今年以來(lái)，A股首次公開(kāi)募股（IPO）審核終止數量不斷攀升。據滬深北交易所網(wǎng)站統計數據，截至4月19日，年內累計已有117家企業(yè)上市申請終止，同比增長(cháng)逾30%。其中，超110家為主動(dòng)撤單，占比逾九成。

　　專(zhuān)家表示，終止上市申請企業(yè)數量上升，一定程度上反映出監管部門(mén)“嚴”字當頭，緊盯IPO準入關(guān)、質(zhì)量關(guān)。長(cháng)遠來(lái)看，這有利于提升上市公司整體質(zhì)量，倒逼中介機構履職盡責，夯實(shí)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展基礎。

　　上市“門(mén)檻”更高

　　談及企業(yè)為何扎堆主動(dòng)撤單，專(zhuān)家認為，這是市場(chǎng)環(huán)境變化、監管政策趨嚴、公司自身問(wèn)題等多方面因素所致。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)、教授董登新表示，有的企業(yè)因為外部環(huán)境變化，業(yè)績(jì)出現波動(dòng)，盈利能力下滑，不再符合上市要求。有的企業(yè)本身質(zhì)量不過(guò)關(guān)，存在信息披露造假等行為，在當前監管部門(mén)嚴把IPO準入關(guān)的背景下，弄虛作假不僅難以成功，反而可能會(huì )被追責，及時(shí)撤單不失為一種理智行為。

　　今年以來(lái)，監管部門(mén)嚴把資本市場(chǎng)入口關(guān)，影響正在顯現。同花順iFinD數據顯示，一季度共有31家公司首發(fā)上市，低于去年同期86家水平；IPO合計募資約224億元，低于去年同期募資額。

　　隨著(zhù)發(fā)行上市制度逐步完善，未來(lái)企業(yè)上市門(mén)檻還將進(jìn)一步提高。新“國九條”強調，要嚴把發(fā)行上市準入關(guān)，提高主板、創(chuàng )業(yè)板上市標準，完善科創(chuàng )板科創(chuàng )屬性評價(jià)標準。4月12日，滬深北交易所就股票發(fā)行上市審核等業(yè)務(wù)規則修訂向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。深交所表示，目前主板、創(chuàng )業(yè)板上市條件存在不適應性，主要是財務(wù)指標偏低，部分申報企業(yè)利潤規模較小、抗風(fēng)險能力偏弱，上市后業(yè)績(jì)容易出現較大波動(dòng)。本次修訂，深交所擬適度提高主板第一、二套上市標準的凈利潤、現金流、收入等指標。例如，將第二套上市標準的現金流指標由1.5億元提高至2.5億元，進(jìn)一步突出主板大盤(pán)藍籌定位，提升上市公司穩定回報投資者的能力等。

　　新規對主板IPO企業(yè)影響較大。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，擬上市企業(yè)需要重新評估自身經(jīng)營(yíng)能力、財務(wù)水平以及穩定回報能力，并據此錨定上市板塊。上市標準提高，為未來(lái)新申報企業(yè)提供了更清晰的規范，將不合適企業(yè)拒之門(mén)外，能夠大幅度減少企業(yè)業(yè)績(jì)變臉的情況，有利于從源頭上提高上市公司質(zhì)量，更好保護投資者利益。

　　嚴防“帶病闖關(guān)”

　　為筑牢資本市場(chǎng)“第一道防線(xiàn)”，近年來(lái)監管部門(mén)不斷加碼，綜合運用審核問(wèn)詢(xún)、現場(chǎng)檢查、舉報信核查等手段，防止企業(yè)“帶病闖關(guān)”。

　　現場(chǎng)檢查是扶優(yōu)限劣的重要手段。證監會(huì )發(fā)行司司長(cháng)嚴伯進(jìn)表示，證監會(huì )修訂《中國證監會(huì )隨機抽查事項清單》，將首發(fā)企業(yè)隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問(wèn)題導向現場(chǎng)檢查和交易所現場(chǎng)督導的比例，調整后，現場(chǎng)檢查和督導整體比例將不低于三分之一。

　　田利輝認為，擴大現場(chǎng)檢查覆蓋面，有助于壓實(shí)發(fā)行人和中介機構責任，防止問(wèn)題企業(yè)蒙混過(guò)關(guān)，更好地遏制潛在違法違規行為，提高IPO企業(yè)質(zhì)量。未來(lái)，還可進(jìn)一步完善現場(chǎng)檢查規則，如對于有前科的中介機構，可增加抽查頻次，將其保薦項目列為重點(diǎn)關(guān)注對象等。

　　個(gè)別企業(yè)“一查就撤”，暴露出部分發(fā)行人、中介機構存在“帶病闖關(guān)”的僥幸心理。為此，證監會(huì )修訂發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現場(chǎng)檢查規定》，明確對在實(shí)施現場(chǎng)檢查過(guò)程中撤回上市申請的企業(yè)一查到底。

　　今年2月，證監會(huì )對上海思爾芯技術(shù)股份有限公司申請科創(chuàng )板首發(fā)上市過(guò)程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。該案系發(fā)行人主動(dòng)撤回申請后，證監會(huì )依舊追查其違法違規行為的典型案件。

　　董登新表示，撤回了上市申請，仍然要開(kāi)展檢查，該追責的仍要追責，該處罰的仍要處罰，目的就是通過(guò)嚴格的現場(chǎng)檢查，層層傳導監管壓力，確保上市公司質(zhì)量經(jīng)得起考驗。這也警醒那些有闖關(guān)心態(tài)的企業(yè)知難而退，督促保薦機構勤勉盡責，進(jìn)一步提高申報質(zhì)量。

　　除了嚴格現場(chǎng)檢查，制定詳細明確的上市負面清單也一直是市場(chǎng)所呼。去年下半年以來(lái)，個(gè)別擬上市企業(yè)前腳巨額分紅，后腳就向資本市場(chǎng)要錢(qián)，把股市當成“提款機”的現象備受關(guān)注。對此，新“國九條”明確，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負面清單。

　　田利輝表示，“負面清單”即是一種準入制度，意味著(zhù)如果有企業(yè)上市前突擊“掏空式”分紅，上市進(jìn)程則有可能受阻，甚至被一票否決，這有助于將以圈錢(qián)為目的企業(yè)擋在資本市場(chǎng)門(mén)外。

　　“看門(mén)人”歸位盡責

　　凈化資本市場(chǎng)入口，作為資本市場(chǎng)“看門(mén)人”，中介機構把關(guān)職責愈發(fā)重要。

　　今年以來(lái)，監管部門(mén)嚴厲打擊各類(lèi)違法違規行為，督促中介機構提升執業(yè)質(zhì)量，不斷釋放對中介機構從嚴監管的信號。前不久，上交所決定對兩名保薦代表人予以3個(gè)月內不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。懲戒事由系在IPO保薦工作中職責履行不到位，包括保薦工作缺乏獨立性、未如實(shí)說(shuō)明歷次聘請保薦機構的情況等。

　　新“國九條”更是強化了發(fā)行上市的全鏈條責任，要求進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責任和中介機構“看門(mén)人”責任，建立中介機構“黑名單”制度。堅持“申報即擔責”，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規問(wèn)題。

　　銀河證券表示，提出建立中介機構“黑名單”制度，這是壓實(shí)中介機構“看門(mén)人”責任的重大舉措，有助于指導市場(chǎng)扶優(yōu)限劣，引導證券中介機構良性競爭。同時(shí)，明確“申報即擔責”的重要原則，意味著(zhù)將在發(fā)行上市環(huán)節形成更加有效的市場(chǎng)約束，更加突出從源頭上保護投資者合法權益。

　　通過(guò)建立“黑名單”制度，將那些缺乏職業(yè)操守的中介機構排除在新股發(fā)行上市過(guò)程之外，既是提高上市公司質(zhì)量的重要保證，也是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的根本訴求。田利輝表示，中介機構需要主動(dòng)適應新形勢，轉變單純拼數量的職業(yè)理念，更加追求質(zhì)量制勝，發(fā)掘真正具有成長(cháng)性、具備投資價(jià)值的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，做到對投資者負責、對市場(chǎng)負責。

　　資本市場(chǎng)參與主體眾多、運行機理復雜，把好入口關(guān)，提高上市企業(yè)質(zhì)量，還需市場(chǎng)參與各方形成合力。專(zhuān)家表示，在監管部門(mén)、中介機構各司其職之外，擬上市企業(yè)也要樹(shù)立正確“上市觀(guān)”，建立現代企業(yè)制度，完善公司治理，做優(yōu)做強主業(yè)，誠實(shí)準確信披，與投資者共享發(fā)展成果。（經(jīng)濟日報記者 李華林）