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專(zhuān)訪(fǎng)中國國新黨委委員、副總經(jīng)理王豹：（引題）

“中國特色估值體系”建設要服務(wù)于央企的使命責任（主題）

2023年以來(lái)，“中國特色估值體系”（又稱(chēng)“中特估”）概念成為A股市場(chǎng)備受追捧的投資主線(xiàn)之一。據Wind統計，5月新發(fā)行央企系列指數基金產(chǎn)品逆市獲得超募，實(shí)施比例配置，這反映了當前市場(chǎng)對于“中特估”的態(tài)度。

去年9月，中國國新率先與上海證券交易所建立戰略合作，開(kāi)發(fā)了“1+N”系列央企指數，并獲得國內多家知名基金公司發(fā)產(chǎn)品跟投。

作為國有資本運營(yíng)公司，中國國新對“中特估”作何理解？新形勢下，央企上市公司“練好內功”又有哪些含義？加強投資者關(guān)系管理的重點(diǎn)有何變化？圍繞這些問(wèn)題，證券時(shí)報記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)了中國國新黨委委員、副總經(jīng)理王豹。

理性看待“中特估”概念股短期波動(dòng)

證券時(shí)報記者：自2022年“中國特色估值體系”提出以來(lái)，“中特估”概念大熱。您如何看待這一現象？

王豹：自去年11月證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)提出“探索建立具有中國特色的估值體系”以來(lái)，“中特估”概念在市場(chǎng)逐漸發(fā)酵，并逐漸聚焦為國資央企價(jià)值重估。我們認為，市場(chǎng)將“中特估”與央企上市公司估值重塑相關(guān)聯(lián)，與近年來(lái)國資委持續推動(dòng)全面深化改革、央企進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段有關(guān)。

黨的十八屆三中全會(huì )以來(lái)，國資委先后推出國企改革“1+N”政策體系完善國企改革的頂層設計，開(kāi)展“混改”、“雙百”、“科改”等專(zhuān)項行動(dòng)試點(diǎn)，發(fā)布《國企改革三年行動(dòng)方案》推動(dòng)全面深化改革，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化整合、引入積極股東等手段，推動(dòng)國有企業(yè)結構優(yōu)化、治理改善、提質(zhì)增效。在全面改革的基礎上，2022年5月，國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，在推動(dòng)平臺優(yōu)化、促進(jìn)治理改善、強化創(chuàng )新增長(cháng)、增進(jìn)價(jià)值實(shí)現等方面提出了更有針對性的舉措要求。

隨著(zhù)央企基本面在多年改革進(jìn)程中的逐漸改善，長(cháng)期關(guān)注央企的投資者已經(jīng)獲得了明顯高于市場(chǎng)的投資回報，從2020年年中以來(lái)，我們發(fā)布的可以全面表征國資央企上市公司市場(chǎng)表現的國新央企綜指上漲34.41%，高于市場(chǎng)一般水平。我們認為，國資央企上市公司已經(jīng)在基本面改善的推動(dòng)下，逐漸顯現長(cháng)期投資價(jià)值，成為市場(chǎng)投資的新主線(xiàn)。

證券時(shí)報記者：今年來(lái)，央企股票指數整體漲幅高于大盤(pán)。對于當前央企上市公司估值，您有何評價(jià)？

王豹：股票的漲跌是市場(chǎng)化交易行為的結果，今年以來(lái)央企股票的表現相對于大盤(pán)整體來(lái)說(shuō)較好，這是市場(chǎng)投資者對于央企上市公司價(jià)值認可的體現?？紤]到央企上市公司數量眾多，涉足行業(yè)很廣，不能一概而論，而且短期的漲跌幅可能受市場(chǎng)情緒影響，很難進(jìn)行評價(jià)。因此，還是應該從公司基本面研究出發(fā)，冷靜理性地看待短期波動(dòng)。

我們始終認為，無(wú)論是中國特色估值體系的探索建立，還是央企的改革發(fā)展和價(jià)值創(chuàng )造，都屬于長(cháng)期工程，不是為了短期拉升股價(jià)。

央企上市公司內外價(jià)值要齊頭并進(jìn)

證券時(shí)報記者：估值高低體現了投資者對上市公司的認可程度，長(cháng)期看，“練好內功”，加強專(zhuān)業(yè)化戰略性整合是提升市場(chǎng)認可度的重要內容。請問(wèn)您對央企上市公司推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化整合、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等工作有何建議？

王豹：2022年5月，國務(wù)院國資委發(fā)布了《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，指出要“加大專(zhuān)業(yè)化整合力度，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚”“推動(dòng)上市公司核心競爭力、市場(chǎng)影響力邁上新臺階，力爭成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)”。

中央企業(yè)深化專(zhuān)業(yè)化整合工作推進(jìn)會(huì )明確提出，“在檢驗檢測、醫療健康、裝備制造、人工智能、新能源、云計算、鋼鐵、物流等重點(diǎn)領(lǐng)域和戰略性、前瞻性新興產(chǎn)業(yè)加快培育競爭能力強、資源配置優(yōu)的一流企業(yè)?！痹趹鹇孕孕屡d產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在科技創(chuàng )新關(guān)鍵領(lǐng)域，更加需要集聚資源、集中能力，這也是我們未來(lái)的重點(diǎn)支持方向。

改革三年行動(dòng)以來(lái)，中國國新累計出資近千億元支持央企股權多元化改革、戰略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合，展現運營(yíng)公司價(jià)值擔當。國新投資作為中國國新確定的專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化股權運作平臺，主動(dòng)發(fā)揮資本引領(lǐng)作用，充分利用資本市場(chǎng)的樞紐功能，助力央企上市公司專(zhuān)業(yè)化戰略性整合。

我們參與了中國船舶重大資產(chǎn)重組、中金黃金市場(chǎng)化債轉股項目，以及中國海防、中國鐵物等重組整合項目。下一步，我們將繼續利用好資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能，助力央企上市公司專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化戰略性重組整合，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向上市公司集中，提升整體資源配置效率、優(yōu)化國有經(jīng)濟布局結構，為構建新發(fā)展格局、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展做出更大貢獻。

證券時(shí)報記者：提升投資者認可度也需要企業(yè)強化公眾公司意識，主動(dòng)加強投資者關(guān)系管理。新形勢下，央企上市公司不斷加強投資者關(guān)系管理，國有資本運營(yíng)公司可以發(fā)揮什么作用？

王豹：央企上市公司的持續穩定健康發(fā)展，離不開(kāi)一個(gè)良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)，國新投資持續組織重要機構投資者與央企上市公司經(jīng)營(yíng)管理層的面對面交流，實(shí)地參觀(guān)調研央企重要項目，促進(jìn)專(zhuān)業(yè)機構投資者加深對央企投資價(jià)值的理解和認可。

自2020年以來(lái)，國新投資共帶領(lǐng)76家次的頭部機構投資者的120余位投研人員，走進(jìn)了16家央企控股上市公司，有效推動(dòng)提升央企上市公司市場(chǎng)關(guān)注度。

針對央企上市公司普遍存在的市值大、業(yè)績(jì)好，但資本市場(chǎng)關(guān)注度低、估值低等特點(diǎn)，我們開(kāi)展破凈央企上市公司系統性研究分析并研擬解決方案。

我們也與中國建筑共同策劃“走進(jìn)中國建筑、走進(jìn)大國棟梁”資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現系列服務(wù)方案，全面促進(jìn)其提升關(guān)注度、加大資本運作力度。在當升科技新款鋰電池正極材料全球新品發(fā)布、中航科工亮相珠海航展等關(guān)鍵時(shí)期，聯(lián)合相關(guān)上市公司開(kāi)展反路演、集中推介等活動(dòng)，有效提升企業(yè)資本市場(chǎng)形象，引導投資機構關(guān)注發(fā)現企業(yè)投資價(jià)值。

我們認為，國有資本運營(yíng)公司要充分發(fā)揮資本支持、資本賦能、資本引領(lǐng)的重要作用，堅持市場(chǎng)思維和問(wèn)題導向，通過(guò)高水平高質(zhì)量的投資者關(guān)系建設，推動(dòng)央企上市公司內外價(jià)值齊頭并進(jìn)。

央企價(jià)值導向和長(cháng)期發(fā)展方向是布局主線(xiàn)

證券時(shí)報記者：去年9月，中國國新率先與上交所開(kāi)展服務(wù)央企上市公司高質(zhì)量發(fā)展的戰略合作，聯(lián)合中證指數公司發(fā)布“1+N”系列央企指數。其中，“N”涉及科技引領(lǐng)、現代能源、股東回報等多個(gè)主題。能否請您介紹這背后有哪些挖掘和把握上市公司長(cháng)期投資價(jià)值的考慮？

王豹：在全面建成社會(huì )主義現代化強國的新征程上，中央企業(yè)肩負著(zhù)強化科技創(chuàng )新，增強安全支撐，推動(dòng)共同富裕等使命責任，指數的選題與央企的價(jià)值導向和長(cháng)期發(fā)展方向相一致。同時(shí)，指數方案編制以專(zhuān)業(yè)性、可投資性為原則，通過(guò)深入的政策研究、市場(chǎng)研究和公司研究挖掘央企價(jià)值主線(xiàn)，3條指數從不同維度反映實(shí)體央企的投資價(jià)值，形成差異化定位，以滿(mǎn)足不同資產(chǎn)配置目標的投資需求。

以中證國新央企科技引領(lǐng)指數為例，黨的二十大報告提出，深入實(shí)施科教興國戰略、人才強國戰略、創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，開(kāi)辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢。中央企業(yè)是我國科技創(chuàng )新、國產(chǎn)替代的排頭兵，掌握眾多核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節。中證國新央企科技引領(lǐng)指數在航空航天與國防、計算機、電子、半導體以及通信設備等行業(yè)優(yōu)選研發(fā)投入高、成長(cháng)能力強的50家央企上市公司，入選企業(yè)多為領(lǐng)域內頭部公司，反映中央企業(yè)在構建關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制中的支撐引領(lǐng)作用。

證券時(shí)報記者：在支撐和助力央企上市公司科技創(chuàng )新方面，請問(wèn)您有哪些可以分享的見(jiàn)解和經(jīng)驗？

王豹：企業(yè)是創(chuàng )新的主體，國有企業(yè)特別是中央企業(yè)，既是國民經(jīng)濟的壓艙石，也是科技創(chuàng )新的國家隊和主力軍。中國國新瞄準戰略性新興產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”環(huán)節，加大科技創(chuàng )新類(lèi)央企上市公司的投資布局和運作模式探索。

一是聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備、人工智能、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等重點(diǎn)行業(yè)央企上市公司，支持原創(chuàng )技術(shù)“策源地”建設，打造世界一流示范企業(yè)和專(zhuān)精特新示范企業(yè)。

二是沿鏈投資補短鍛長(cháng)，以股權投資板塊為例，在航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域重點(diǎn)投資了中直股份、中航電子、昊華科技、鋼研高納等公司，形成了以直升機主機制造為中心，輻射航空有機材料、發(fā)動(dòng)機涂料、高溫合金，以及航空電子系統、通信連接器件等關(guān)鍵產(chǎn)品的投資鏈條；又比如在數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)投資了中國移動(dòng)、奇安信、中芯國際、螢石網(wǎng)絡(luò )等公司，從算力網(wǎng)絡(luò )建設和數字服務(wù)運營(yíng)向上下游延拓，涉及人工智能應用、網(wǎng)絡(luò )數據安全、集成電路設計代工封測等核心領(lǐng)域，助力相關(guān)央企上市公司加快創(chuàng )新研發(fā)，保障產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節自主可控，同時(shí)強化產(chǎn)業(yè)鏈合作創(chuàng )造協(xié)同價(jià)值。

三是作為積極股東促改革釋活力，通過(guò)優(yōu)化股權結構和治理機制，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，以國新投資目前作為第二大股東的當升科技為例，通過(guò)支持企業(yè)落實(shí)和完善超額利潤分享這一長(cháng)效激勵機制，充分調動(dòng)技術(shù)人員的積極性和創(chuàng )造性，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和科技成果轉化，對當升科技持續進(jìn)行科技創(chuàng )新、實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展有重要意義。（證券時(shí)報記者 江聃）