從兩年前的注冊制試點(diǎn)，到如今的合格境外機構投資科創(chuàng )板股票試點(diǎn)，作為中國資本市場(chǎng)改革的“試驗田”，科創(chuàng )板設立兩年以來(lái)進(jìn)行了一系列制度創(chuàng )新，有效引領(lǐng)了我國資本市場(chǎng)改革。

　　注冊制改革試點(diǎn)成果斐然

　　2018年11月5日，在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì )上，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的重大決策正式發(fā)出；2019年7月22日，首批25家注冊制下的科創(chuàng )板公司鳴鑼上市。一年后的2020年6月，創(chuàng )業(yè)板“接棒”科創(chuàng )板，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度、配套規則實(shí)施。

　　“科創(chuàng )板作為改革的‘試驗田’作用得到較好發(fā)揮?！痹诘谑龑藐懠易煺搲?#xff0c;證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)總結道，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制作為增量改革的重大探索，堅持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng )新，形成了可復制可推廣的經(jīng)驗，為創(chuàng )業(yè)板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒。

　　經(jīng)過(guò)兩年來(lái)的探索，注冊制從增量到存量穩步推進(jìn)，成果令人矚目。同花順數據顯示，截至2021年7月19日，科創(chuàng )板上市公司達311家，有6家科創(chuàng )板上市公司市值已超過(guò)千億元；緊隨其后“接棒”的創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制企業(yè)已上市159家，4家創(chuàng )業(yè)板上市公司市值超過(guò)千億元。

　　除注冊制外，在上市標準、交易制度、再融資規則等其他制度創(chuàng )新方面，科創(chuàng )板“試驗田”同樣收獲了寶貴經(jīng)驗。

　　科創(chuàng )板設置了多元包容的上市標準，已有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng )板上市，特殊股權架構企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登錄科創(chuàng )板，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力?？苿?chuàng )板大幅放寬了股權激勵的實(shí)施條件，已有116家公司推出股權激勵計劃，約占科創(chuàng )板公司總數的41%，有效調動(dòng)了科技人才的積極性和創(chuàng )造性。

　　在交易制度層面，科創(chuàng )板漲跌幅限制更加寬松，發(fā)行上市后前5個(gè)交易日沒(méi)有漲跌停限制，且漲跌停板變成20%，有利于二級市場(chǎng)更充分博弈。與此同時(shí)，科創(chuàng )板退市制度堪稱(chēng)A股最嚴，取消暫停上市，不設重新上市，實(shí)行“一退到底”。

　　在再融資領(lǐng)域，科創(chuàng )板的制度創(chuàng )新同樣有所體現，2020年7月份，證監會(huì )發(fā)布《科創(chuàng )板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》，上交所也配套發(fā)布了一系列科創(chuàng )板再融資相關(guān)規則，進(jìn)一步精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件。

　　引領(lǐng)資本市場(chǎng)改革穩步邁進(jìn)

　　今年以來(lái)，科創(chuàng )板引領(lǐng)我國資本市場(chǎng)改革作用加速凸顯，更多試點(diǎn)新政加速落地。7月15日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區高水平改革開(kāi)放打造社會(huì )主義現代化建設引領(lǐng)區的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)意見(jiàn))發(fā)布。意見(jiàn)出臺了與科創(chuàng )板相關(guān)的試點(diǎn)新政，包括試點(diǎn)允許合格境外機構投資者使用人民幣參與科創(chuàng )板股票發(fā)行交易等。

　　“作為改革‘試驗田’，科創(chuàng )板最大的特色在于新、創(chuàng )、引。其新在于，它是一個(gè)新興的板塊，沒(méi)有之前存量市場(chǎng)的一些歷史包袱，沒(méi)有對核準制的路徑依賴(lài)；其創(chuàng )在于，科創(chuàng )板設立之時(shí)借鑒部分國際經(jīng)驗，整體制度具有創(chuàng )新性和領(lǐng)先性；其引則在于，科創(chuàng )板帶動(dòng)了整個(gè)資本市場(chǎng)向法制化和市場(chǎng)化的方向去升級，起到了較為明顯示范作用，包括注冊制改革，以及后來(lái)主板與中小板的合并?！?經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng )始合伙人付立春對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　在交易制度上，從科創(chuàng )板到創(chuàng )業(yè)板的注冊制試點(diǎn)顯著(zhù)提升了市場(chǎng)換手率。據國泰君安統計，2019年以來(lái)，科創(chuàng )板上市新股首日換手率平均在77%左右水平，遠高于主板同期開(kāi)板日平均換手率45%，而創(chuàng )業(yè)板注冊制改革后首日平均換手率保持在66%附近，較注冊制改革前的50%大幅提升。從上市前5日換手率水平來(lái)看，注冊制板塊基本保持在40%以上水平，而有漲跌幅限制的核準制板塊在開(kāi)板后的5日內平均換手率基本在40%以下，新股上市初期交易活躍度大幅提升，投資者預期在短時(shí)間內快速通過(guò)交易完成交換，交易效率大幅提升。

　　在付立春看來(lái)，科創(chuàng )板具有上海浦東的區位優(yōu)勢，在科創(chuàng )板陸續實(shí)踐的試點(diǎn)制度以及各種新型嘗試，將會(huì )對其他存量市場(chǎng)、對我國資本市場(chǎng)改革起到持續引領(lǐng)作用。在中國資本市場(chǎng)轉型的特殊時(shí)期，需要科創(chuàng )板來(lái)帶動(dòng)改革向縱深邁進(jìn)。