上市公司三季報披露已結束，整體來(lái)看，白酒行業(yè)前三季度業(yè)績(jì)增速表現總體平穩，高端品類(lèi)表現穩健、次高端品類(lèi)高彈性增長(cháng)，個(gè)別公司低于市場(chǎng)預期。

值得注意的是，酒企現金流表現強勁，回款質(zhì)量提升，反映各酒企在經(jīng)營(yíng)上理性克制，夯實(shí)渠道，為第四季度及來(lái)年充分蓄力，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍處較高水平。

　　業(yè)績(jì)符合預期

　　2021年前三季度，上市酒企合計實(shí)現收入2308.2億元，同比增長(cháng)19.4%；實(shí)現歸母凈利潤825億元，同比增長(cháng)19.4%。其中，第三季度上市酒企實(shí)現營(yíng)收712.7億元，同比增長(cháng)15.5%；實(shí)現歸母凈利潤246.2億元，同比增長(cháng)15.9%。

　　華創(chuàng )證券分析師歐陽(yáng)予表示，高端酒方面，在需求平穩之下，企業(yè)普遍理性克制，嚴控價(jià)格夯實(shí)渠道；次高端方面，主要酒企業(yè)績(jì)環(huán)比增長(cháng)速度下降，不追求業(yè)績(jì)的高增長(cháng)，反而注重回款質(zhì)量，是良性經(jīng)營(yíng)的表現，企業(yè)現金流普遍亮眼。

　　“貴州茅臺第三季度業(yè)績(jì)略低于市場(chǎng)預期，主要是受可售基酒及渠道調整影響，系列酒延續增長(cháng)勢頭，全年目標基本錨定，明年充足的基酒及市場(chǎng)化改革有望推動(dòng)業(yè)績(jì)加速增長(cháng)。五糧液第三季度收入、利潤增速均有所放緩，但公司理性控制、夯實(shí)渠道，經(jīng)銷(xiāo)商回款積極性較高。瀘州老窖表現基本符合預期，淡季控量挺價(jià)，節奏相對穩健，特曲二季度停貨后，三季度預計實(shí)現雙位數增長(cháng)；博大酒業(yè)仍處于調整狀態(tài)，明年增速彈性有望兌現?！睔W陽(yáng)予表示。

　　回款方面，白酒板塊三季度回款共計835.1億元，同比增長(cháng)31.6%；現金流方面，三季度白酒板塊經(jīng)營(yíng)現金流凈額合計381.5億元，環(huán)比增長(cháng)12.0%，現金流較健康；預收款方面，截至三季度末，白酒上市公司預收款合計422.4億元，比上一季度增長(cháng)4.7%。

　　其中，貴州茅臺三季度銷(xiāo)售回款同比增長(cháng)17.1%；五糧液三季度銷(xiāo)售回款158.80億元，同比增長(cháng)59.39%；山西汾酒三季度銷(xiāo)售回款74.04億元，同比增長(cháng)152.44%；今世緣三季度銷(xiāo)售回款19.59億元，同比增長(cháng)12.52%；洋河股份三季度銷(xiāo)售回款80.31億元，同比增長(cháng)40.62%。

　　此外，次高端擴張型酒企水井坊、酒鬼酒、舍得酒市場(chǎng)開(kāi)拓順利，逐步實(shí)現有效復購，回款表現亮眼。區域酒企古井貢酒、今世緣、口子窖、迎駕貢酒回款也有不同程度增長(cháng)，整體表現較好。

　　獲資金看好

　　據開(kāi)源證券統計，從重倉基金數量來(lái)看，截至三季度末，瀘州老窖、酒鬼酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)、水井坊、山西汾酒、迎駕貢酒的持有基金數量有所上升；從基金重倉股份數量變動(dòng)來(lái)看，白酒公司中五糧液、順鑫農業(yè)、口子窖被基金減持，其余白酒公司均被基金增持，多數白酒的基金持倉數量有所增加。

　　截至三季度末，食品飲料行業(yè)中，持股基金數量排名前十的公司分別為貴州茅臺、五糧液、伊利股份、山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、古井貢酒、安井食品。與上一季度相比，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、舍得酒業(yè)、安井食品的持有基金數量下降，其他企業(yè)的基金持有數量均有所回升。排名前十股票中，白酒占有8席，獲得資金青睞。

　　開(kāi)源證券表示，白酒雙節表現以平穩為主，禮品與餐飲需求正常釋放。展望春節，考慮到連續兩年疫情影響春節返鄉不及預期，如果2022年春節疫情控制得當，返鄉高峰可能帶動(dòng)消費活躍度提升，對于包括白酒在內的多數消費品形成正面影響。（記者 高佳晨）