停牌17個(gè)月后，中國奧園申請于9月25日復牌。提出申請的前提是，中國奧園債務(wù)重組取得良好進(jìn)展，已完成履行復牌指引。

　　事實(shí)上，9月份以來(lái)，碧桂園、融創(chuàng )中國等多家上市房企境內外債務(wù)展期或重組相繼成功。據不完全統計，截至目前已有超50家房企啟動(dòng)債務(wù)重組。筆者認為，上述頭部民營(yíng)房企債務(wù)重組邁出關(guān)鍵一步，也是房地產(chǎn)行業(yè)信心恢復的有力表現。

　　首先，表明境內外投資者對房地產(chǎn)市場(chǎng)預期有所轉變，行業(yè)未來(lái)發(fā)展預期得到改善。此次融創(chuàng )中國債轉股境外重組方案獲得債權人會(huì )議高票通過(guò)，消減債務(wù)或超45億美元；碧桂園9只境內債約150億元全部展期3年；早期出險房企花樣年控股完成規模64億元的境內債務(wù)重組……推進(jìn)債務(wù)重組方案的上市房企增多，涉資規模擴容，且扎堆取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，是多方博弈和行業(yè)預期向好的結果。

　　一方面，“認房不用認貸”、首付比例降低、取消限購等政策“組合拳”落地，帶來(lái)了銷(xiāo)售復蘇和回升的機會(huì )，進(jìn)一步提升市場(chǎng)對握有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)房企的信心。以融創(chuàng )中國為例，9月份以來(lái)，其股價(jià)一度累計大漲200%。另一方面，對債權人而言，相對于債務(wù)人最終走向破產(chǎn)清算，不如助其抓住政策窗口期獲得階段性穩定，逐步筑牢銷(xiāo)售底盤(pán)扭轉困局，以期最大程度兌現自身權益。

　　其次，將緩解上市房企短期償債壓力，為回歸正常經(jīng)營(yíng)和后期發(fā)展贏(yíng)得緩沖期。據筆者觀(guān)察，從推進(jìn)債務(wù)重組的主體來(lái)看，已經(jīng)由過(guò)去的出險房企向未出險房企轉變，這說(shuō)明化解風(fēng)險動(dòng)作已前置，將加速行業(yè)風(fēng)險出清進(jìn)程。出險房企越早完成債務(wù)重組，可越早走過(guò)向正常經(jīng)營(yíng)的過(guò)渡期，同時(shí)也有利于其在新融資政策下籌措更多紓困資金，逐步恢復流動(dòng)性。

　　相對而言，遠洋集團等未出險房企主動(dòng)出擊，是為穩住“未出險”身份上一道保險，其債務(wù)重組若順利通過(guò)，則意味著(zhù)上市主體有望在相當長(cháng)一段時(shí)間內避免出險。好處有兩方面：第一，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策加持下企穩回升，保住企業(yè)品牌信用和上市主體信用評級，對后市尋求新的融資更有優(yōu)勢，比如不排除增資擴股等的可能性；第二，有助于銷(xiāo)售款回流，畢竟未出險房企更能獲得購房者信任。

　　再次，有利于房企多措并舉籌措資金，集中精力推進(jìn)“保交樓”工作。通盤(pán)來(lái)看，當前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于結構性復蘇的過(guò)程中，中短期債務(wù)重組是突破口，通過(guò)展期、調整利率、債轉股等組合措施進(jìn)行債務(wù)重組，可緩解企業(yè)償債燃眉之急，更有助于全力完成“保交樓”任務(wù)。

　　若能征得債權人同意暫停境內外債務(wù)兌付，上市房企有望將更多資金投入到項目建設之中，進(jìn)而專(zhuān)注于想方設法在各個(gè)城市、各種渠道籌措“保交樓”紓困資金，保證項目如期、滿(mǎn)意交付。

　　總體而言，債務(wù)重組并非一蹴而就，需要上市房企扎實(shí)有序推進(jìn)。重組之后，開(kāi)發(fā)商仍需進(jìn)一步穩定經(jīng)營(yíng)，修復基本盤(pán)，盡快恢復經(jīng)營(yíng)造血能力，以期房地產(chǎn)行業(yè)基本面企穩回升。