樓物業(yè)的價(jià)格從峰值到谷底的跌幅約為30%。

　　隨著(zhù)美國商業(yè)地產(chǎn)價(jià)值的下滑，風(fēng)險正在顯現。據MBA的報告，銀行持有的商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)中，今年有4410億美元到期。

　　商業(yè)地產(chǎn)的疲軟給美國銀行系統帶來(lái)巨大壓力。2月初，去年收購簽名銀行的紐約社區銀行的股票被瘋狂拋售，重新引發(fā)了人們對地區貸款機構的擔憂(yōu)。

　　馬拉松資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)布魯斯·理查茲說(shuō)，美國規模較小銀行的商業(yè)地產(chǎn)貸款違約率可達8%至10%。

　　據彭博社報道，去年12月發(fā)布的一份關(guān)于美國銀行業(yè)脆弱性的報告顯示，如果商業(yè)地產(chǎn)貸款違約率達10%，將額外產(chǎn)生約800億美元的銀行業(yè)損失。

　　分析人士認為，美國商業(yè)地產(chǎn)引發(fā)的動(dòng)蕩可能并不會(huì )升級成為系統性風(fēng)險。但地區銀行與商業(yè)地產(chǎn)之間的緊密聯(lián)系，可能會(huì )削弱這些銀行向家庭和小微企業(yè)提供貸款的能力。這無(wú)疑會(huì )導致信貸規模下降，長(cháng)期看會(huì )拖累經(jīng)濟增長(cháng)。