上半年已經(jīng)結束，但A股上市險企中報要到8月底才會(huì )正式亮相。業(yè)內人士認為，上市險企中期業(yè)績(jì)預期偏樂(lè )觀(guān)，負債端保費收入將保持較高增速，資產(chǎn)端同比也有望改善。

　　展望下半年，相關(guān)分析人士認為，人身險負債端可能面臨較大的增長(cháng)壓力，險資投資收益也或面臨較大壓力，但鑒于A(yíng)股走勢較去年相對較好，預計整體收益將好于去年。

　　負債端保費增長(cháng)快

　　從國家金融監督管理總局披露的數據來(lái)看，今年1月份至5月份，人身險公司共取得原保險保費（注：文中保費皆為原保險保費）收入約1.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.02%；同期，財險公司取得保費收入7104億元，同比增長(cháng)9.77%。業(yè)內人士認為，整體來(lái)看，預計上半年上市險企負債端的成績(jì)單會(huì )比較理想。

　　例如，國聯(lián)證券近日發(fā)布的研報表示，在客戶(hù)需求提升（競品吸引力下降以及客戶(hù)的防御性資產(chǎn)配置需求旺盛）、政策催化（人身險產(chǎn)品預定利率下調預期），代理人愈發(fā)熟悉增額終身壽的銷(xiāo)售邏輯以及各險企聚焦儲蓄險的銷(xiāo)售策略等因素的共同推動(dòng)下，今年以來(lái)壽險行業(yè)銷(xiāo)售端迎來(lái)了明顯改善，預計上市險企半年報壽險負債端的表現有望超市場(chǎng)預期。

　　東興證券研報認為，從中期角度看，居民對能滿(mǎn)足保障、資產(chǎn)保值增值等多類(lèi)型需求的保險產(chǎn)品認可度持續提升；同時(shí)，保險產(chǎn)品定位趨于高度精細化和個(gè)性化，保險產(chǎn)品的“消費屬性”有望顯著(zhù)增強。個(gè)人養老金、商業(yè)養老金業(yè)務(wù)的相繼落地亦將成為保險產(chǎn)品拼圖的有效補充。預計伴隨居民需求的有效釋放，當前行業(yè)基本面有望繼續改善，進(jìn)而使板塊估值修復成為中期主題。

　　對于財產(chǎn)險方面，國聯(lián)證券認為，隨著(zhù)汽車(chē)出行逐漸恢復正常，車(chē)險賠付率也有所提升，預計財險公司整體綜合成本率有所抬升，業(yè)績(jì)略有承壓，但頭部險企有望在精細化管理的紅利釋放下，依舊保持較好的承保盈利水平。

　　對于險資的投資收益方面，國聯(lián)證券認為，今年上半年權益市場(chǎng)整體呈現震蕩走勢，滬深300指數下跌0.75%（去年同期下跌9.22%），因此各險企的投資收益率水平預計將同比改善，歸母凈利潤也有望實(shí)現較好增長(cháng)。

　　預期整體收益將好于去年

　　展望下半年，業(yè)內人士認為，隨著(zhù)預定利率3.5%的產(chǎn)品即將進(jìn)一步下調利率，人身險負債端將面臨較大挑戰；財產(chǎn)險的車(chē)險業(yè)務(wù)占比或將進(jìn)一步下降，業(yè)務(wù)將呈多元發(fā)展特點(diǎn)；從投資端來(lái)看，預期整體收益率將好于去年。

　　從人身險負債端來(lái)看，普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對《證券日報》記者分析道，上半年人身險保費的增長(cháng)，很大程度上源自供給端對預定利率3.5%的增額終身壽險產(chǎn)品的銷(xiāo)售力度較大，不過(guò)從需求端來(lái)看，消費者對未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展和財富增長(cháng)存有一定的顧慮，加上上半年透支了部分客戶(hù)的需求，因此，預計下半年很難延續上半年的增速，保險公司面臨著(zhù)轉換產(chǎn)品和需求提振的挑戰。

　　從財險業(yè)務(wù)來(lái)看，周瑾認為，今年以來(lái)車(chē)險賠付率呈現上升趨勢，下半年這一影響應該會(huì )較上半年更加明顯。從業(yè)務(wù)結構來(lái)看，數據顯示，前5個(gè)月，車(chē)險保費收入約為3461億元，占比為48.7%，不足50%。去年同期，車(chē)險保費收入為3272億元，占比為50.6%。周瑾認為，從財產(chǎn)保險的險種結構看，預期非車(chē)占比還會(huì )進(jìn)一步上升。

　　東興證券研報認為，當前財產(chǎn)險發(fā)展的長(cháng)期趨勢是向非車(chē)傾斜、實(shí)現多元化發(fā)展，在此背景下，產(chǎn)險公司的核心競爭力主要體現在產(chǎn)品設計和定價(jià)、成本控制和業(yè)務(wù)結構上?？傮w來(lái)看，在政策引導下，產(chǎn)險行業(yè)實(shí)現渠道端競爭優(yōu)化，大型險企仍握有規模效應下的定價(jià)及渠道優(yōu)勢，成本控制能力較強。

　　從險資的投資收益方面來(lái)看，東興證券認為，整體來(lái)看，在險企自身資產(chǎn)配置結構不斷優(yōu)化和風(fēng)控能力持續提升的大趨勢下，預計下半年保險公司投資收益率大概率將略?xún)?yōu)于上半年。同時(shí)，在儲蓄類(lèi)產(chǎn)品預定利率下行的背景下，險企利差損風(fēng)險有望降低，內含價(jià)值有望加速回升，投資端的改善將帶動(dòng)險企在利潤和價(jià)值層面穩步復蘇。

　　周瑾也認為，隨著(zhù)利率下行趨勢延續和信用風(fēng)險的增加，險資運用的壓力會(huì )非常大，但由于今年股票市場(chǎng)較去年回暖，預期整體收益水平將好于去年。

　　山西證券認為，負債端儲蓄險的熱銷(xiāo)使得險企新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）對投資收益率變動(dòng)更加敏感，為降低投資收益波動(dòng)以及縮小資產(chǎn)負債久期缺口，預計險企的資產(chǎn)配置將發(fā)生三大變化，一是增配久期長(cháng)、風(fēng)險低的債券；二是增配高股息、低波動(dòng)的權益資產(chǎn)；三是增配區位較優(yōu)、資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)的投資性房地產(chǎn)。（本報記者 冷翠華）