本周，受歐美持續增加流動(dòng)性影響，多個(gè)新興市場(chǎng)國家為抑制通脹壓力釋放出緊縮貨幣政策信號，實(shí)施加息或者提出提前退出寬松政策。業(yè)界專(zhuān)家表示，此舉中長(cháng)期或能夠防范歐美政策轉向帶來(lái)資本出逃，規避當年美國縮表帶來(lái)的外溢風(fēng)險。

以土耳其和巴西為代表的新興市場(chǎng)國家央行將率先實(shí)施加息，市場(chǎng)普遍預計尼日利亞和南非等國將相繼跟進(jìn)，而印尼和俄羅斯也可能表態(tài)提前將政策轉向緊縮。

分析指出，多數新興國家面臨通脹壓力上升已經(jīng)有一段時(shí)間，他們現在還要面對美國國債收益率上升的問(wèn)題，因為這提高了全球的舉債成本。這些因素近期已經(jīng)令多國匯率承壓。MSCI衡量新興市場(chǎng)貨幣的指標延續了2019年8月以來(lái)連續下跌周數最長(cháng)的跌勢，與此同時(shí)，新興市場(chǎng)美元計價(jià)債券連續第五周下滑，是五年多來(lái)最糟糕的表現。

土耳其央行定于18日宣布最新利率決定。三菱日聯(lián)銀行分析師表示，市場(chǎng)壓力促使土央行采取行動(dòng)，他們預計利率將上升100個(gè)基點(diǎn)。這顯示出內外壓力令政策制定者將控通脹視為近期一大任務(wù)。

“在土耳其央行在9月至12月間累計將政策利率提高了675個(gè)基點(diǎn)至17%之后，我們曾認為常規貨幣政策已經(jīng)達到當前的周期性峰值。然而，最近的全球經(jīng)濟發(fā)展（尤其是美國長(cháng)期國債收益率上升）、通脹上行風(fēng)險以及土耳其里拉面臨的市場(chǎng)壓力，都強化了進(jìn)一步收緊貨幣政策的理由?！狈治鰩煴硎?#xff0c;“這些風(fēng)險已經(jīng)超過(guò)了央行謹慎行事的底線(xiàn)，預計一周回購利率將上調100個(gè)基點(diǎn)至18.0%，不能排除更激進(jìn)的緊縮政策上調超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)的可能性?！?/p>

據彭博社報道，俄羅斯央行19日可能會(huì )發(fā)出收緊政策迫在眉睫的信號。知情人士說(shuō)，該國央行甚至可能在年底前將關(guān)鍵利率從目前的4.25%上調125個(gè)基點(diǎn)甚至更多。而尼日利亞和阿根廷可能最快在第二季度上調利率。市場(chǎng)指標顯示，印度、韓國、馬來(lái)西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。

高盛集團分析師本周在一份報告中寫(xiě)道：“考慮到更高的全球利率和明年可能出現的核心通脹，我們將大多數央行貨幣政策正?；念A測提前到2022年。對印度央行來(lái)說(shuō)，考慮到更快的復蘇路徑和居高不下的核心通脹率，該國今年的流動(dòng)性緊縮可能會(huì )在明年演變?yōu)橐粋€(gè)加息周期?！?/p>

3月初，烏克蘭已決定大幅加息至30%，創(chuàng )下過(guò)去15年以來(lái)最高值。烏克蘭央行擔心美債收益率回升將觸發(fā)資本外流，導致本國經(jīng)濟面臨重創(chuàng )與貨幣匯率大幅貶值。

針對新興市場(chǎng)國家的加息潮涌，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長(cháng)黃益平接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，此次新興市場(chǎng)國家采取加息措施，短期能抑制輸入性通脹壓力，更重要的功能在于中長(cháng)期能緩解美國貨幣政策轉向帶來(lái)的金融動(dòng)蕩風(fēng)險。

他說(shuō)，由于美國上周再度推出了大規模經(jīng)濟援助方案，業(yè)界普遍認為該國通脹上升壓力比預想要大，可能將加快美聯(lián)儲轉向為緊縮政策的步伐。近期多家新興市場(chǎng)國家央行采取行動(dòng)緊縮貨幣政策，能夠防范未來(lái)美聯(lián)儲緊縮帶來(lái)的利差收窄甚至逆轉的風(fēng)險，減少資金外流壓力，避免2014至2015年時(shí)美聯(lián)儲縮表時(shí)產(chǎn)生的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

“美國經(jīng)濟援助和刺激的目的是推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，這一過(guò)程中通脹走高和資產(chǎn)價(jià)格上升是較為正常的現象，此時(shí)對于新興市場(chǎng)國家而言，輸入性通脹風(fēng)險確實(shí)存在?！?/p>

“此次多家央行提前采取舉措可以理解為主動(dòng)應對中短期風(fēng)險，一方面短期緩解國內通脹升高壓力，更大意義在于能夠防范（中長(cháng)期）資本外流風(fēng)險。2014至2015年美聯(lián)儲縮表，令南非、俄羅斯等國家出現資本外流，匯率暴跌，金融市場(chǎng)經(jīng)歷大幅動(dòng)蕩?！?/p>

部分新興市場(chǎng)國家在美聯(lián)儲“縮表”恐慌時(shí)較能抵御利差的沖擊，但Capital　Economics新興市場(chǎng)經(jīng)濟師杰克遜指出，一些高度依賴(lài)發(fā)行外幣債券的經(jīng)濟體，如土耳其、肯尼亞和突尼斯將面臨最大風(fēng)險；與此同時(shí)，本幣債券收益率攀升，對拉丁美洲經(jīng)濟體影響最大。

對于還掙扎于經(jīng)濟復蘇的經(jīng)濟體，或者在疫情大流行期間債務(wù)負擔激增的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，政策轉變造成的痛苦可能最大。此外，消費物價(jià)的上漲（包括食品成本）將引發(fā)利率上升，可能對世界上最貧窮的國家造成最大的傷害。

世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家萊因哈特警告新興市場(chǎng)國家當前面臨政策困境時(shí)說(shuō)，糧食價(jià)格和通貨膨脹上升對不平等問(wèn)題影響很大。她特別提及土耳其和尼日利亞就有這種風(fēng)險。她說(shuō)，未來(lái)可能會(huì )看到，新興市場(chǎng)會(huì )采取一連串加息，試圖應對貨幣下滑的影響，并限制通貨膨脹的上行。

另外，加息還可能加重新興市場(chǎng)債務(wù)壓力，緊縮政策周期來(lái)臨將構成違約問(wèn)題。受疫情影響，去年全球政府、企業(yè)和家庭債務(wù)大增24萬(wàn)億美元，令新興市場(chǎng)未償還債務(wù)占國內生產(chǎn)總值（GDP）的比率升至250%，其中債務(wù)增加較多的有土耳其、韓國和阿聯(lián)酋。