A股上市公司“年報季”收官在即。截至記者發(fā)稿時(shí)，Wind數據顯示，納入統計的27家A股旅游業(yè)相關(guān)上市公司中，已有近20家披露了2021年年報。在疫情持續考驗及旅游消費需求結構調整等因素綜合影響下，基于業(yè)務(wù)基本面未有回暖，行業(yè)整體運營(yíng)仍持續承壓。

　　多家A股上市旅企扭虧

　　目前已披露年報的上市公司中，部分行業(yè)頭部上市公司運營(yíng)相對穩健。宋城演藝在2021年同比實(shí)現了扭虧為盈。根據公告，2021年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(cháng)31.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.15億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.68億元，同比扭虧為盈。同時(shí)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.50元（含稅）。

　　對于業(yè)績(jì)的扭虧，宋城演藝在公告中表示，報告期內，公司以杭州宋城和上海千古情景區為突破口，持續調整空間布局，創(chuàng )新豐富內容，優(yōu)化線(xiàn)路動(dòng)向，推動(dòng)演藝公園模式突破升級，為公司短期恢復經(jīng)營(yíng)奠定基礎；綜合調度整合優(yōu)勢資源，加大投入，加快建設科技宋城步伐，為公司中期發(fā)展提供保障。

　　中青旅的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)2021年也實(shí)現了正向回暖。財報顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入86.35億元，同比增長(cháng)20.76%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤2123.31萬(wàn)元，較2020年實(shí)現扭虧為盈；中國中免2021年主要經(jīng)營(yíng)指標也創(chuàng )下新高。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入676.76億元，同比增長(cháng)28.67%；實(shí)現歸母凈利潤96.54億元，同比增長(cháng)57.23%。

　　盡管景區和旅行社業(yè)務(wù)增長(cháng)依舊乏力，各家上市公司在依托現有業(yè)務(wù)同時(shí)，不斷嘗試開(kāi)拓新業(yè)務(wù)降本增效、積極自救。其中，西安旅游營(yíng)收同比增長(cháng)高達87.28％。從西安旅游披露的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，公司在疫情背景下，在酒店民宿業(yè)務(wù)方面不斷加碼。到2021年，旗下酒店數量擴充至24家。另外，零售業(yè)務(wù)的拓展也收效顯著(zhù)。2021年西安旅游商貿業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已提升至60.5％，成為公司營(yíng)業(yè)收入主要貢獻來(lái)源。

　　多元布局、持續拓展新業(yè)務(wù)的黃山旅游2021年也實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.95億元，同比增長(cháng)20.84％；凈利潤4347.10萬(wàn)元，同比扭虧為盈。根據公告，在新業(yè)務(wù)拓展方面，公司與螞蟻集團合資成立的安徽途馬科技，開(kāi)啟智慧旅游業(yè)務(wù)；聯(lián)合妙趣互娛成立云上游公司，聚焦“旅播”“農播”兩大業(yè)務(wù)等。

　　酒店板塊方面，就首旅酒店及錦江酒店披露的年度業(yè)績(jì)來(lái)看，兩者營(yíng)收利潤及結構恢復較好。其中，錦江酒店2021年公司實(shí)現營(yíng)收113.39億元，同比增14.6%。從營(yíng)收結構來(lái)看，旗下盧浮/鉑濤/維也納/錦江系均實(shí)現營(yíng)收增長(cháng)，其中盧浮大幅減虧，鉑濤/維也納持續高增。首旅酒店則實(shí)現營(yíng)收61.53億元，同比增16.49%，2022年計劃新開(kāi)酒店1800家至2000家。

　　一季度業(yè)績(jì)承壓

　　“目前國內疫情形勢仍較嚴峻，短期內旅游出行需求或承壓?！睎|莞證券魏紅梅表示，根據國內旅游抽樣調查統計結果，2022年一季度，國內旅游總人次8.30億，比上年同期減少1.94億，下降19.0%。這一旅游人數顯著(zhù)低于此前中國旅游研究院在《2022年一季度旅游經(jīng)濟形勢與上半年展望》中預期的9.73億人次；農村居民旅游消費0.14萬(wàn)億元，下降14.5%。從節假日數據來(lái)看，一季度人均旅游消費約928元，環(huán)比下降約6.05%。

　　國際評級機構惠譽(yù)認為，當前中國旅游業(yè)的復蘇并不均衡。隨著(zhù)人們的旅游偏好轉向諸如主題樂(lè )園等短途、高品質(zhì)度假及家庭出行活動(dòng)，休閑游已迅速復蘇。相比之下，通常以非本地游客為目標群體的旅游景區行業(yè)的復蘇速度則較慢。由于旅游目的地受省際出行限制的影響更大，景區面臨更高的運營(yíng)波動(dòng)。

　　中國中免最新發(fā)布的一季報數據也顯示了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)承壓。公司第一季度盈利25.63億人民幣，同比減少10.68%；營(yíng)業(yè)總收入162.94億人民幣，同比減少10.0%；盡管2021年度業(yè)績(jì)扭虧，中青旅旗下以往貢獻現金流的烏鎮和古北水鎮景區收入仍持續承壓。報告期內，歸屬于母公司股東的凈利潤同比僅增長(cháng)0.34％。

　　“2022年出行限制措施依然是景區運營(yíng)商面臨的主要業(yè)務(wù)風(fēng)險之一。不過(guò)，龍頭上市運營(yíng)商的流動(dòng)性緩沖往往較強健且債務(wù)負擔較低，原因在于許多運營(yíng)商在疫情前擁有強勁的資產(chǎn)負債表，其現金流生產(chǎn)能力較強且資本支出需求較低?！被葑u(yù)分析師指出。

　　行業(yè)靜待市場(chǎng)回暖

　　近期浙江、山西等多地紛紛出臺具體紓困扶持措施?！澳壳案鞯爻雠_的旅游業(yè)紓困政策主要圍繞減負降費，幫助旅游企業(yè)緩解資金壓力、拓寬融資渠道；旅游市場(chǎng)遇冷的背景下，幫助旅游企業(yè)掘金細分市場(chǎng)潛能；重視科學(xué)防疫，促進(jìn)逐步恢復市場(chǎng)流動(dòng)性，激活旅游市場(chǎng)消費活力和潛力?！睌y程張致寧表示，這些政策不僅著(zhù)眼解決企業(yè)短期面臨的資金難題，也有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng )新的內生動(dòng)力，提升旅游企業(yè)抗風(fēng)險能力。

　　國海證券指出，在“十四五”規劃下，旅游行業(yè)中長(cháng)期發(fā)展目標明確，相關(guān)支持政策逐步落地。疫情回暖后，行業(yè)復蘇仍存在巨大政策空間。雖有局部疫情風(fēng)險擾動(dòng)，境內旅游總體呈現階梯式復蘇、波動(dòng)式回暖態(tài)勢。大眾休閑度假理念改變，中短途、本地化旅游表現出良好的恢復彈性。另外，如酒店行業(yè)成本與需求相對剛性，疫情進(jìn)一步加速連鎖化進(jìn)程，多方政策支撐復蘇后的高業(yè)績(jì)彈性。

　　民生證券建議關(guān)注復蘇邏輯下的多條主線(xiàn)：一是處于周期底部、長(cháng)期成長(cháng)邏輯穩固的酒店優(yōu)質(zhì)標的；二是受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優(yōu)質(zhì)景區標的；三是待市場(chǎng)回暖后有望修復、成長(cháng)性基本面較強的新品牌和新業(yè)態(tài)；四是受益于消費回流和消費升級的免稅板塊等。