5月A股市場(chǎng)企穩反彈，包括汽車(chē)、電力設備、國防軍工等在內的多個(gè)熱點(diǎn)板塊回升明顯。隨著(zhù)“紅五月”收官，多家機構日前發(fā)布了6月市場(chǎng)策略報告。展望后市，機構普遍認為，宏觀(guān)層面政策密集出臺提振市場(chǎng)情緒，外圍因素也呈現出積極變化，A股中期修復行情有望持續。從投資策略來(lái)看，機構重點(diǎn)關(guān)注包括新能源、大消費以及汽車(chē)等制造業(yè)復工復產(chǎn)在內的多條主線(xiàn)。

　　宏觀(guān)環(huán)境逐步好轉　機構看好中線(xiàn)價(jià)值

　　隨著(zhù)穩經(jīng)濟舉措陸續出臺，市場(chǎng)自4月下旬以來(lái)持續反彈。Wind數據顯示，截至5月31日收盤(pán)，上證指數、深證成指和創(chuàng )業(yè)板指月內悉數上漲，漲幅分別為4.57%、4.59%和3.71%。成交量方面，5月整體成交量略有放大，但僅在5月11日突破萬(wàn)億元，存量資金博弈態(tài)勢明顯。

　　從行業(yè)來(lái)看，包括汽車(chē)、電力設備、國防軍工等在內的多個(gè)熱點(diǎn)板塊形成反彈接力。Wind數據顯示，截至5月31日，在31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中，共有29個(gè)5月收漲。汽車(chē)、石油石化、電力設備、國防軍工、基礎化工、機械設備和環(huán)保行業(yè)月內漲逾10%，其中，汽車(chē)行業(yè)指數月內漲幅達到18.26%，位列各行業(yè)之首。

　　值得注意的是，5月北向資金“跑步進(jìn)場(chǎng)”。5月31日，北向資金單日凈買(mǎi)入額再度超過(guò)百億元，為138.65億元。此前的5月20日，北向資金單日凈買(mǎi)入142.36億元，創(chuàng )年內新高。5月全月，北向資金凈買(mǎi)入額達到168.67億元，成為年內北向資金凈買(mǎi)入額最高的一個(gè)月。

　　綜合日前發(fā)布的策略報告，在多家機構看來(lái)，當前A股仍處于磨底階段，內外環(huán)境挑戰下，6月或仍將震蕩磨底。但政策效果正在逐步顯現，海外沖擊也在不斷減輕，從中期視角來(lái)看，宏觀(guān)環(huán)境持續好轉，修復行情有望持續。

　　“5月中旬以來(lái)，交通物流、復工復業(yè)均在穩步推進(jìn)，鐵路、公路、民航貨運量等均在回升，汽車(chē)全鋼胎開(kāi)工率、高爐開(kāi)工率等高頻數據也顯示工業(yè)生產(chǎn)有序恢復?！敝行抛C券在6月策略報告中表示，隨著(zhù)疫情限制逐步解除，政策將進(jìn)入集中落地見(jiàn)效期，助力經(jīng)濟全面修復。海外因素對A股的壓力也在不斷減輕，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際向好，已開(kāi)啟的中期修復行情延續。

　　中金公司則預計，下半年宏觀(guān)流動(dòng)性有望保持寬裕，利率水平可能穩中趨降，而股市流動(dòng)性好轉則依賴(lài)風(fēng)險偏好的改善。目前，A股市場(chǎng)多個(gè)指數估值處在歷史區間偏低水平，市場(chǎng)情緒指標也處在中等偏低水平，均顯示市場(chǎng)已經(jīng)具備中線(xiàn)價(jià)值。不過(guò)，下半年市場(chǎng)內外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰，上行空間需更多積極催化劑支持。

　　“6月市場(chǎng)處穩態(tài)博弈，橫盤(pán)整理概率更大，步步為營(yíng)看待反彈空間。由反彈走向反轉的核心驅動(dòng)是國內經(jīng)濟和業(yè)績(jì)真實(shí)回暖，以及海外地緣政治壓力的緩解?！睎|吳證券分析師張啟堯表示，6月國內整體偏暖，主線(xiàn)轉向穩增長(cháng)落地。

　　“疫情修復”成關(guān)注熱點(diǎn)　下半年風(fēng)格或偏向成長(cháng)

　　從未來(lái)投資方向看，機構觀(guān)點(diǎn)略有差異。短期視角來(lái)看，機構重點(diǎn)關(guān)注穩增長(cháng)主線(xiàn)、復工復產(chǎn)制造業(yè)主線(xiàn)以及疫情修復下的大消費板塊。中期視角而言，以成長(cháng)風(fēng)格為代表的“新動(dòng)能”領(lǐng)域受到關(guān)注。

　　“宏觀(guān)環(huán)境是否明顯改善，依賴(lài)于穩增長(cháng)政策落地情況。而市場(chǎng)整體估值在偏低位置，價(jià)值風(fēng)格跑贏(yíng)成長(cháng)風(fēng)格已經(jīng)持續了一定時(shí)間，下半年是否會(huì )出現市場(chǎng)整體估值階段性修復及風(fēng)格重新回到成長(cháng)的契機值得觀(guān)察?！敝薪鸸菊J為，下半年的行業(yè)配置策略包括“穩增長(cháng)”或有政策支持的部分領(lǐng)域，如基建、建材、汽車(chē)及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)；估值不高且與宏觀(guān)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；基本面見(jiàn)底、供應受限或景氣程度在繼續改善的部分領(lǐng)域，如農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭及光伏與軍工等。

　　中信證券表示，政策集中落地見(jiàn)效將推動(dòng)基本面快速修復。海外因素對A股的壓力減輕，投資者信心不斷累積，中期修復行情延續，呈現三大主線(xiàn)輪動(dòng)慢漲的特征。具體包括穩增長(cháng)的基建地產(chǎn)主線(xiàn)，疫情修復消費主線(xiàn)如大眾消費品、消費者服務(wù)，以及復工復產(chǎn)制造業(yè)主線(xiàn)如汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、一季報超預期的軍工等。

　　川財證券認為，加強基礎設施建設是“穩增長(cháng)、擴內需”的有效手段，疊加當前專(zhuān)項債加速下發(fā)，預計今年基建投資存在較大增量，相關(guān)行業(yè)板塊有望迎來(lái)機會(huì )。此外，隨著(zhù)國內疫情的有效控制，疊加各地相繼出臺“促消費”政策，消費行業(yè)有望出現修復，關(guān)注汽車(chē)、消費電子等領(lǐng)域。

　　國泰君安認為，6月中上旬后，需求判斷會(huì )重新主導行情，A股將重回基本面和業(yè)績(jì)確定性。該機構更為看好的領(lǐng)域包括公共投資板塊，包括建筑、電力電網(wǎng)、光風(fēng)電、消費建材等，持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩定現金流的方向，如煤炭、化工資源品等，以及重點(diǎn)布局供給側優(yōu)化的消費，如生豬、食品飲料、酒店與港股科技龍頭。

　　中信建投陳果表示，中國經(jīng)濟告別舊地產(chǎn)周期，新動(dòng)能仍在積蓄力量，經(jīng)濟將經(jīng)歷一個(gè)階段必要的調整換軌。中期看，A股總量增速偏弱，流動(dòng)性充裕且不斷改善，成長(cháng)風(fēng)格占優(yōu)，中小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)。預計在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，且成長(cháng)風(fēng)格將領(lǐng)先。（記者 羅逸姝 李靜 北京報道）