剛進(jìn)入四季度，便發(fā)生了多起上市公司因期貨投機導致巨額虧損的案例?！蹲C券日報》記者梳理后發(fā)現，其中有公司虧損額度占其去年凈利潤的一半以上。

　　多位業(yè)內人士對《證券日報》記者表示，隨著(zhù)近年期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司參與期貨套期保值成為趨勢，但同時(shí)也存在風(fēng)險認識不足、背離初心和“不務(wù)正業(yè)”的現象。衍生品是風(fēng)險管理的利器，運用得當將起到為經(jīng)營(yíng)發(fā)展保駕護航的作用，運用不當則會(huì )“雪上加霜”。

　　套保還是投機？

　　近日，一家以生產(chǎn)紙尿褲等個(gè)人衛生護理用品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司通過(guò)子公司參與焦煤、焦炭期貨買(mǎi)賣(mài)，在幾個(gè)月時(shí)間內便浮虧幾千萬(wàn)元。按照該公司披露的半年報凈利潤計算，目前期貨虧損金額約占其上半年凈利潤四成。

　　據悉，上述上市公司期貨投資標的為焦炭、焦煤，雖然組建了期貨交易管理小組，并召集了具備相應的投資和風(fēng)險管理能力的成員，但該公司僅依賴(lài)長(cháng)期對焦炭、焦煤等大宗商品價(jià)格跟蹤形成的價(jià)格判斷進(jìn)行投資，投資經(jīng)驗和能力明顯不足。截至今年10月份，該公司年度開(kāi)展期貨投資累計投入高達1.5億元，占到去年凈資產(chǎn)比例的5.49%，累計虧損近7000萬(wàn)元，占去年凈利潤的11.52%。

　　無(wú)獨有偶，另一家上市公司近日發(fā)布公告稱(chēng)，截至目前，公司期貨平倉累計虧損超1億元，占到了去年全年凈利潤的66%?！澳壳耙褜⑶捌诮▊}的期貨合約全部平倉，將終止期貨投資交易，終止開(kāi)展期貨投資及相關(guān)計劃，公司未來(lái)會(huì )將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中?！痹摴臼瞧?chē)零部件出口企業(yè)，其主導產(chǎn)品為汽車(chē)剎車(chē)片，主要用于轎車(chē)、部分商用車(chē)。此次期貨投資的熱軋卷板期貨產(chǎn)品是公司產(chǎn)品原材料成本中占比最大的物料。

　　據不完全統計，今年以來(lái)，已有超過(guò)5起上市公司因參與期貨投資而產(chǎn)生較大虧損的案例，且基本為因投機而產(chǎn)生較大虧損。

　　中衍期貨投資咨詢(xún)部總經(jīng)理盧旭向《證券日報》記者表示，上市公司從事期貨投資產(chǎn)生大幅虧損，一方面，反映出企業(yè)對期貨市場(chǎng)風(fēng)險管理和套期保值的認識和經(jīng)驗的不足；另一方面，也反映出企業(yè)內部風(fēng)險管理的缺失。企業(yè)參與期貨保值交易應當選擇與公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)的期貨產(chǎn)品，且企業(yè)的期貨交易規模不能超過(guò)自身產(chǎn)能，如果從事期貨交易品種與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)，就不是真正意義上的套期保值交易。若從事的期貨交易規模與現貨不匹配，極易造成較大損失。

　　金信期貨投資咨詢(xún)部經(jīng)理姚興航對《證券日報》記者表示，隨著(zhù)衍生品市場(chǎng)發(fā)展日趨完善，期貨品種逐漸豐富，實(shí)體企業(yè)嘗試使用期貨、期權等工具進(jìn)行套期保值或轉移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險是未來(lái)發(fā)展趨勢。但對于初期涉入期貨市場(chǎng)的個(gè)人或企業(yè)來(lái)說(shuō)，極容易背離初心，將套期保值變成投機行為，這主要表現在交易計劃不周全、風(fēng)控體系不完善、制度不健全等，進(jìn)而產(chǎn)生較大虧損。

　　年內千余份套保公告發(fā)布

　　與部分企業(yè)投機形成鮮明對比的是，多數上市公司則合理運用衍生品進(jìn)行套期保值，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做好保駕護航工作。

　　中糧家佳康的業(yè)務(wù)包括飼料生產(chǎn)、生豬養殖、屠宰、鮮豬肉及肉制品的生產(chǎn)、經(jīng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售及冷凍肉類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)口及銷(xiāo)售。在今年下半年生豬價(jià)格大幅下行、行業(yè)普遍虧損背景下，該公司三季度卻實(shí)現大幅盈利。近日，公司公告稱(chēng)，集團今年7月份-9月份實(shí)現生物資產(chǎn)公允價(jià)值調整前凈利潤約8.5億元（未經(jīng)審核）。

　　有分析人士表示，該公司上半年進(jìn)行期貨套保，在較高價(jià)位出售一定比例的生豬，提前鎖定了部分利潤，預期該利潤會(huì )在下半年有所體現。

　　根據東方財富Choice數據顯示，在中糧家佳康發(fā)布公告后，公司近兩日股價(jià)出現大幅上漲，一度創(chuàng )出3.08港元/股的階段性高點(diǎn)。截至10月14日收盤(pán)，中糧家佳康股價(jià)報收于2.98港元/股，上漲0.19點(diǎn)，漲幅為6.81%。

　　《證券日報》記者通過(guò)東方財富Choice和相關(guān)數據梳理后發(fā)現，今年以來(lái)，A股上市公司參與套期保值的數量大幅提高。截至目前，年內含有“套期保值”主題的公告份數已突破1000份，而去年全年僅有近500家上市公司發(fā)布了750份套期保值公告。與此同時(shí)，在近10年間，超過(guò)800家上市公司不同程度地參與了套期保值業(yè)務(wù)。

　　盧旭表示，期貨作為套期保值的運用工具，不能當作是交易市場(chǎng)的投資工具，企業(yè)做好價(jià)格風(fēng)險管理才是穩健經(jīng)營(yíng)的前提。衍生品作為風(fēng)險波動(dòng)管理工具，已經(jīng)被許多上市公司所認可，例如，世界500強的公司基本都從事期貨套期保值交易，且成功案例比比皆是，可以用來(lái)學(xué)習和參考。

　　姚興航對記者表示，企業(yè)要做好套期保值交易的前提是要有正確理念，需要有完整健全的制度及流程，更需要有專(zhuān)業(yè)的團隊，專(zhuān)門(mén)負責套期保值的決策及操作。上市公司利用期貨工具進(jìn)行正確的套期保值和規避風(fēng)險，要盡可能消除采購、生產(chǎn)及銷(xiāo)售各環(huán)節的風(fēng)險，這才是有利于上市公司穩定發(fā)展的根本。