在A股市場前有特斯拉二代人形機器人Optimus亮相2024世界人工智能大會，后有“算力之王”英偉達(dá)舉牌美Robotics公司進軍無人配送最后一公里，2024下半年，機器人產(chǎn)業(yè)在多方催化下，以攻城拔寨之勢在全球資本市場掀起陣陣波瀾。

而在A股市場，每當(dāng)機器人概念成為熱點題材，東方精工（002611）便成為資金趨之若鶩的焦點。在7月22日-23日，這份熱情再度上演，大盤整體回調(diào)的背景下，東方精工連續(xù)收獲兩個漲停板，股價漲幅達(dá)21%。

這家智能包裝裝備行業(yè)龍頭，為何被資本市場打上“機器人”標(biāo)簽？這就不得不提到東方精工利用投資構(gòu)建起的智能裝備制造戰(zhàn)略版圖。

穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位

東方精工上市于2011年，是市場公認(rèn)的智能包裝裝備龍頭，公司聚焦高端智能裝備制造，目前已發(fā)展成全球瓦楞紙包裝智能裝備龍頭、國內(nèi)數(shù)碼印刷設(shè)備領(lǐng)軍者，國內(nèi)水上動力設(shè)備頭部企業(yè)。

在全球智能瓦楞包裝裝備行業(yè)，全球范圍內(nèi)的主要廠商包括東方精工（含子公司Fosber集團）、德國BHS、瑞士Bobst等。憑借全球范圍內(nèi)最齊全的瓦楞紙箱印刷包裝產(chǎn)線設(shè)備產(chǎn)品線與最豐富的產(chǎn)品庫，東方精工在全球行業(yè)市場的整體市占率已提升至15%左右，穩(wěn)居國內(nèi)第一，全球前二。

7月24日晚，東方精工發(fā)布24年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 21.61億元，同比增長3.77%，扣非凈利潤2.29億元，同比增長40.97%，毛利率32.07%，較去年同期增長2.78%。

在營收規(guī)模與市場份額不斷擴大的前提下，公司毛利率不降反升，足見東方精工增長勢頭的持續(xù)性。

行業(yè)第一是怎樣練成的

東方精工成立于1996年，是國內(nèi)最早從事智能瓦楞紙包裝裝備研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)的公司之一，受益于消費與快遞行業(yè)的蓬勃發(fā)展，東方精工于2011年成功登上資本市場的舞臺。

上市的第3年，為解決增長乏力的問題，東方精工壕斥超7300萬歐元，將彼時行業(yè)全球第二的Fosber集團收為旗下全資子公司。通過收購Fosber集團，東方精工不僅實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，進一步深化智能包裝設(shè)備板塊的資源整合；同時夯實歐美市場的市場地位，躋身全球行業(yè)頭部位置，而收購帶來最直接的回報體現(xiàn)在財務(wù)報表里：并表的第一年，東方精工營收便實現(xiàn)同比225.78%的增長，凈利潤同比增長95.25%。

東方精工的入局，亦給Fosber這個老歐洲品牌帶來新的活力 ，其品牌不僅僅從歐美滲透至全球100多個國家，從2018年上半年到2024年上半年，Fosber集團營收年復(fù)合增長率13%，凈利潤年復(fù)合增長率31%。2024上半年Fosber集團營收13.52億元，同比增長12.80%。

東方精工不僅僅有Fosber的成功經(jīng)驗，其產(chǎn)業(yè)投資之意大利EDF、西班牙Tiruna、意大利BPAgnati和萬德數(shù)科等，不斷完善全產(chǎn)業(yè)鏈各個節(jié)點的布局同時也為東方精工的發(fā)展帶來源源不斷的增長動力。

其中，子公司萬德數(shù)科承載著東方精工領(lǐng)跑數(shù)碼印刷行業(yè)的重任，Smithers Pira最新報告《The Future of Inkjet Printing to 2027》預(yù)測，預(yù)計數(shù)碼印刷在瓦楞包裝印刷的市場份額將從2022年的4%提升到2027年的9%，增長潛力巨大，而萬德數(shù)科的業(yè)績表現(xiàn)恰是東方精工戰(zhàn)略布局正確性的佐證：2024年上半年，萬德數(shù)科實現(xiàn)營業(yè)收入0.93億元，同比增長41.8%，創(chuàng)下自2022年以來上半年實現(xiàn)營業(yè)收入的新高。

在延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局過程中，東方精工以長期價值為支點，借助資本市場賦能，頻頻出手產(chǎn)業(yè)并購，完成印刷包裝設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司整體綜合實力在國際范圍內(nèi)位居前列。

外延式投資構(gòu)建發(fā)展新動能

以智能裝備業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，東方精工深耕印刷包裝領(lǐng)域的過程中，不忘抬眼看世界。

2015年，東方精工收購百勝動力，這家公司主營業(yè)務(wù)是舷外機產(chǎn)品，彼時已在小馬力舷外機方面具有明顯的競爭優(yōu)勢。在東方精工先進管理經(jīng)驗的加持下，百勝動力實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的增長。2016年~2023年期間，百勝動力營業(yè)收入和凈利潤年均復(fù)合增速為20%，品牌舷外機產(chǎn)品2020年-2022年連續(xù)三年國內(nèi)行業(yè)市場排名第一，為東方精工業(yè)績增厚提供重要支撐。

在打造主營業(yè)務(wù)長期增長價值之余，東方精工本身也是價值投資的踐行者。對前瞻性風(fēng)口的押注上，東方精工依舊眼光獨到，早在AI四小龍聲名崛起之前，就已將目光和資金投注到AI領(lǐng)域。2014年6月，東方精工和嘉騰機器人簽訂協(xié)議，以自有資金4912萬元，認(rèn)購了后者20%的股權(quán)。

公開資料顯示，嘉騰機器人成立于2002年，是全球領(lǐng)先的AGV機器人與智能物流倉儲系統(tǒng)提供商，客戶涵蓋70 多家世界 500強，包括奔馳寶馬、特斯拉、華為、海信等，AGV 年產(chǎn)能達(dá)到 1萬臺，年銷售額年增長率超過40%。

而真正讓嘉騰機器人在資本市場一炮而紅的，是今年CES上，英偉達(dá)將嘉騰機器人生成式AI在激光叉車上的應(yīng)用作為典型案例進行展示。作為A股唯一具備“機器人+英偉達(dá)”標(biāo)簽的東方精工也因此開啟了股價狂飆模式，10個交易日中收獲了8個漲停板。

今年3月，在智能制造領(lǐng)域跑馬圈地的東方精工，將橄欖枝伸向了具身智能界冉冉升起的新星——深圳若愚科技有限公司(簡稱“若愚科技”)。據(jù)悉，若愚科技依托哈工大（深圳）成立，核心團隊凝聚了當(dāng)前多媒體、NLP和具身智能領(lǐng)域數(shù)十余位國家級領(lǐng)軍人才和青年人才，研發(fā)實力堪稱行業(yè)”天花板“。

前不久，若愚科技宣布推出若愚·九天機器人大腦，能夠?qū)崿F(xiàn)人類意圖理解、高頻人機交互和復(fù)雜任務(wù)規(guī)劃等功能。目前國際上具身智能大腦成果包括谷歌人工智能團隊的PaLM-E、谷歌DeepMind團隊的RT-1/RT-2/RT-X、Open AI投資的Physical Intelligence等，若愚科技以卓越的研發(fā)實力比肩國際先進技術(shù)水平，迅速躋身國內(nèi)具身智能領(lǐng)域領(lǐng)先梯隊。

可以預(yù)想，在政策利好以及AI大趨勢下，掌握機器人技術(shù)金字塔的若愚科技，發(fā)展空間勢必十分性感，而他加注給東方精工的光環(huán)，或?qū)⒉粊営诩悟v機器人。

不管是全球第二的Fosber，還是行業(yè)領(lǐng)先的嘉騰機器人、若愚科技，東方精工的眼光顯得異常的挑剔，而正是通過這種”掐尖“的投資思路，讓東方精工以最少的試錯成本和時間成本，快速完成智能制造戰(zhàn)略版圖擴張。目前東方精工已將“機器人”“核聚變”“具身智能”“無人機”“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”等熱點概念集于一身。

從投資布局來看，東方精工看似零散的外延投資實則顯然是在下一盤產(chǎn)業(yè)拓張的大棋。東方精工正在以智能制造為核心，以產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶，構(gòu)建一個涵蓋技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)升級的生態(tài)系統(tǒng)，有望在全球科技創(chuàng)新版圖中謀定新篇。

卷”激勵“的上市公司

東方精工前瞻性產(chǎn)業(yè)投資的背后，是深厚的資金優(yōu)勢在支撐。

翻開東方精工的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)無論外部環(huán)境如何變化，公司主業(yè)營收增長主打一個“穩(wěn)”字。

東方精工2024半年報顯示，智能包裝裝備業(yè)務(wù)營收17.83億元，同比增長6.88%，這也是公司主業(yè)連續(xù)增長的第14年，同時，上半年貨幣資金達(dá)15.58億元，資產(chǎn)負(fù)債率不足34%，為公司發(fā)展提供澎湃的原動力。

穩(wěn)健的業(yè)務(wù)發(fā)展與財務(wù)表現(xiàn)與公司完善的人才激勵機制不無關(guān)系。與別的公司”卷996“不同，東方精工“卷員工激勵”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市至今，東方精工共經(jīng)歷了3次員工激勵計劃，激勵對象覆蓋公司管理層、核心技術(shù)團隊等人員，激勵股票總數(shù)達(dá)3498萬股。

眾所周知，上市公司有資本市場賦能，一直扮演著技術(shù)創(chuàng)新主體的角色。但近年來，兩市幾千家上市公司當(dāng)中卻罕有類似重大技術(shù)突破出現(xiàn)，一方面說明技術(shù)創(chuàng)新尤為不易，另一方面也證明了人才對上市公司的重要性。

東方精工通過員工激勵留住人才，使公司整體研發(fā)實力和技術(shù)水平穩(wěn)居國內(nèi)同類型企業(yè)前列。反映在知識產(chǎn)權(quán)方面，截至2023年末，公司已獲授權(quán)的國內(nèi)外專利數(shù)量總數(shù)420件，相較于2022年末增加49件；已獲授權(quán)的軟件著作權(quán)總數(shù)75件，相較于2022年末增加42件。

在國產(chǎn)替代如火如荼的當(dāng)下，東方精工利用資金和人才優(yōu)勢夯實公司基本面，在智能制造創(chuàng)新之路上高歌猛進，已形成讓后來者難以撼動的技術(shù)積淀優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。

充滿想象的“科特估”

高端裝備、先進制造、科技創(chuàng)新、人工智能、機器人、低估值、高利潤、行業(yè)龍頭......東方精工的標(biāo)簽恰與“科特估“概念估相吻合。

與公司長期價值與穩(wěn)增長的業(yè)績不符的是，東方精工目前的動態(tài)市盈率僅有18倍(截止7月25日收盤數(shù)據(jù))，遠(yuǎn)低于印刷包裝機械行業(yè)的42.98倍，與同行斯萊克(29.4倍)、宏華數(shù)科(30.09)相比，公司的成長價值尚未完全得到體現(xiàn)。而伴隨著新質(zhì)生產(chǎn)力政策的持續(xù)推進與加碼，科技產(chǎn)業(yè)估值有望在“科特估”概念催化下逐漸得到重塑，東方精工的估值仍存在較大的提升空間。