中小微企業(yè)對國民經(jīng)濟穩定健康發(fā)展的重要性不言而喻。同時(shí)，中小微企業(yè)長(cháng)期受到融資難、融資貴等問(wèn)題的困擾，疊加今年的疫情沖擊，更需要資金支持。今年以來(lái)，政府出臺了多項助企紓困政策，一定程度上緩解了中小微企業(yè)融資難題。為了更好發(fā)揮金融對中小微企業(yè)的支持，還需要鼓勵宏觀(guān)政策繼續向中小微企業(yè)傾斜，并且在轉變融資模式和優(yōu)化供給結構上下功夫。

　　宏觀(guān)政策應繼續向中小微企業(yè)傾斜

　　中小微企業(yè)融資問(wèn)題是世界性難題，這與資本的逐利性有關(guān)。如果沒(méi)有政策干預，勢必導致以大企業(yè)為代表的借貸主體能獲得遠超過(guò)融資需求的資金，而廣大中小微企業(yè)則面臨供不應求的局面，供需不匹配和旱澇不均的結構性失衡將會(huì )一直存在。面對這一難題，需要鼓勵引導政策繼續向中小微企業(yè)傾斜。一是運用結構性貨幣政策，向中小微企業(yè)定向投放資金。2018年以來(lái)，央行多次采用定向普惠降準降息、定向中期借貸便利（TMLF）、直達實(shí)體貨幣政策工具、再貸款等操作，向中小微企業(yè)提供資金支持。二是鼓勵金融機構對中小微企業(yè)的信貸投放。央行在2018年提出，在宏觀(guān)審慎評估（MPA）中增設小微企業(yè)融資專(zhuān)項指標，通過(guò)績(jì)效考核的方式提高了金融機構對中小微企業(yè)信貸投放的積極性。三是提高金融機構對中小微企業(yè)信貸不良的容忍度。不良率作為商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量最重要的監管指標之一，要設定相應的權數，體現出政策差異性。本質(zhì)上，金融就是通過(guò)風(fēng)險管理，獲取風(fēng)險溢價(jià)，沒(méi)有風(fēng)險也就沒(méi)有了收益。按照經(jīng)濟學(xué)的基本邏輯，邊際收益等于邊際成本才是決策的最優(yōu)解，因此，金融行業(yè)要實(shí)現安全性、收益性和流動(dòng)性的均衡。監管也要在保證不發(fā)生系統性風(fēng)險的前提條件下適度提升對中小微企業(yè)貸款出現不良的容忍度。宏觀(guān)政策要體現差異性，通過(guò)考核+激勵相結合的手段，實(shí)現金融資源適度向中小微企業(yè)傾斜的目標。

　　轉變融資模式

　　中小微企業(yè)在金融資源獲取方面存在明顯劣勢，這與傳統融資模式有關(guān)。信貸投放最核心的能力是風(fēng)險識別和風(fēng)險定價(jià)，但是由于不同行業(yè)、不同類(lèi)型的經(jīng)營(yíng)主體經(jīng)營(yíng)狀況千差萬(wàn)別，并且處于動(dòng)態(tài)變化中，金融機構受制于信息收集、風(fēng)險分析等能力的限制，無(wú)法通過(guò)單純信用分析實(shí)現風(fēng)險識別和定價(jià)。風(fēng)控能力和風(fēng)控水平的缺失，催生了重資產(chǎn)抵質(zhì)押信貸模式。以股東背景和抵質(zhì)押物為基礎的信貸投放模式對資產(chǎn)規模、股東背景、抵質(zhì)押物具有較高要求，大中型企業(yè)無(wú)疑具有明顯優(yōu)勢。在這種融資模式下，金融資源的供給與中小微企業(yè)的融資需求之間存在著(zhù)巨大矛盾，中小微企業(yè)的資產(chǎn)規模嚴重限制了其獲取資金的能力。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟結構的不斷升級迭代，以數字經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò )通信、人工智能、大數據、區塊鏈為代表的新經(jīng)濟風(fēng)起云涌。這些新行業(yè)、新產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)規模普遍較小，傳統的融資模式無(wú)法滿(mǎn)足它們的融資需求。金融機構的金融資源供給難以滿(mǎn)足經(jīng)濟結構調整和發(fā)展的需要，迫切需要提升風(fēng)險識別能力，轉變融資模式。隨著(zhù)信息技術(shù)和信息科學(xué)的不斷發(fā)展，尤其是大數據、云計算等新技術(shù)的不斷演進(jìn)，金融與科技的融合不斷提升，金融機構的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險定價(jià)能力顯著(zhù)提高。金融機構可以不再通過(guò)資產(chǎn)規模、抵質(zhì)押物等單一的模式和手段，對經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)行風(fēng)險研判。信貸投放不再以資產(chǎn)規模、隸屬出身為主要的評判標準，金融機構通過(guò)構建不同維度和變量的企業(yè)風(fēng)險識別模型，實(shí)現對不同信貸主體風(fēng)險的識別和刻畫(huà)。金融科技的發(fā)展和風(fēng)險識別等核心能力的提升，將有助于從根本上解決中小微企業(yè)融資難題。

　　優(yōu)化供給結構

　　中小微企業(yè)融資難，既與自身規模小有關(guān)，也與金融供給結構有關(guān)。經(jīng)過(guò)長(cháng)期發(fā)展，我國金融行業(yè)規模不斷擴大，對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度不斷增強。我國已經(jīng)形成了以銀行機構為主的間接融資市場(chǎng)體系和多層次資本市場(chǎng)為主的直接融資體系，主板、中小板、科創(chuàng )板等資本市場(chǎng)更加完善。但是，我國金融供給也存在結構性問(wèn)題，表現為間接融資占比較高，并且在間接融資中，銀行信貸占有絕對比例。銀行整體風(fēng)險偏好普遍呈現低風(fēng)險特點(diǎn)。較低的風(fēng)險偏好，導致信貸資金過(guò)分追求風(fēng)險相對較低、現金流穩定，可預測性強、普遍擁有較好的抵押物，尤其是房地產(chǎn)抵押的業(yè)務(wù)。這導致中小微企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高、現金流不穩定、抵押物缺乏難以獲得充足的資金支持。

　　接下來(lái)，需要優(yōu)化供給結構，深化金融供給側結構性改革。一要優(yōu)化金融結構體系。一方面要構建差異化的銀行體系，在政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等基礎上，建立城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行等有差異性的銀行體系，加快農村信用社改制工作；另一方面要規范融資租賃公司、抵押擔保公司、保理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等的發(fā)展。構建有層次、有差異的金融機構體系。二要優(yōu)化資本市場(chǎng)體系，構建股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、私募股權投資、風(fēng)險投資等全方位的資本市場(chǎng)體系，在主板、科創(chuàng )板等板塊外，發(fā)展中小板、科創(chuàng )板、新三板等不同的市場(chǎng)體系，發(fā)展各類(lèi)股權交易所、債券交易所等中介機構，拓寬融資渠道。三要優(yōu)化金融產(chǎn)品結構。加快知識產(chǎn)權質(zhì)押融資、資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品創(chuàng )新，拓展合格抵質(zhì)押品的范圍，并通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新，盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高中小微企業(yè)融資可獲得性。

　　（作者為中國郵政儲蓄銀行高級經(jīng)濟師）