近兩周以來(lái)，A股市場(chǎng)，地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈強勢上揚，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、服務(wù)等板塊漲幅均超過(guò)10%；債券市場(chǎng)，龍湖、碧桂園等紛紛發(fā)行中票或進(jìn)行配股，地產(chǎn)債掀起一陣又一陣臨停潮。

　　觸發(fā)市場(chǎng)情緒逐步高漲的因素，是來(lái)自融資端的持續利好?！暗诙Ъ钡难悠谂c擴容就是其中之一——11月8日，交易商協(xié)會(huì )繼續推進(jìn)并擴大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。

　　這為民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)融資打開(kāi)了更大的門(mén)，同時(shí)為市場(chǎng)注入了信心。一段時(shí)間以來(lái)，推動(dòng)資金“活水”更多流向“缺水”的民營(yíng)企業(yè)，政策端盡展其能。尤其是，信貸支持與債券融資支持“兩支箭”雙管齊下，為民企融資保駕護航。

　　“第一支箭”發(fā)力：

　　邁越民企“融資高山”

　　2018年，為邁越民企“融資高山”，“三支箭”政策組合蓄勢待發(fā)。信貸支持是“第一支箭”，債券融資支持工具是“第二支箭”，股權融資支持工具是“第三支箭”，金融管理部門(mén)多箭齊發(fā)、多措并舉緩解民營(yíng)企業(yè)融資難題。

　　人民銀行持續引導金融機構加大對民營(yíng)企業(yè)的信貸支持，通過(guò)定向降準、中期借貸便利（MLF）等方式，為金融機構支持民營(yíng)企業(yè)提供長(cháng)期、成本適當的資金。人民銀行用好再貸款再貼現工具，自2018年以來(lái)增加支小再貸款額度1.49萬(wàn)億元，下調再貸款利率0.75個(gè)百分點(diǎn)，鼓勵金融機構增加民營(yíng)企業(yè)信貸投放。

　　此外，監管考核也發(fā)揮出指揮棒作用。在宏觀(guān)審慎評估（MPA）中，人民銀行階段性增加小微和民營(yíng)企業(yè)融資等相關(guān)考核指標，引導金融機構支持小微和民營(yíng)企業(yè)。

　　在支持政策與市場(chǎng)機構的協(xié)同發(fā)力下，近年來(lái)，民企信貸余額與貸款戶(hù)數穩步增長(cháng)。2022年9月末，普惠小微貸款余額23.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)24.6%，支持小微經(jīng)營(yíng)主體5389萬(wàn)戶(hù)，同比增長(cháng)31.7%，9月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款加權平均利率為4.72%。2022年9月末，銀行業(yè)金融機構非國有企業(yè)本外幣貸款（含個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款）余額62.7萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.3%。

　　單戶(hù)授信總額1000萬(wàn)元及以下的小微企業(yè)信貸增速則更可觀(guān)。數據顯示，截至9月末，全國普惠型小微企業(yè)貸款余額22.93萬(wàn)億元，同比增速達24.1%，今年前9個(gè)月的增量已超過(guò)去年全年。

　　“作為最早開(kāi)展房地產(chǎn)按揭貸款等業(yè)務(wù)的銀行，建行用了近30年時(shí)間達成超5萬(wàn)億元的按揭貸款規模，卻在不到五年間使得普惠金融貸款規模從數百億元增至超2萬(wàn)億元?！苯ㄔO銀行高層曾這樣描述該行普惠信貸自2018年以來(lái)的快速增長(cháng)。

　　發(fā)揮好大中型銀行的 “頭雁”作用，激勵政策起到了推動(dòng)作用。2018年至2019年，人民銀行階段性運用定向中期借貸便利（TMLF），支持大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行向民營(yíng)企業(yè)提供長(cháng)期穩定資金，將操作量與其支持民營(yíng)企業(yè)的力度掛鉤，利率較中期借貸便利優(yōu)惠。

　　中小銀行扮演的角色也不容忽視。今年前三季度，人民銀行通過(guò)普惠小微貸款支持工具向地方法人金融機構提供激勵資金213億元，支持地方法人金融機構增加普惠小微貸款共計1.29萬(wàn)億元。

　　“第二支箭”升級：

　　將支持范圍擴展至房地產(chǎn)企業(yè)

　　作為 “第二支箭”，民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具近日延續擴容、再度發(fā)力，并將支持范圍擴展至房地產(chǎn)企業(yè)。

　　“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專(zhuān)業(yè)機構通過(guò)擔保增信、創(chuàng )設信用風(fēng)險緩釋?xiě){證（CRMW）、直接購買(mǎi)債券等方式，可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資。

　　“這可以說(shuō)為民企債券加了一個(gè)‘保險’?！泵裆C券首席宏觀(guān)分析師周君芝認為，“第二支箭”相當于由人民銀行提供一定的信用注入。若民營(yíng)企業(yè)發(fā)生債務(wù)違約，債權人可以從信用風(fēng)險緩釋工具賣(mài)出方或擔保方獲得償付，從而提升市場(chǎng)對民營(yíng)企業(yè)債券的偏好。

　　對于民營(yíng)企業(yè)面臨的融資難問(wèn)題，人民銀行行長(cháng)易綱曾表示，“只有在保證融資可得性的前提下，給金融機構適當的風(fēng)險補償，增強金融機構的內在激勵，才能形成服務(wù)民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的長(cháng)效機制?！?/p>

　　回顧來(lái)看，CRMW這一風(fēng)險緩釋工具在推動(dòng)民營(yíng)融資上已起到明顯效果。數據顯示，自2018年四季度交易商協(xié)會(huì )推動(dòng)CRMW創(chuàng )設支持民企債券融資以來(lái)，截至2022年三季度，累計創(chuàng )設掛鉤民企債的CRMW名義本金367億元，共支持了共271只、1225億元民企債發(fā)行。

　　本次擴容后，“第二支箭”支持民企債券融資的方式更加豐富，支持對象和政策目標更加清晰?！皩τ?021年發(fā)行總額不到1500億元以及今年前10個(gè)月發(fā)行總額僅500億元左右的民企地產(chǎn)債來(lái)說(shuō)，2500億元的支持目標若較大比例指向地產(chǎn)債，政策支持的規模將較為可觀(guān)，且如果政策落地和實(shí)施節奏較快，支持效果將更為明顯?！睎|方金誠分析師于麗峰說(shuō)。

　　“第二支箭”擴容官宣后的兩日，首單即落地。11月10日，交易商協(xié)會(huì )受理龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。

　　政策落地進(jìn)展有序。11月14日，交易商協(xié)會(huì )受理美的置業(yè)150億元中期票據儲架式注冊發(fā)行。而截至11月15日，龍湖集團已完成200億元中期票據注冊。11月17日，交易商協(xié)會(huì )受理新城控股150億元儲架式注冊發(fā)行。中債增進(jìn)公司也受理了新城控股增信業(yè)務(wù)意向。

　　更多民營(yíng)房企有望受益于此。據悉，多家民營(yíng)房企已在溝通對接發(fā)債注冊意向，交易商協(xié)會(huì )、中債增進(jìn)公司正在積極推進(jìn)受理評議工作。

　　業(yè)內認為，從額度出爐到資金落地，這一實(shí)質(zhì)跨越，將能實(shí)際提升房企的信用穩定期，也能增強房企未來(lái)抵御負債到期壓力的能力。同時(shí)，將有力引導市場(chǎng)機構改善對民營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險偏好和融資氛圍，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)融資恢復。

　　“讓箭再飛一會(huì )兒”

　　多措并舉支持民營(yíng)小微企業(yè)發(fā)展

　　民營(yíng)經(jīng)濟健康發(fā)展對于穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)具有重要意義。根據國家市場(chǎng)監督管理總局披露的數據，截至2022年9月末，民營(yíng)經(jīng)濟市場(chǎng)主體超過(guò)1.57億戶(hù)，其中私營(yíng)企業(yè)4740.8萬(wàn)戶(hù)、個(gè)體工商戶(hù)1.1億戶(hù)。

　　近期，為支撐民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展，宏觀(guān)層面又有多項重要政策推出。比如，國家發(fā)展改革委印發(fā)關(guān)于進(jìn)一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見(jiàn)，明確將加強民間投資融資支持，支持民營(yíng)企業(yè)創(chuàng )新融資方式。

　　房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)很多上下游行業(yè)，民營(yíng)房企的發(fā)展現狀尤受關(guān)注。今年以來(lái)，對于房地產(chǎn)的支持政策接續推出，從多渠道呵護民營(yíng)房企，持續發(fā)力支持地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。

　　除了融資端口，政策亦著(zhù)力消費端，發(fā)力“降成本”，提振市場(chǎng)信心。9月29日，人民銀行、銀保監會(huì )階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，這是今年以來(lái)住房信貸政策第二次調整。9月30日，人民銀行更是7年來(lái)首次下調首套個(gè)人住房公積金貸款利率。

　　市場(chǎng)的信心已在修復當中?！?0月植信房地產(chǎn)綜合指數在連續多個(gè)月低位徘徊后出現了較為明顯的反彈，尤其是房企融資困難的短板正在被逐漸修復?！敝残磐顿Y研究院資深研究員馬泓表示，綜合來(lái)看，年內房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度正有望逐步企穩，房地產(chǎn)投資進(jìn)一步下行的空間較小。

　　易綱近期表示，房地產(chǎn)銷(xiāo)售和貸款投放已有邊際改善。隨著(zhù)中國城鎮化進(jìn)程不斷推進(jìn)，相信房地產(chǎn)市場(chǎng)能保持平穩健康發(fā)展。

　　記者 張瓊斯 范子萌