在美國華盛頓，一名女子從房屋租售廣告前走過(guò)。（新華社發(fā)）

　　在連續10次、累計500個(gè)基點(diǎn)的加息之后，美聯(lián)儲終于“踩剎車(chē)”。

　　當地時(shí)間6月14日，美聯(lián)儲在結束貨幣政策會(huì )議后宣布，維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標區間不變。這是美聯(lián)儲自2022年3月以來(lái)首次暫停加息，符合此前市場(chǎng)預期。同時(shí)，美聯(lián)儲也表示，“按兵不動(dòng)”是為了觀(guān)望市場(chǎng)變化，并暗示了后續還有“進(jìn)一步”加息的可能。

　　通脹問(wèn)題減緩是美聯(lián)儲按下加息“暫停鍵”的重要理由。當地時(shí)間6月13日，美國勞工部公布5月CPI數據，從4月的4.9%下降至4%，超出市場(chǎng)預期，這是相關(guān)指標連續第11次下降，創(chuàng )下2021年3月以來(lái)新低。同時(shí)，美國5月核心CPI同比增長(cháng)5.3%，低于4月的5.5%。美國消費者短期通脹預期也有所改善。紐約聯(lián)儲最新公布的月度消費者預期調查顯示，對未來(lái)一年通脹率的預期中值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，創(chuàng )下2021年5月以來(lái)最低水平。

　　美債上限問(wèn)題暫緩也使美聯(lián)儲在加息上掌握更多主動(dòng)。有分析認為，債務(wù)上限協(xié)議達成后，近期“腰包干癟”的美國財政部可能會(huì )大肆舉債，預計未來(lái)數月舉債規模將超過(guò)1萬(wàn)億美元。此舉將會(huì )進(jìn)一步抽走美元流動(dòng)性，提高短期融資利率并收緊經(jīng)濟彈性。據美國銀行估計，其造成的經(jīng)濟影響不亞于加息25個(gè)基點(diǎn)，這也給美聯(lián)儲提供了更多觀(guān)望市場(chǎng)的時(shí)間。

　　此次美聯(lián)儲的利率決定符合市場(chǎng)預期，但意外的鷹派言論令市場(chǎng)感到壓力。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，目前政策緊縮的效果尚未完全顯現，幾乎所有與會(huì )者都預計進(jìn)一步收緊貨幣政策是合適的。在利率決議公布后，美股三大股指短線(xiàn)下跌。截至美東時(shí)間周三收盤(pán)，美股三大指數漲跌不一。道指跌0.68%，納指漲0.39%，標普500指數漲0.08%。

　　美聯(lián)儲的加息路徑點(diǎn)陣圖預測，基準利率將上升至5.5%—5.75%的區間。這表明美聯(lián)儲加息周期并未結束，美聯(lián)儲官員預計年內可能還會(huì )有1次到2次加息。這也意味著(zhù)，美國經(jīng)濟面對的壓力猶存。

　　一是通脹問(wèn)題。雖然美國通脹有所緩解，但除房租外的核心服務(wù)，以及二手車(chē)等核心商品仍具有較強黏性，抗通脹之戰的“下半場(chǎng)”或將更加艱巨。有觀(guān)點(diǎn)認為，一方面，供給改善帶來(lái)的利好正在耗盡，當前能源價(jià)格基本企穩，推動(dòng)通脹繼續下行的空間已較為有限。另一方面，需求驅動(dòng)的通脹仍然頑固，依然緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)使得市場(chǎng)需求強勁。在供給和需求不匹配的情況下，美國通脹回落的難度將會(huì )進(jìn)一步增加。

　　在6月份發(fā)布的經(jīng)濟預測中，美聯(lián)儲明顯上調了2023年核心個(gè)人消費支出價(jià)格指數（PCE）通脹預期，由3.6%升至3.9%。鮑威爾強調，在核心PCE的下降方面沒(méi)有看到太多進(jìn)展，政策緊縮對通貨膨脹的影響程度仍然存在不確定性。

　　二是金融風(fēng)險。目前市場(chǎng)對銀行業(yè)危機的擔憂(yōu)還沒(méi)有緩解。上周，美國財政部長(cháng)耶倫表示，銀行業(yè)可能還會(huì )發(fā)生合并。截至6月7日當周，美聯(lián)儲銀行定期融資計劃（BTFP）使用規模突破1000億美元，連續5周上漲。這說(shuō)明美國銀行業(yè)仍未走出“流動(dòng)性困境”。此外，若美國財政部后續大量舉債充實(shí)現金流，不僅將加劇銀行業(yè)存款外流問(wèn)題，讓銀行面臨更大流動(dòng)性壓力，而且可能推高短期貸款和債券利率，讓本就在高利率環(huán)境下承壓的企業(yè)融資成本進(jìn)一步提高。

　　三是衰退風(fēng)險。歷史數據表明，衰退同美國加息往往如影隨形，特別是短時(shí)間內大幅度提升利率后無(wú)一例外地會(huì )出現衰退。此前，不少經(jīng)濟學(xué)家和市場(chǎng)人士表示，受增長(cháng)動(dòng)能減弱、美聯(lián)儲激進(jìn)加息、銀行業(yè)危機等因素拖累，美國經(jīng)濟或將在今年晚些時(shí)候陷入衰退。不過(guò)，鮑威爾仍然認為存在實(shí)現軟著(zhù)陸的途徑，強勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸降溫可能有助于經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸。在經(jīng)濟預期方面，美聯(lián)儲大幅上調了今年的美國GDP增長(cháng)預期，由3月份的0.4%上調至1%。

　　總的來(lái)看，美國當前宏觀(guān)環(huán)境頗為復雜，經(jīng)濟仍有韌性，但風(fēng)險隱患不少。此次美聯(lián)儲選擇暫停加息，并且引導市場(chǎng)相信未來(lái)仍會(huì )加息，既可以觀(guān)測貨幣政策的傳導效果，也能進(jìn)一步緩解金融緊縮壓力。適當放慢腳步，還能給未來(lái)加息留有一定余地，起到延長(cháng)緊縮周期的效果。 （作者：孫昌岳 來(lái)源：經(jīng)濟日報）