對于油價(jià)是否又要進(jìn)入超級循環(huán)周期，業(yè)界的判斷并不一致。樂(lè )觀(guān)者認為，包括疫苗上市、全球經(jīng)濟在大型刺激計劃推動(dòng)下恢復增長(cháng)、極度寬松的貨幣政策、“歐佩克+”減產(chǎn)預期等在內的潛在因素將支撐新的超級周期出現，而且這一周期將持續10年左右。悲觀(guān)者認為，目前新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球經(jīng)濟還在為復蘇而戰，因此仍存在較大不確定性。從長(cháng)遠看，歷史上曾經(jīng)輝煌無(wú)比的黑金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始緩緩落幕，讓位給更加綠色的可再生能源，高油價(jià)時(shí)代已經(jīng)一去不復返了。

近段時(shí)間，世界石油價(jià)格屢創(chuàng )新高，倫敦布倫特原油期貨和紐約西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格盤(pán)中分別突破每桶65美元和60美元關(guān)口。對此，市場(chǎng)預期明顯樂(lè )觀(guān)。高盛和摩根大通預測，今年油價(jià)有機會(huì )突破每桶100美元。一些分析師甚至斷言，石油價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入長(cháng)期上漲軌道，又一個(gè)超級循環(huán)周期已經(jīng)形成。

果真如此嗎？答案并不確定。

近期的油價(jià)大漲有其偶然因素，市場(chǎng)有借美國受罕見(jiàn)寒潮沖擊的黑天鵝事件進(jìn)行炒作之嫌。眼下，美國單日原油產(chǎn)量下降近三分之一，減少約350萬(wàn)桶，其中受災最嚴重的德州油田產(chǎn)量暴跌65%。再加上行業(yè)分析公司的數據顯示，包括中國、美國及東亞原油庫存都在下降，因此短期內對原油市場(chǎng)價(jià)格將形成有力支撐。

根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年世界石油平均價(jià)格為每桶65美元，最高可能觸及每桶80美元。不過(guò)，一些著(zhù)名石油分析師謹慎表示，進(jìn)入下一個(gè)超級周期的結論有點(diǎn)草率。特別是新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球經(jīng)濟還在為復蘇而戰，因此仍存在較大不確定性。

當然，所謂的超級周期說(shuō)也并非空穴來(lái)風(fēng)。

首先，全球貨幣寬松是大宗商品漲價(jià)的重要原因。

全球范圍的貨幣寬松導致大宗商品需求擴大，從鐵礦石、天然氣價(jià)格暴漲，到下一階段能源需求大幅增長(cháng)的可能性，都預示著(zhù)真正的通脹周期到來(lái)。

拜登政府上臺以來(lái)繼續推出大手筆的經(jīng)濟刺激方案，1.9萬(wàn)億美元的注入有望提振消費。這一刺激計劃將產(chǎn)生“重要的大宗商品密集型消費”。刺激計劃主要針對中低收入家庭。這意味著(zhù)，美國家庭汽油支出有望明顯增長(cháng)。經(jīng)濟學(xué)家測算過(guò)，如果石油需求以每天140萬(wàn)桶的速度增長(cháng)，那么可能會(huì )出現一個(gè)超級周期。去年，受疫情影響，全球石油平均日需求實(shí)際上減少約1000萬(wàn)桶；今年，石油需求可能會(huì )以每天增加50萬(wàn)桶的速度增長(cháng)。不能排除隨著(zhù)全球經(jīng)濟大范圍復蘇，能源需求急劇增加的可能性。

其次，全球石油或現供應不足。

市場(chǎng)資深交易員認為，未來(lái)油價(jià)的“命運”取決于歐佩克，尤其是沙特阿拉伯。影響供應的變量還包括伊朗重返世界石油市場(chǎng)以及美國和俄羅斯等產(chǎn)油大國的總體產(chǎn)量。一般來(lái)看，后者的產(chǎn)量數據相對穩定可預測。

不過(guò)，今后一兩年全球石油供應不足現象也有出現的可能。這也是當初沙特阿拉伯決定自動(dòng)減產(chǎn)100萬(wàn)桶以備不時(shí)之需的主要原因。沙特阿拉伯方面預計，原油供應短缺在今年第二季度就會(huì )出現。

根據國際能源機構預測，如果全球石油投資在未來(lái)5年保持在2020年的水平，那么到2025年石油總體供應水平將每天減少近900萬(wàn)桶。數據顯示，去年上游油氣投資約為3000億美元，創(chuàng )15年來(lái)新低，比2019年下降了30%。預計到2022年全球石油需求將回升至每天1億桶以上，供應缺口將增大。因此，石油和其他大宗商品市場(chǎng)必然呈現周期性復蘇。

再次，國際投行推波助瀾。

一些大型投資銀行發(fā)布報告認為，世界大宗商品牛市仍未結束。在過(guò)去3個(gè)月里，原油價(jià)格已經(jīng)上漲約50%，目前處于加速上揚過(guò)程中。因此，世界大宗商品已經(jīng)開(kāi)啟新的超級周期，而且這一周期將持續10年左右。

根據高盛的研究，對沖通脹上升預期、美元疲軟以及異常寬松的貨幣政策，這些都是大宗商品反彈的關(guān)鍵驅動(dòng)因素。高盛在去年10月就曾準確預測大宗商品將迎來(lái)牛市行情。高盛認為，潛在因素將支撐新的超級周期出現，包括疫苗上市、全球經(jīng)濟在大型刺激計劃推動(dòng)下恢復增長(cháng)、極度寬松的貨幣政策、上升且被容忍的通貨膨脹以及“歐佩克+”減產(chǎn)預期等。

人們從中可以清楚地看到美國投行如何影響金融市場(chǎng)。當前石油價(jià)格上漲更多表現為投機資金的推動(dòng)，而不是石油市場(chǎng)本身供求關(guān)系發(fā)生根本變化。據透露，截至2月9日的一周內，對沖基金對全球24種主要大宗商品期貨的多頭押注增加了5%，相當于1437億美元的名義價(jià)值，其中布倫特原油期貨的凈多頭頭寸升至28個(gè)月以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，彭博商品指數也被推高至27個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。投機風(fēng)氣之盛可見(jiàn)一斑。

從長(cháng)遠看，歷史上曾經(jīng)輝煌無(wú)比的黑金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開(kāi)始緩緩落幕，讓位給更加綠色的可再生能源。即使全球經(jīng)濟從2022年開(kāi)始全面復蘇，拉動(dòng)石油需求，這一正增長(cháng)會(huì )持續多久也很難說(shuō)?？傊?#xff0c;高油價(jià)時(shí)代已經(jīng)一去不復返了，決定和影響油價(jià)的因素依舊復雜。