注冊制下A股常態(tài)化退市格局日漸成型

　　年報披露季結束，一批上市公司也即將謝幕A股，提前“鎖定”退市。最新數據顯示，目前已有20多家公司“鎖定”強制退市，再加上年內已經(jīng)退市摘牌的6家，今年以來(lái)強制退市公司將超過(guò)30家，且這個(gè)數字還在增加中。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，隨著(zhù)全面注冊制的落地，市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能進(jìn)一步顯現，A股常態(tài)化退市新格局日漸形成并更趨穩固。只有市場(chǎng)“有進(jìn)有出”，實(shí)現優(yōu)勝劣汰，我國資本市場(chǎng)才能實(shí)現資源的優(yōu)化配置和基于公允價(jià)值的跨期定價(jià)。

　　多家公司“鎖定”強制退市

　　隨著(zhù)2022年報披露落下帷幕，一批上市公司也已提前“鎖定”退市，即將從A股市場(chǎng)謝幕。

　　5月5日晚間，*ST銀河披露稱(chēng)，收到深交所《事先告知書(shū)》，公司股票可能被終止上市。繼該公司因2021年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負、公司財務(wù)報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告之后，公司2022年年度報告顯示，經(jīng)審計后公司凈資產(chǎn)為-12.53億元且公司2022年財務(wù)會(huì )計報告又被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，觸及股票終止上市情形。公司股票已于2023年5月4日起停牌。

　　值得注意的是，不只是*ST銀河，當日，還有*ST藍盾、*ST奇信、*ST中潛也均收到了交易所下發(fā)的《事先告知書(shū)》，公司股票可能被終止上市，公司股票也均已停牌。此前，*ST順利、*ST必康、*ST深南、*ST宜康、*ST未來(lái)等多家公司，均悉數收到了交易所下發(fā)的擬終止公司股票上市的事先告知書(shū)。

　　據記者不完全統計，截至5月7日記者發(fā)稿，目前A股市場(chǎng)有20多家公司處于退市流程中或已公告觸及退市指標，再加上此前已退市摘牌的6家公司，年內退市公司將超過(guò)30家，且這個(gè)數字還在不斷增加中。

　　“隨著(zhù)全面注冊制的推進(jìn)，市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能也進(jìn)一步顯現，明確了多種退市的條件，上市公司一旦觸及其中一條，將面臨被退市的風(fēng)險?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂說(shuō)道。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝也對記者表示，這些公司被“鎖定”強制退市是其自身表現不佳，觸碰了多元化退市紅線(xiàn)中的一條?！拔覈Y本市場(chǎng)建設不僅是開(kāi)啟了注冊制的發(fā)行上市新時(shí)代，而且也推進(jìn)著(zhù)‘應退盡退’的新格局。只有市場(chǎng)有進(jìn)有出，實(shí)現優(yōu)勝劣汰，我國資本市場(chǎng)才能實(shí)現資源的優(yōu)化配置和基于公允價(jià)值的跨期定價(jià)?！彼f(shuō)。

　　值得注意的是，從市場(chǎng)表現來(lái)看，投資者正在對退市風(fēng)險企業(yè)“用腳投票”。5月5日，ST股遭遇“跌停潮”，截至當日收盤(pán)，滬深兩市54只個(gè)股跌停，其中有47只屬于ST板塊，大部分為近期年報披露前后因財報相關(guān)問(wèn)題“戴帽”的ST股。

　　常態(tài)化退市改革效力不斷顯現

　　據了解，退市新規實(shí)施兩年多來(lái)，制度不斷完善，監管愈趨嚴格，渠道更加暢通，市場(chǎng)化、常態(tài)化和法治化的退市制度威力不斷彰顯。今年以來(lái)，退市多元化特點(diǎn)尤其明顯，包括交易類(lèi)退市、財務(wù)類(lèi)退市和重大違法類(lèi)退市等退市案例不斷涌現。

　　在目前已經(jīng)“鎖定”強制退市的公司中，觸及“扣非凈利潤+營(yíng)業(yè)收入”組合類(lèi)財務(wù)指標和非標審計意見(jiàn)等財務(wù)類(lèi)退市情形的占比居前。值得注意的是，作為資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，審計機構等中介機構正更堅決地扛起應承擔的責任，成為推動(dòng)常態(tài)化退市的重要力量，多家公司均是被審計機構出具“非標意見(jiàn)”，拉響退市警報。

　　交易類(lèi)退市成重要渠道，2023年來(lái)滬深兩市已經(jīng)退市摘牌的6家公司中，有4家公司屬于交易類(lèi)退市，這些公司均已喪失持續經(jīng)營(yíng)能力，各類(lèi)風(fēng)險交織，遭遇投資者“用腳投票”，退市是必然結局。此外，還有*ST藍光也已提前鎖定交易類(lèi)退市。

　　重大違法退市彰顯“零容忍”， 4月21日，中國證監會(huì )對*ST澤達、*ST紫晶送達了行政處罰決定書(shū)，認定兩公司存在欺詐發(fā)行等重大違法行為，觸及重大違法退市標準。目前兩公司已進(jìn)入停牌流程，等待交易所的終止上市決定。

　　這離不開(kāi)嚴格有效的退市監管。一方面，交易所嚴格執行退市制度，堅持“應退盡退”。記者了解到，在2023年的退市監管工作中，上交所嚴格執行退市制度及退市監管實(shí)施方案，“關(guān)口前移”依規加強營(yíng)業(yè)收入扣除會(huì )計監管，通過(guò)問(wèn)詢(xún)、約談等監管措施，打擊新增貿易收入等突擊構造營(yíng)業(yè)收入行為，壓嚴壓實(shí)中介機構責任，切實(shí)落實(shí)退市監管。另一方面，交易所督促風(fēng)險提示，嚴防過(guò)度炒作。此外，監管部門(mén)加強協(xié)作，保障平穩退市。記者注意到，在證監會(huì )的統籌指導下，上交所與地方證監局、金融局保持密切溝通，通過(guò)發(fā)函、走訪(fǎng)等多種方式，及時(shí)通報信息，統一處置思路，形成監管聯(lián)動(dòng)，共同推進(jìn)退市處置。

　　“有進(jìn)有出”市場(chǎng)化生態(tài)加速形成

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的注冊制改革全面鋪開(kāi)，常態(tài)化退市格局更趨穩固，“有進(jìn)有出”“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)化新生態(tài)正在逐步構建。

　　“隨著(zhù)資本市場(chǎng)注冊制的全面鋪開(kāi)，上市公司數量不斷增多，市場(chǎng)競爭不斷加劇，A股退市也會(huì )呈現出常態(tài)化的新格局?！碧锢x表示，在“該上則上”和“應退盡退”的資本市場(chǎng)中，投資者會(huì )開(kāi)展價(jià)值投資、專(zhuān)業(yè)投資和長(cháng)期投資，市場(chǎng)也會(huì )形成資源優(yōu)化配置的新生態(tài)，進(jìn)而推動(dòng)我國資本市場(chǎng)的健康繁榮和上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。

　　陳靂也認為，隨著(zhù)退市制度的不斷完善，有效防治了之前的“炒小炒差”風(fēng)氣，讓市場(chǎng)生態(tài)更加高質(zhì)量發(fā)展，上市公司也會(huì )越來(lái)越注重市值維護和腳踏實(shí)地合法經(jīng)營(yíng)，并聚焦主業(yè)，做好更長(cháng)遠的戰略規劃。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，全面推行注冊制之后，IPO更包容，退市效率也更高，即“有進(jìn)有退”。上市公司是資本市場(chǎng)的主體和生命線(xiàn)，其質(zhì)量決定了市場(chǎng)的投資價(jià)值，必須要不斷凈化市場(chǎng)，這也是市場(chǎng)發(fā)揮資源配置功能的必然結果。他認為，A股市場(chǎng)1%的淘汰率是一個(gè)底線(xiàn)要求。每年退市公司數量應為50至100家，不排除將來(lái)超過(guò)100家。而“一元退市”標準將會(huì )成為未來(lái)退市標準的主流，這也是注冊制改革必然的結果?！巴耸谐B(tài)化，將使得中國股市更具活力、更有質(zhì)量、更具投資價(jià)值，這也是我國資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，提高對國際資本和境外機構吸引力的重要一環(huán)?！?/p>

　　“‘流水不腐、戶(hù)樞不蠹’，常態(tài)化退市，退的是不能創(chuàng )造價(jià)值的‘空殼僵尸’和擾亂市場(chǎng)秩序的‘害群之馬’，固的是資本市場(chǎng)上市公司量質(zhì)齊增的主心骨，穩的是中國經(jīng)濟持續向好行將致遠的基本盤(pán)。全面注冊制已然來(lái)臨，鞏固退市改革成果，健全常態(tài)化退市機制一直在路上?！币晃唤咏O管層的人士如是對記者說(shuō)道。